海康威视2023年报分析

继写完海康系列的前三篇文章以后，海康23年财报也出来了，简单聊一聊。

一.业绩概览

首先是来看23年的业绩情况，23年营业收入同比增长7.42%，净利润和扣非净利润区别不大，依旧没什么幺蛾子，令人放心。

扣非净利润同比增长10.83%，需要注意的是去年是海康首次净利润出现负增长，所以今年10.83%的增长并不算特别高，只能说是海康逐步走出了困境出现反转的表现。

图 1海康威视关键财务指标

二.转型之路

阅读年报我们能注意到明显的一个号就是海康的转型，其中最值得注意的是年报中这段话

“一定时期社会需求的集中爆发往往伴随着一批企业的兴起。回看过去二十年，海康威视抓住了社会治安改善的需求，成为全球安防领域的龙头。……海康威视持续铺垫业务转型之路，将公司业务定位从安防转向智能物联。”

图 2海康威视2023财报部分截图

其次，我们还要结合财报开篇致股东篇章里的内容，我们可以看到海康提出了 AIoT技术，即AIoT（人工智能物联网）=AI（人工智能）+IoT（物联网），其中写到安防只是公司AloT战略的一个方向，而场景数字化是另外一个方向。

图 3海康威视2023财报部分截图

这是两部分很明显是在讲海康的转型之路，关注我的朋友在我前面的三篇分析里也看到过，当时我指出海康目前正处在一个阶段性基础建设期，也就是转型的铺垫期，这一点我们可以从海康最近几点的固定资产投资中看出端倪。

图 4海康威视系列分析2截图

根据23年海康财报描述，目前公司已经初步完成了智能物联战略的转型，未来发展方向应该是以智能物联为核心技术，向安防业务、场景数字化等业务发展。

海康以安防业务为起点，在发展过程中逐步建立起智能物联的核心技术优势。而海康的未来不仅仅局限于安防产业，真正的目标是想通过智能物联实现真正的万物物联。

所以目前海康将智能物联作为一核，将安防作为智能物联的一个业务方向，场景数字化作为另一个方向，也是未来几年发力的重点方向。

个人认为，从行业角度上讲，未来几年海康的业务重心将会偏向于场景数字化，也就是其中提到的企业数字化。

而从业务类型上讲，未来几年海康境内的业务重心将会偏向于企事业事业群。

原因有以下几点

1.由于国内宏观经济的紧缩，从2021年开始，海康境内公共事业群的营收增速开始出现下滑，22年和23年分别同比下降了15.79%和4.84%。

与之相对的是企事业群基本上保持了小幅的连年增长，并在2022年营收超过了公共事业群。

2.历年海康账上都有大量的应收账款，虽然每年的回款质量很好，但大量应收账款的存在一直是海康财务报表的一个小问题，其中一部分原因就是公共事业群客户欠款的问题，调整境内企事业事业群和公共事业群收入占比有利于改善应收账款的问题（虽然本来不算什么大问题）。

3.正如海康年报中所提到的，“一定时期社会需求的集中爆发往往伴随着一批企业的兴起。”（这也是我为什么之前分析涪陵榨菜说它未来增长疲倦的原因）

海康正是抓住二十几年前国内城镇化进程加速，社会治安需求猛增的时代机遇，一举成为安防行业的老大。但如今国内城镇化进程放缓，安防行业很难在有像之前那么高的增速时代。

正因如此，在智能物联技术的加持下，继续深耕安防行业，率先从海康最熟悉的场景数字化业务发力，完成无痛转型，最后徐徐图之各个业务板块，最后真正实现万物互联。（从技术层面来讲安防业务和场景数字化业务比较接近，而且海康本身就在场景数字化方面有一点的经验积累）

图 5海康威视境内主业增速对比

三.第二引擎

在财报开篇就提到，23年公司PBG、EBG、SMBG、海外主业、创新业务五个板块表现各不相同。

五个板块中，除了PBG增速出现下滑以外，其余四个板块均保持了增长的态势，其中境外主业和创新业务有望成为海康未来增长的第二引擎。

首先来说境外业务，海康境外业务营收保持连年上涨的趋势，即使在疫情和贸易冲突的时间段也保持了向上趋势。

从19年，境外主业应收占境内主业应收的40%，而到了23年，这个比重上涨到了52%。

同时细心的小伙伴还能发现，从21年期，海康的销售收入呈现出16.38%、13.82%、10.94%的连年增长，均为公司在境外营销网络上的投入。由此看来，海康境外的主业还有加大的增长潜力。

图 6海康威视境内外主业营收对比

其次我们来讲海康的创新业务，创新业务主要有机器人、智能家居、热成像、汽车电子、存储和其他六个板块。其中智能家居板块就是已经成功上市的萤石网络、机器人板块是正在准备上市的海康机器人。

图 7海康威视创新业务营收变化

其中萤石网络，一直被称为智能家居第一股，根据23年财报，营收48.4亿，扣非净利润5.53亿，同比增长86.9%，财务数据非常亮眼。

图 8萤石网络净利润增速变化

从绝对数来看，创新业务四年间从44.37亿的营收增长到185.53亿，实现了四倍多的增长。

图 9海康威视不同业务营收变化

而从增速来看，创新业务的增速是公司三个业务板块中最快的，从19年占营业收入的9.02%提升到23年的20.77%。

图 10海康威视创新业务占营业收入比重变化

未来，得益于汽车行业的更新换代，汽车电子板块的发展也有望成为下一个高速发展的萤石网络。另外，海康机器人的上市也是海康发展的又一引擎点。

四.总结

总体来看海康23年的财报，财务状况依旧良好，更多的是企业转型和对未来发展的布局。未来几年，海康更多的将在企事业事业群、创新业务和境外主业三个方向下功夫。

正如前文所述，目前正处于海康的转型阶段，国内大量固定资产（科技园区）有待落地，国外营销网络和供应链的正在持续投入，未来等转型完毕，将有望迎来业绩的持续爆发。

优秀的管理、领先的技术、深厚的底蕴、海康的未来是能够深入到各行各业、各方各面，真正的万物互联。

广阔天地，大有作为！