开源证券给予科前生物买入评级

开源证券股份有限公司陈雪丽,王高展近期对科前生物进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告多款新品兑现在即，受益猪周期反转及非瘟疫苗推进》，本报告对科前生物给出买入评级，当前股价为19.84元。

　　科前生物(688526)　　多款新品兑现在即，受益猪周期反转及非瘟疫苗推进，维持“买入”评级公司发布2023年年报，2023年实现营收10.64亿元，yoy+6.27%，归母净利润3.96亿元，yoy-3.32%，其中2023Q4实现营收2.37亿元，yoy-24.82%，归母净利润0.39亿元，yoy-69.46%。2024年，公司猪、禽、宠物多款新品兑现在即，受益于猪周期反转及非瘟疫苗研发推进，公司利润有望进一步增长，我们上调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.99/7.77/8.49（2024-2025年原预测分别为5.83/7.57）亿元，对应EPS分别为1.28/1.67/1.82元，当前股价对应PE为15.5/11.9/10.9倍。公司多款新品兑现在即，猪周期反转受益，维持“买入”评级。　　猪用活疫苗持续放量，禽苗宠物苗快速增长　　猪用疫苗2023年实现营收9.74亿元，yoy+3.89%，毛利率73.98%，yoy-1.33pct。猪用疫苗销售中猪用活疫苗销量3.68亿头份，yoy+22.61%，猪用灭活疫苗销量4.36亿毫升，yoy-9.21%。禽用疫苗2023年实现营收0.15亿元，yoy+44.20%，毛利率36.82%，yoy+20.54pct。禽用活疫苗销售量13.64亿羽份，yoy+17.21%，禽用灭活疫苗销售量0.32亿毫升，yoy+57.49%。宠物疫苗及其他2023年宠物苗实现营收0.12亿元，yoy+74.32%，毛利率31.70%；诊断试剂实现营收0.26亿元，yoy+34.20%，毛利率67.95%；微生态制剂营收0.34亿元，yoy+43.14%，毛利率53.68%。公司猪圆环、腹泻大单品兑现放量可期。禽苗多款新品在研持续成长，宠物猫三联苗通过应急评审并获得临床试验批件，成长势能强劲。　　研发实力行业前列，持续创新成长势能强劲　　2023年公司研发投入0.89亿元，研发投入占营收比重8.32%，全年开展研发项目78个，研发实力行业前列。截至报告期末，公司已获得43项新兽药注册证书。公司持续加大CHO、杆状病毒载体和大肠杆菌高效表达平台的建设，初步建立了mRNA疫苗和重组腺病毒载体疫苗平台。非瘟疫苗研发方面，公司病毒活载体非瘟疫苗已于2023年12月提交应急评价，当前正根据反馈有序推进补充实验。　　风险提示生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券朱卫华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.44%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.75亿，根据现价换算的预测PE为19.45。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.31。

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