华西证券给予奥特维买入评级

华西证券股份有限公司曾雪菲近期对奥特维进行研究并发布了研究报告《业绩保持高增，产品多点布局订单饱满》，本报告对奥特维给出买入评级，当前股价为365.97元。

　　奥特维(688516)　　事件概述　　公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营业收入15.13亿元/YoY+63.93%，归母净利2.99亿元/YoY+109.51%，扣非归母净利润2.78亿元/YoY+118.41%，每股收益3.03元/YoY+109.51%。　　分析判断:　　22H1业绩继续增长，上半年新签订单持续高增。盈利能力方面，22年上半年公司毛利率39.09%，同比+0.70pct，公司净利率为19.23%，同比+3.86pct。费用率方面，22年上半年公司销售/管理（含研发）/财务费用率分别为4.35%/12.96%/1.43%，同比变动+0.17/+0.30/-0.09pct，基本保持持平。单季度看，22Q2公司营业总收入8.88亿元，同比+59.75%/环比+42.08%，归母净利润1.92亿元，同比+109.52%/环比+80.32%。毛利率39.41%，同比+0.47%/环比+0.79%，净利率21.34%，同比+4.98%/环比+5.1%。公司订单保持高增，2022H1公司新签订单32.70亿元（含税），同比增长75.52%。截止2022年6月30日公司在手订单57.35亿元（含税），同比增长80.46%，公司的存货余额为26.83亿元，其中发出商品18.71亿元，占存货比例为69.75%，反映出公司新增订单高增。此外，22H1公司经营活动产生的现金流量净额同比增加417.28%，主要系公司订单增加导致的销售收款增加以及收到税费返还增加所致。　　串焊机&分选机设备龙头地位稳固，N型单晶炉订单充足。1）订单情况2022年2月中标曲靖晶澳、合肥晶澳硅片分选机、多主栅划焊联体机项目，中标金额达1.1亿元，4月中标宇泽半导体（云南）“1600单晶炉采购”项目，中标金额约3亿元，5月取得青海晶科单晶炉采购项目，中标金额约9000万元。7月光伏业务连获订单，与合盛硅业签订1.3亿元单晶炉合同，获一道新能8000万元多主栅串焊机订单，中标晶科能源划焊一体机,总金额约1.4亿元，产品均为公司核心产品。2）目前，公司光伏领域在研项目包括大尺寸电池片串焊机、大尺寸硅片分选机、光伏组件叠焊机、直拉式单晶炉等，并定增布局用于生产TOPCon电池片的LPCVD设备。随着光伏硅片朝着大尺寸、薄片化等方向发展，公司布局了满足薄片化的串焊机和硅片分选机，并获得客户批量订单。此外，公司大尺寸N型单晶炉是公司硅片端的新产品，22H1取得超过6亿元的订单，成为公司重要产品。　　投资建议维持公司盈利预测不变，预计22-24年公司营收分别为32.98/43.71/60.71亿元，归母净利润分别5.77/7.78/10.90亿元，EPS分别为5.84/7.89/11.05元，对应2022年8月9日340.80元/股收盘价，22-24年PE分别为53/43/31倍。我们维持“买入”评级。　　风险提示光伏景气度不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李思扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.57亿，根据现价换算的预测PE为60.86。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为329.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥特维（688516）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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