英方软件-688435-立足灾备，受益于创+云+大数据的国产数据复制软件领导者

　国产数据复制软件领导者，四大产品线覆盖经典场景。英方软件是专注于数据复制的基础软件企业，目前形成了“容灾、备份、大数据、云灾备”四大产品线、近30款标准化产品。公司是上海市科技小巨人企业、上海市“专精特新”中小企业，在企业业务连续性及数据复制管理领域处于领先地位。2023年1月公司成功登陆上交所科创板。

  灾备为数据复制主场景，创+云+大数据三大趋势空间广阔。数据复制技术按数据层级分三层，灾备为主要应用领域。数据显示2022年灾备行业规模约337亿，2021-2026年纯软件市场CAGR或达16.7%。存储硬件、数据库和第三方软件厂商为赛道主要参与者，海外品牌市场认可度更高。国产替代是必然趋势，云+大数据平台创造新增长极。

  自带稀缺属性，技术生态优势明显。从赛道竞争看，公司是数据复制纯软件市场国产龙头企业和唯一上市企业，相较竞争对手有多处明显比较优势。从商业模式看，公司主营标准化软件产品，随着产品结构不断优化，公司毛利率有进一步提升空间。从技术看，相较海外企业，公司在实现类似功能情况下对国产操作系统和数据库适配性更好；相较存储硬件和数据库厂商，公司产品软硬件解耦，通用性与专业性更强。从生态看，公司与华为云、阿里云、达梦数据、南大通用等厂商建立合作关系，实现产品兼容认证；下游服务海通证券、东吴证券、湖北卫健委、河北财政厅等优质客户，具有较强的客户壁垒。

  盈利预测预计公司2022-2024年营业收入复合增速为50.9%，归母净利润复合增速为79.0%。使用相对估值法，2023年可比公司平均PE为143.86倍，给予公司2023年144倍PE，对应EPS为1.16元，目标价为167.40元，首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示研发投入较大且技术转化不及预期；市场开拓不及预期。