2023年农林牧渔行业投资策略等待冲击，拥抱通胀

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2023农林牧渔行业投资策略等待冲击，拥抱通胀

自上而下，我们认为2023年农业板块最根本的投资机会来自于防疫政策优化初期疫情可能造成农业供给收缩，以及消费复苏后带来的通胀升温。

一方面当下防疫政策虽阶段性优化放开，但疫情仍多点散发，我们观察到甘肃酒泉、张掖，新疆昌吉等制种基地仍面临种子运输受阻的困境，大部分玉米、蔬菜种子无法运出，而海外各国在防疫政策优化初期，也都经历了因运输不畅、屠宰企业停工等造成农业生产的基层供应链中断的情况，我们判断国内在政策优化初期，疫情反复也将对农业生产产生冲击。另一方面，短期消费基本面依旧疲软，但伴随各项刺激政策推出以及消费场景解锁、居民消费心修复，预期2023Q2-Q3消费需求明显反弹将带动通胀升温。回溯历史，通胀背景下，农业板块往往跑出超额收益。

种植链条粮价易涨难跌，转基因育种箭在弦上。供需偏紧背景下，看好2023年玉米、小麦行情。粮价上行+库存底部+制种成本抬升，玉米种业有望延续高景气。受益于粮食安全和种业振兴催化，2023年转基因玉米商业化有望拉开序幕。推荐转基因相关标的【大北农】【隆平高科】，关注【登海种业】【先正达】（拟上市）。

生猪养殖景气依旧，优选龙头。2023年生猪供给恢复缓慢叠加需求边际改善，维持猪价乐观判断，板块业绩仍处于高速兑现阶段，当下在消费持续疲软的背景下，强势的业绩增长即是投资的确定性，建议把握板块回调参与的机会。周期右侧关注业绩兑现，优选确定性龙头【牧原股份】【温氏股份】；关注【天康生物】【华统股份】【傲农生物】【巨星农牧】【唐人神】等企业的成本下降速度。

肉禽白羽鸡产业链底部复苏，种鸡引种受阻导致祖代存栏开始减量，预计2023年鸡苗供给大幅收缩，产业链迎来投资良机。黄鸡景气下并未出现大量补栏情况，消费复苏将重新带动黄鸡价格回到高位，养殖效益持续高增。白鸡关注上游高弹性标的【益生股份】【民和股份】，下游产能扩张明显的鸡肉企业【圣农发展】【仙坛股份】【禾丰股份】；黄鸡关注产能快速扩张的【温氏股份】【立华股份】，以及冰鲜黄羽鸡龙头【湘佳股份】。

动保短期买后周期，中长期买成长。猪价上涨带动动保产品需求提高，但板块利润还未明显改善，随着下游养殖业持续盈利，22Q4企业业绩修复确定性强，板块有望迎来估值修复行情。长期新版GMP与研发助力动保龙头公司保持成长。关注【中牧股份】【普莱柯】【生物股份】【回盛生物】【科前生物】。

饲料需求回升，盈利改善。下游养殖景气刺激生猪补栏，饲料需求回升，豆粕价格高位回落，畜禽饲料盈利水平有望边际改善。推荐饲料行业绝对龙头【海大集团】、特水饲料龙头【天马科技】；关注东北区域饲料龙头【禾丰股份】。

风险提示政策落地不及预期；动物疫病大规模爆发；农产品价格大幅波动；新冠疫情反复；自然灾害影响。

来源[浙商证券|孟维肖,王琪,江路]