走过冰河
产研联动&市场营销塑造领先产品力,首次覆盖,给予“买入”评级公司是国内产研结合相对密切的动物疫苗企业,其主要产品伪狂犬疫苗和腹泻疫苗产品竞争力强,辅以市场化的销售渠道,产品市占率领跑行业,优势明显。
复盘来看,动保企业收入同比变化率与猪价关联紧密,综合生猪产能环比变化与同比变化,我们认为现阶段生猪价格或已进入上升通道,在养殖户亏损减少/盈利改善的情况下,猪苗需求有望回暖。
我们预计,2022-2024年,公司净利润分别为4.89、6.60、7.33亿元,对应EPS分别为1.05、1.42、1.58元。
参照可比公司2022年20倍Wind一致预期PE,由于公司在核心产品方面护城河优势相对明显,我们给予公司2022年24倍PE,对应目标价25.20元,首次覆盖,给予“买入”评级。
优质猪苗标的,市场化基因夯牢高盈利基石科前生物成立于2001年,是一家专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业。
现阶段,公司产品以猪苗为主,受生猪存栏及出栏量大幅增加影响,2021年公司收入11.03亿元,yoy+30.81%。
其中,猪苗收入10.57亿元,占比95.82%,为公司最重要的产品。
猪苗方面,伪狂、腹泻以及圆环产品收入占比较高,三大主力产品占总收入的比例达到80%左右。
产品方面,公司多款猪苗产品市占率领先,高毛利和强费用管控造就行业前列盈利能力。
销售方面,公司深耕市场化渠道,依托“直销+经销+服务”的销售体系,辐射各类型客户。
猪苗需求有望迎边际改善,整合背景下强者恒强动保企业收入&业绩与猪价呈正相关关系,随着猪价的回升,养殖户整体防疫需求会提升。
目前生猪价格或进入上升通道,猪苗需求有望逐季改善。
行业整合方面,中小企业与头部企业差距明显,两极分化比较严重。
随着行业逐步规范(自上而下提高行业准入门槛&自下而上倒逼产品质量、服务效能提升),动物疫苗企业去弱留强趋势将愈发明显,行业集中度将进一步提升。
需求响应速度快&产品储备梯队全,公司护城河宽广借助营销网络,公司的诊断中心可以实时掌握市场疫病动态,积累研发素材。
同时,公司研发实力雄厚,科研人员占员工总数的33%(截止21年年报),并与华中农[ WKZK.COM ]业大学长期合作,能够将市场需求落地形成产品。
未来公司将持续布局猪苗领域,后备产品以多联多价苗和基因工程苗为主,具备一定技术领先优势,产品梯队健全。
猪苗之外,公司将拓展禽苗、宠物苗产品线,培育新的业绩增长点。
公司在维系原有优势产品的基础上,通过相对精准的研发投入,不断优化产品结构,有望进一步扩大市场份额。
风险提示生猪价格不及预期,产品研发进程不及预期。
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答:科前生物成立于2001年,专注于兽详情>>
答:生物制品的开发、研制;动物传染详情>>
答:科前生物的概念股是:动物疫苗、详情>>
答:科前生物的子公司有:2个,分别是:详情>>
答:每股资本公积金是:2.45元详情>>
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走过冰河
武汉科前生物-688526-市场猪苗龙头,产研联动打造护城河-220509
产研联动&市场营销塑造领先产品力,首次覆盖,给予“买入”评级公司是国内产研结合相对密切的动物疫苗企业,其主要产品伪狂犬疫苗和腹泻疫苗产品竞争力强,辅以市场化的销售渠道,产品市占率领跑行业,优势明显。
复盘来看,动保企业收入同比变化率与猪价关联紧密,综合生猪产能环比变化与同比变化,我们认为现阶段生猪价格或已进入上升通道,在养殖户亏损减少/盈利改善的情况下,猪苗需求有望回暖。
我们预计,2022-2024年,公司净利润分别为4.89、6.60、7.33亿元,对应EPS分别为1.05、1.42、1.58元。
参照可比公司2022年20倍Wind一致预期PE,由于公司在核心产品方面护城河优势相对明显,我们给予公司2022年24倍PE,对应目标价25.20元,首次覆盖,给予“买入”评级。
优质猪苗标的,市场化基因夯牢高盈利基石科前生物成立于2001年,是一家专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业。
现阶段,公司产品以猪苗为主,受生猪存栏及出栏量大幅增加影响,2021年公司收入11.03亿元,yoy+30.81%。
其中,猪苗收入10.57亿元,占比95.82%,为公司最重要的产品。
猪苗方面,伪狂、腹泻以及圆环产品收入占比较高,三大主力产品占总收入的比例达到80%左右。
产品方面,公司多款猪苗产品市占率领先,高毛利和强费用管控造就行业前列盈利能力。
销售方面,公司深耕市场化渠道,依托“直销+经销+服务”的销售体系,辐射各类型客户。
猪苗需求有望迎边际改善,整合背景下强者恒强动保企业收入&业绩与猪价呈正相关关系,随着猪价的回升,养殖户整体防疫需求会提升。
目前生猪价格或进入上升通道,猪苗需求有望逐季改善。
行业整合方面,中小企业与头部企业差距明显,两极分化比较严重。
随着行业逐步规范(自上而下提高行业准入门槛&自下而上倒逼产品质量、服务效能提升),动物疫苗企业去弱留强趋势将愈发明显,行业集中度将进一步提升。
需求响应速度快&产品储备梯队全,公司护城河宽广借助营销网络,公司的诊断中心可以实时掌握市场疫病动态,积累研发素材。
同时,公司研发实力雄厚,科研人员占员工总数的33%(截止21年年报),并与华中农[ WKZK.COM ]业大学长期合作,能够将市场需求落地形成产品。
未来公司将持续布局猪苗领域,后备产品以多联多价苗和基因工程苗为主,具备一定技术领先优势,产品梯队健全。
猪苗之外,公司将拓展禽苗、宠物苗产品线,培育新的业绩增长点。
公司在维系原有优势产品的基础上,通过相对精准的研发投入,不断优化产品结构,有望进一步扩大市场份额。
风险提示生猪价格不及预期,产品研发进程不及预期。
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