低位挖掘1

【南芯科技688484】工业储能稀缺芯片，汽车车载快充芯片龙头，开启VR快充新赛道，剑指电源管理芯片全领域

[玫瑰]电池管理芯片龙头国内唯一一家拥有端到端产品方案的公司，公司营业收入体量在行业位于行业前5，属于高成长性公司。南芯科技是国内唯一一家拥有端到端产品方案的公司，稀缺性明显，电荷泵产品为全球龙头，产品在高端消费，汽车，工业领域都有应用。

[玫瑰]产品广受市场认可，手机大功率快充势不可挡，车载充电趋势明显

南芯科技在20年开始布局车载应用，到2022年底，公司在车载业务领域实现了突破性进展，多款产品实现了AECQ100的认证，并且实现了客户端的前装量产，车载业务销售额快速提升，与多家Tier车企建立深度合作关系。

（1）在手机领域，公司产品已进入荣耀、OPPO、小米、vivo、moto等知名手机品牌，并完成直接供应商体系认证；

（2）在其他消费电子领域，公司产品已进入Anker、紫米、贝尔金、哈曼、Mophie等品牌；

（3）在工业领域，公司产品已进入大疆、海康威视、TTI等品牌；

（4）在汽车领域，公司产品已进入沃尔沃、现代等品牌。

[玫瑰]工业储能稀缺性芯片，公司电荷泵充电管理芯片充电效率领先国际一线，综合性能更为强劲，产品对标龙头，复制高成长

电荷泵电源管理芯片作为消费电子关键技术，市场需求庞大。由于新型应用不断涌现，

新技术不断突破，设备往小型化，智能化发展，要求电源管理芯片往高集成度和创新型发展，新机会对于公司来说有很大增量。

公司电荷泵充电管理芯片覆盖21/41/42/62多种架构，可满足22.5W-240W功率充电需求，集成放电功能，提供正向降压、反向升压及直通等模式，若搭配无线充电接收端即可实现高功率无线充电。南芯科技SC8551A芯片与国外龙头TI相比，综合性能更加强劲VAC最大耐压与TI一致，充电效率为97.1%，较TI高1.6pcts(在4.5V/6A输出前提下)

公司电荷泵电源管理芯片可对标龙头，工业方面户外储能及汽车领域占比逐步提高，有望复制消费电子高速成长。

[玫瑰]VR/AR安全快速充电保驾护航XREAL Beam内置SC89601D+SC8541快充方案，南芯快充产品开拓VR新赛道。

2023年6月13日，全球领先AR 眼镜品牌XREAL（原Nreal）正式对外发布新款硬件产品——XREAL Beam 投屏盒子。XREAL Beam是为XREAL Air眼镜所打造“AR 空间屏”硬件解决方案，是AR行业首款实现投屏画面在空间中3DoF悬停的空间计算终端。XREAL Beam内置4870mAh大容量电池，可为XREAL Air眼镜直接供电，且内置SC89601D+SC8541快充方案（由南芯科技提供）可支持27W快充，快速充电50%仅需30分钟，自此南芯科技产品正式进入AR市场。

考虑公司在电荷泵产品的领先性、ACDC、DCDC等业务的成长性、众多产业基金的加持、核心研发团队国际龙头技术积累的优势，长期看好公司发展。

[玫瑰]我们预测公司2023年至2025年营业收入分别为17.56/23.71/31.07亿元，增速分别为35.0%/35.0%/31.0%；归母净利润分别为3.39/5.18/6.58亿元，增速分别为37.6%/52.9%/26.9%；对应PE分别为50.9/33.3/26.2。考虑到公司为电源及电池领域提供端到端完整解决方案稀缺性标的，叠加公司在电荷泵技术领域架构最为完善研发更为前沿，且快充方案应用领域向AR等赛道拓展，为公司未来业绩增长夯实基础。