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芯朋微(688508)股权激励及员工持股彰显公司心

  • 作者:填坑君
  • 2023-03-22 00:13:09
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家电需求有所恢复,股权激励及员工持股彰显公司心芯朋微2022 全年实现营收7.20 亿元(-4.46%yoy),归母净利润0.90 亿元(-55.36%yoy),符合前期预告。公司发布2023 年限制性股票激励计划(草案),重点发力数字电源产品线。公司发布第一期员工持股计划(草案),解锁考核目标2023-2025 年收入不低于10 亿/13 亿/17 亿人民币,未来业绩发展心充足。展望2023,家电业务客户渗透率提升,标准电源客户放量叠加工业产品矩阵扩张,我们看好公司未来发展。我们预计2023/24/25 EPS为1.39/2.01/3.04 元,考虑到公司布局工业及汽车的长期成长性,给予69.4倍23 年PE(可比公司23PE 均值60.0 倍),给予目标价96.5 元。

      全年白电及工业收入显著增长,标准电源影响毛利率2022 年分产品线来看家电类芯片占比52.5%,小家电需求平淡,但大白电市占率提升推动家电类销售额同比增长8.3%;工控功率类芯片占比20.9%,客户覆盖率提升推动销售额同比增长26.8%;标准电源类芯片占比24.4%,手机市场需求下行,销售额同比下降 32.7%。公司2022 年毛利率为41.2%,同比下降1.9pct,主要受家电和标准电源毛利下滑的影响。奥维云网数据显示23 年2 月小家电线上销售额同比+6.8%,市场有所回温。我们看好公司小家电复苏+白电渗透率提升,建议投资人关注公司定增项目工业、汽车新产品进展及客户验证情况。

      股权激励计划重点突破数字电源,员工持股计划彰显公司长期增长心公司发布2023 年限制性股票激励计划(草案),计划授予限制性股票34 万股,主要针对数字电源产品骨干员工,考核目标为23-25 年数字电源销售额不低于0.1 /0.5 /0.8 亿元。此前公司拟募集9.6 亿元,其中部分资金用于工业数字电源管理芯片及配套功率芯片研发,彰显公司对数字电源产品的心及决心。公司发布第一期员工持股计划(草案),对象为董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员,及骨干员工共40 人,解锁考核目标2023-2025年收入不低于10 亿/13 亿/17 亿人民币, 对应收入增速不低于38.9%/30%/30.7%,公司对未来业绩发展心充足。

      估值维持“买入”评级及目标价96.5 元

      考虑到行业需求缓慢复苏及公司工业+汽车成长曲线,我们上调23/24 年收入预测至10.1/13.1 亿元(前值9.4/11.7 亿元),考虑到股权激励费用,调整23/24 年归母净利润预测至1.6/2.3 亿元(前值1.7/2.2 亿元),对应EPS为1.39/2.01 元。维持“买入”,考虑到公司布局工业及汽车的长期成长性,给予69.4 倍23 年PE(可比公司23PE 均值62.0 倍),给予目标价96.5 元。

      风险提示全球半导体下行周期,家电等需求不及预期,行业竞争加剧。

来源[华泰证券股份有限公司 黄乐平/丁宁]   日期2023-03-21


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