西南证券给予龙迅股份买入评级，目标价位99.28元

西南证券股份有限公司王谋近期对龙迅股份进行研究并发布了研究报告《收入利润短期承压，深入布局高速混合芯片》，本报告对龙迅股份给出买入评级，认为其目标价位为99.28元，当前股价为97.29元，预期上涨幅度为2.05%。

　　龙迅股份(688486)　　投资要点　　事件公司发布2023年一季度报告，实现营收 5164.7万元，同比-22.2%，归母净利润 729.9万元，同比-69.6%，扣非归母净利润 483.8万元，同比-78.7%。　　下游需求收缩，营收净利短期承压。受细分行业周期性波动、下游行业需求疲软等影响，公司一季度收入承压，营业总收入为 5164.7万元，同比-22.2%；同时，受公司研发投入及研发人员薪酬持续增加影响，归母净利润为 729.9万元，同比-69.6%。盈利能力方面，2023年第一季度毛利率 54.9%，环比下降 5.3个百分点，净利率 14.1%，环比下降 14.28个百分点。费用率方面，2023年第一季度公司研发投入 1391.9 万元，收入占比 27%，同比+10.9%，一季度销售/管理/财务费用率分别为3.7%/11.1% /-0.9%。　　专注高速混合号芯片，深入研发高速号传输。公司业务主要包括高清视频桥接及处理芯片与高速号传输芯片，2022年高清视频桥接及处理芯片营收实现 2.1亿元，同比增长 7.25%，占营业总收入 88.5%，毛利率 61.57%，同比下降 3.22个百分点。高速号传输芯片方面，实现营收0.3亿元，同比下滑22.63%，占总营收的 10.8%，毛利率 71.53%，同比提升 7.35 个百分点。公司在领域内主要技术指标 SerDes 单通道传输速率上具备领先优势；将视觉无损压缩技术与 HDMI2.1协议相结合，形成了独有的高性能、低功耗超高清视频远距离传输解决方案。　　多应用领域全面布局，获国内外知名客户认可。公司围绕 7 大应用领域积极布局，深挖“安防监控、视频会议、车载显示、显示器及商显、AR/VR、PC、5G与 AIoT”等行业相关机会。公司积极推进 AEC-Q100 认证；通过与主流 SoC厂商紧密合作，完成参考设计的验证和导入。客户方面，公司产品性能得到国内外知名客户认可，成功进入了鸿海科技、视源股份、亿联网络、脸书、宝利通、思科、佳明等供应链，在全球高清视频桥接芯片市场位于第六，在高速号传输芯片市场中排名第八，在中国大陆市场排名前二。　　盈利预测与投资建议公司作为国产高速号混合芯片领先者，具备较强技术优势，我们公司给予 2023 年 68倍 PE，对应市值 68.7亿元，对应目标价 99.28元，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示新产品研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；地缘政治冲突加剧及国际关系恶化风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券郑震湘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利1亿，根据现价换算的预测PE为67.1。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为99.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，龙迅股份（688486）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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