东吴证券给予奥特维增持评级

2022-01-14东吴证券股份有限公司周尔双,朱贝贝对奥特维进行研究并发布了研究报告《2021年业绩预告点评业绩预告超市场预期，组件设备龙头业绩高增》，本报告对奥特维给出增持评级，当前股价为190.38元。

　　奥特维(688516)　　事件2022年1月13日奥特维发布2021年业绩预告。　　投资要点　　受益于行业高景气，组件设备龙头业绩预告超市场预期　　Wind一致预期奥特维2021年归母净利润为3.2亿元，奥特维业绩预告超市场预期，预计2021年归母净利润为3.3-3.4亿元，同比+110.2%-120.1%；扣非归母净利润为3-3.2亿元，同比+119.6%-134.2%。Q4单季度来看，Q4归母净利润预计为1-1.1亿元，同比增长15%-33%，环比增长15%-34%。光伏行业持续高景气，公司作为组件设备串焊机龙头（2020年销售额市场份额60%，2021年销售额市场份额超80%）充分受益。　　组件设备技术迭代快，设备市场空间广　　技术迭代带来的设备更新周期由以往的2-3年缩短至1.5年，后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透（2021年182/210渗透率仅20-30%）、HJT带来的硅片减薄需求及高精度串焊。　　串焊机市场空间有望翻倍，当前主流为组件半片，三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的1.5/2倍，此外12BB会在9BB的基础上增加工装需求（单GW几百万），公司作为串焊机龙头有望持续受益。　　技术储备丰富，多领域布局驱动成长　　（1）半导体键合机据公司微公众号2021年11月29日消息，奥特维获无锡德力芯的首批铝线键合机订单。公司2018年立项研发半导体键合机，2020年键合机完成公司内验证，并在2021年年初开始在客户端试用。K&S（库力索法）是铝线键合机的传统龙头，但从交期和价格上不具备竞争力。1）交期K&S正常交付周期为3-5个月，2021年因下游需求量过大，交付周期为10-11个月，是国产替代的最佳时期，相比之下奥特维交付周期仅为2-3个月。2）价格奥特维键合机定价低于K&S，且仍能保持较高毛利率。奥特维凭借交期和价格上的竞争力，获无锡德力芯的首批铝线键合机订单，突破了K&S的垄断格局，有望持续提高市场份额。　　（2）硅片单晶炉公司于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节，10月中标宇泽半导体“1600单晶炉采购”项目（对应210硅片）1.4亿元（含税），是公司首次获得单晶炉GW级订单，光伏硅片设备拓展顺利。　　（3）锂电设备是公司低基数的高增长业务，2021年11月30日，公司公告中标蜂巢1.3亿元（含税）订单，订单量级&客户质量上均实现突破。　　盈利预测与投资评级随着下游扩产+存量技术迭代，我们将公司2021-2023年的归母净利润分别从3.2/4.4/5.8亿元上调至3.4（上调6%）/5.1（上调16%）/6.6（上调14%）亿元，对应当前股价PE为56/37/28倍，维持“增持”评级。　　风险提示新品研发不及市场预期，市场竞争恶化。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，奥特维（688516）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)