一路向北
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源杰科技(688498)
投资要点
源杰科技是国内光芯片龙头,已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系,拥有多条覆盖MOCVD外延生长、光栅工艺、光波导制作、可靠性测试验证等全流程自主可控的生产线。公司产品覆盖2.5G/10G/25G激光芯片,是国内少数能够覆盖25G激光芯片的厂商。
国内高端光芯片龙头,技术及生产成熟可控
源杰科技是国内光芯片龙头,已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系,生产流程自主可控。公司产品主要应用于接入网、通及数据中心领域,涵盖2.5G/10G/25G系列激光芯片。此外,公司正在加速研发下一代激光器芯片产品,并积极拓展光芯片在其他领域的应用。根据公司招股说明书,公司在光通领域已着手50G/100G高速率激光器芯片产品商用推进,同时已与部分激光雷达厂商达成合作意向,努力实现新技术的弯道超车。
光芯片为光通产业链核心,高端光芯片国产替代率低
光芯片是现代高速通讯网络的核心之一。受益于息应用流量需求的增长和光通技术的升级,光模块作为光通产业链最为重要的器件保持持续增长。根据LightCounting的数据,2020年,全球光模块市场规模为66.7亿美元,2025年将增长至113亿美元。我国光芯片企业已基本掌握2.5G及以下速率光芯片的核心技术,根据ICC预测,2021年该速率国产光芯片占全球比重超过90%,但25G以上光芯片的国产化率仍较低约5%,目前仍以海外光芯片厂商为主。
技术积累深厚,高端光芯片占有率逐渐提升
公司已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片制造的“掩埋型激光器芯片制造平台”和“脊波导型激光器芯片制造平台”两大平台,积累了“高速调制激光器芯片技术”“异质化合物半导体材料对接生长技术”“小发散角技术”等八大技术。公司目前10G产品收入占比约占45%,全球市占率约20%;25G产品收入占比约10%,公司市占率不足1%。未来随着公司募投项目达产,高端产品市占率有望进一步提升。
盈利预测与估值
源杰科技是国内少数能够覆盖25G激光芯片的厂商,技术实力领先。我们预计公司22年至24年营收分别为2.9/3.7/5.3亿元,实现归母净利润1.1/1.5/2.2亿元,对应PE分别为69/49/34X,由于公司是行业龙头,有望最先实现高速光芯片领域自主可控,应给予更高溢价,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
需求不及预期;成本上升风险;技术迭代不及预期;新产品进展不及预期
来源[浙商证券|蒋高振,赵洪]
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答:源杰科技的注册资金是:8546.17万详情>>
答:源杰科技上市时间为:2022-12-21详情>>
目前黄金概念主力资金净流入9.66亿元,涨幅领先个股为晓程科技、曼卡龙
5月20日有色冶炼加工概念主力资金净流入8.48亿元 电工合金、章源钨业涨幅居前
今日养鸡概念在涨幅排行榜位居第4,春雪食品、立华股份等股领涨
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[源杰科技]源杰科技深度报告国内光芯片龙头,产品升级打开成长空间
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源杰科技(688498)
投资要点
源杰科技是国内光芯片龙头,已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系,拥有多条覆盖MOCVD外延生长、光栅工艺、光波导制作、可靠性测试验证等全流程自主可控的生产线。公司产品覆盖2.5G/10G/25G激光芯片,是国内少数能够覆盖25G激光芯片的厂商。
国内高端光芯片龙头,技术及生产成熟可控
源杰科技是国内光芯片龙头,已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系,生产流程自主可控。公司产品主要应用于接入网、通及数据中心领域,涵盖2.5G/10G/25G系列激光芯片。此外,公司正在加速研发下一代激光器芯片产品,并积极拓展光芯片在其他领域的应用。根据公司招股说明书,公司在光通领域已着手50G/100G高速率激光器芯片产品商用推进,同时已与部分激光雷达厂商达成合作意向,努力实现新技术的弯道超车。
光芯片为光通产业链核心,高端光芯片国产替代率低
光芯片是现代高速通讯网络的核心之一。受益于息应用流量需求的增长和光通技术的升级,光模块作为光通产业链最为重要的器件保持持续增长。根据LightCounting的数据,2020年,全球光模块市场规模为66.7亿美元,2025年将增长至113亿美元。我国光芯片企业已基本掌握2.5G及以下速率光芯片的核心技术,根据ICC预测,2021年该速率国产光芯片占全球比重超过90%,但25G以上光芯片的国产化率仍较低约5%,目前仍以海外光芯片厂商为主。
技术积累深厚,高端光芯片占有率逐渐提升
公司已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片制造的“掩埋型激光器芯片制造平台”和“脊波导型激光器芯片制造平台”两大平台,积累了“高速调制激光器芯片技术”“异质化合物半导体材料对接生长技术”“小发散角技术”等八大技术。公司目前10G产品收入占比约占45%,全球市占率约20%;25G产品收入占比约10%,公司市占率不足1%。未来随着公司募投项目达产,高端产品市占率有望进一步提升。
盈利预测与估值
源杰科技是国内少数能够覆盖25G激光芯片的厂商,技术实力领先。我们预计公司22年至24年营收分别为2.9/3.7/5.3亿元,实现归母净利润1.1/1.5/2.2亿元,对应PE分别为69/49/34X,由于公司是行业龙头,有望最先实现高速光芯片领域自主可控,应给予更高溢价,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
需求不及预期;成本上升风险;技术迭代不及预期;新产品进展不及预期
来源[浙商证券|蒋高振,赵洪]
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