国内大盘股的真实估值水平

今天A股市场低开低走，进一步震荡性回调，多数个股跟随指数一起回调，全天成交量进一步缩小至不足8300亿元，市场观望情绪依然较浓，北向资金连续第5个交易日净流出，单日净流出近43亿元，整个8月份北向资金仅有4个交易日净流入，单月净流出规模刷新开通北向通道以来的历史最高纪录。就8月份的主要指数涨跌幅情况来看，上证指数月涨跌幅-5.20%，深证成指-6.85%，创业板指-6.00%，市场平均单月涨跌幅-5.61%，大部分投资者跟随指数一起下跌，整体持股体验极差。

从全A指数的整体估值水平来看，当前PE17.58倍，PB1.56倍，两者分别处于该指数成立近30年来23.69%和3.02%历史分位点位置，整体性低估明显，以近10年的周期维度，则分别处于近10年来39.01%和8.22%历史分位点位置，当前股息率2.36%，大幅高于历史均值1.51%，也高于近10年1.93%的均值水平，不管从哪一个角度来看，都属于绝对意义上的低估阶段。

由于A股市场未来会向欧美等成熟资本市场靠拢，而欧美等成熟市场有一个非常显著的特征，就是估值水平和盈利能力集中在行业里面的头部企业，因此大市值的权重型个股往往会具备好的长期投资价值，而国内最为人熟知的两个大盘型指数莫过于A50和沪深300指数，从这两个指数的整体估值水平大致也可以看出市场的潜在上涨空间。

以国证A50指数399310为例，该指数自2005年成立以来，年化收益达到12.39%，当前PE13.85倍，PB1.71倍，两者分别处于该指数成立以来65.86%和45.23%历史分位点位置，整体估值属于大致合理的状态，当前股息率2.91%，小幅高于历史均值2.74%，从这个角度来看，国内的核心大盘股整体估值并不算特别便宜，考虑到国内绝大部分个股属于强周期性行业，因此A50指数属于合理偏低的水平，当前位置距离到达合理估值区间还有10%左右的上涨空间，距离高估水平还有40%的潜在上涨空间，综合下来的潜在上涨空间大致在25%左右。

再来看另外一个沪深300指数000300，该指数自2005年成立以来，年化收益9.83%，当前PE11.65倍，PB1.31倍，两者分别处于该指数成立以来24.59%和4.65%历史分位点位置，整体估值水平要低于A50指数，当前股息率3.19%，大幅高于历史均值2.38%。继续按市净率的估值方法，如果以估值中位数进行计算，当前位置距离到达合理估值区间还有28%的上涨空间，距离高估水平则还有80%的潜在上涨空间，综合下来的潜在上涨空间大致在50%左右，就投资性价比而言，当前沪深300指数相对A50指数更具投资价值和超额收益空间。

最后，文中提及的估值水平和潜在上涨空间测算仅仅针对历史纪录而言，不一定会完全按照这个剧本来进行，不过大体上的方向应该没啥问题，从投资回报率的角度，A50>沪深300>中小盘个股的长期趋势不会发生改变，对于普通投资者而言看清未来的大方向，坚持长期持有应该可以获得不错的超额收益。

明日新债上市

奥维转债118042，正股奥特维688516，预计目标区间价126-130元，建议上市首日尾盘或次日早盘卖出。

（投资有风险，入市需谨慎。文中所提及的所有个股及观点均是个人投资感悟，仅供参考和交流，不构成投资建议。据此入市，风险自负。）