美芯晟-无线充电的未来

作为一家致力于无线充电的上市企业，美芯晟身上还有很多不确定的地方，公司2023年5月在上海科创板刚刚上市，之所以关注到这家企业，主要是他正处于解决电动汽充电问题这一关键问题的赛道上，而且还在近几年实现从跟随到领先世界的发展步伐，在后续电动汽车的发展历程中，公司存在较大的发展空间。

一、股东情况

公司实控人为程宝洪，美籍华人，通过leavision 这家海外公司及其他三家一致行动人实控公司39%股权，其他投资人主要包括华为控股的深圳哈勃和美国中经合集团的 WI Harper fund 公司。

程宝洪，1967年出生,美国国籍,博士研究生学历。本科和硕士毕业于清华大学电子工程系,获得美国加州大学洛杉矶分校电子工程博士学位。1998年至2001年,担任Motorola研发科学家和项目经理;2001年至2003年,担任 Resonext Communications高级设计师及模拟设计部门经理;2003年至2005年,担任RF Micro Devices(RFMD)设计经理;2005年至2007年,担任中星微电子有限公司AIC事业部总监。2008年至今任职于发行人,现任发行人董事长兼总经理。具有丰富的芯片开发及相关工作经验，公司内部主要管理人也是从事相关行业的专业人士。

通过公司历程可以看出公司是一家典型的研发驱动的科技型公司，其主要市场优势来源于产品的技术先进性和市场覆盖率。

二、技术研发情况

无线充电技术相关联盟包括 WPC 和 AirFuel，苹果、三星、小米、OPPO、VIVO、华为和荣耀均是 WPC 联盟成员。 无线充电联盟（WPC）成立于 2008 年，现有联盟会员 650 多家，其 Qi 无线充电标准已经得到 3,000 多个产品的支 持，其中包括 2,600 多个发射器和充电产品。除了手机外，目前已经有超过 120 款汽车型号支持 Qi 无线充电。由 A4wp 和 PMA 合并而成的 AirFuel 联盟成立于 2016 年，主要应用于消费电子之外的其它特殊应用市场，包括物联网、医疗 设备等。就目前无线充电技术标准和联盟来看，WPC 联盟成员数量最多，包括三星、苹果、小米、OPPO、VIVO、 华为、荣耀等知名企业都是该联盟的成员。

如上表所示，接收端市场空间较发射端市场空间比重在不断扩大，2021年已经接近9倍，无线充电行业包括方案设计、 芯片、线圈、磁性材料以及模组制造，其中方案设计（30%）以及芯片（28%）具备较高的技术壁垒，占据产业链价值量约 58%，其中接收端芯片实现难度较大，曾经长期被意法半导体、瑞萨电子等国外企业所垄断。但近几年来公司技术研发能力支持产品线不断拓展，已经开发出完整的产品线。

已经能够开发100w的相关产品，（功率越大，电量所需时间越少）

公司在技术层面上已经实现了在智能设备（手机等）对国际同行的超越，在本次上市及招股说明书中公司也提出了对车规级相关芯片的开发计划，但目前还仅限于对发射芯片的研发，难度更大的接收芯片还没有纳入研究计划，因此实现电动汽车的大规模无线充电还存在不小距离

三、市场发展空间

根据预测，仅限于手机等智能终端的无线充电设备增长率估计就高达24%以上，由于无线充电设备存在发射及接收两个环节，两个环节产品生产厂家的不同，因此产品相关技术路线和规格存在标准化的必要，而在标准化的过程中现有经营规模较大的厂商会取得一定的先发优势。

四、公司运营情况

近三年公司经营收入从1.5亿上升至4.4亿，其中智能照明系统从1.44亿上升至3.18亿元，而无线充电从500万元提升至1.22亿元，公司两大主营业务均实现暴发式增长

五、主要投资建议

考虑到公司刚上市不久，其财务报表数据可比性不强，因此没有过多对其经营成果进行分析，而是将更多精力集中在其未来发展方面，在梳理其业绩变化及市场空间来看，我们可以看到公司的主要业务集中在智能照明芯片和无线充电芯片上。

一是公司会在国产化替代中取得领先优势，无线充电芯片随着智能穿戴设备的普及，存在着较大的发展空间，公司目前已经量产的无线充电设备也均布局在手机、PAD 、耳机等小型智能设备上，由于相关技术水平的先进公司会率先获益。

二是电动汽车无线充电的发展会给公司带来质变的机会，考虑到电动汽车充电慢、充电位受限等多种因素，无线充电有天然的技术优势，公司技术研发能力的强弱会直接决定在下一轮无线充电市场的地位。

三是考虑到公司刚上市，估值水平还处于多空双方博弈过程中，上市后能否保持高增长速度和能否稳定盈利水平均有待后续市场检验，建议待估值水平基本稳定后进行再投资时机的评估，目前仅能定位于跟踪研究阶段

四是建议重点关注技术突破情况，考虑到电动车无线充电的巨大机遇和公司近几年的技术跃升能力，公司有较多概率在其中分得市场机遇，因此要重点关注其技术突破情况。