HJT的最新进展和经济性分析

面对HJT真正从0到1的时间点，我们认为从弹性来看，设备>新玩家>辅材>主材。设备重点推荐捷佳伟创、迈为股份、奥特维、帝尔激光、利元亨、芯碁微装、东威科技；HJT新玩家推荐三五互联、乾景园林、宝馨科技及2023年下半年新宣布扩产的实力新玩家；辅材重  点推荐赛伍技术、聚和材料、苏州固锝、广材料；主材重点推荐东方日升、隆基绿能、晶澳科技。

1） 设 备 PECVD设备

捷佳伟创设备实力在TOPCon上再次得到验证，HJT设备从0到1，双面微晶设备量产效率已可稳定达到25%，市场对于捷佳HJT设备推广存在一定预期差，伴随TOPCon的PE-poly成熟和公司研发重点逐步转向HJT设备，公司有望凭借较  强的供应链管理（更低整线成本）和更深厚的大客户积累，有望继续延续perc  和TOPCon上的龙头地位；

迈为股份当前HJT设备龙头，23年和24年HJT扩产量级有望超预期，同时需关注2023年主流客户的HJT设备选择和公司自身0BB进展；

利元亨 公司研发实力较强，预计23年Q4交付HJT整线，在主业锂电设备估值见底和光伏HJT设备有正向边际变化（客户反馈等）时可参与；

金属化设备

帝尔激光在0BB之前激光转印不能用于主栅，只能用于细栅，0BB后激光转印的应用价值将提升，有望成为主流大厂的金属化路线选择；

主流选择；

东威科技HJT铜电镀垂直连续电镀设备，已有8000片/h设备，后续关注客户端验证结果。

0BB组件设备

奥特维0BB串焊机与TOPCon、HJT的SMBB串焊机差别较大，设备替换需求增加+新增投产对应的设备价值量提升。

2）新玩家

三五互联新玩家中技术实力相对较强；乾景园林后续可能会加大扩产；

宝馨科技明年中左右建成2GW HJT电池，提前进行了晶硅/钙钛矿叠层的产业布局。

下半年大概率会有其他跨界HJT的新玩家。

赛伍技术目前担心转光膜使用年限等问题，可靠性验证通过后有望在华晟以外的客户完成拓展；

聚和材料银包铜浆料布局较早，纯银低温浆料22Q4 月均出货量约2吨；苏州固锝纯银低温银浆布局较早，国产粉应用上有一定领先；

广材料HJT铜电镀中油墨材料供应商，湿膜相对干膜具有更高性价比，24年

铜电镀放量预期。  

4）主材

东方日升0BB进展较快，相应硅片可以更博、浆料可以更少、组件CTM更高；

隆基绿能硅片降价影响触底，HJT技术路线确定后有望带来估值修复；

晶澳科技已有1条HJT中试线，同时有182 TOPCon产线，HJT上有望提前开启布局。