浙商证券给予中博增持评级

浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,谢金翰近期对中博进行研究并发布了研究报告《中博2022年报及2023年一季报点评报告订单充裕保障业绩增长，盈利能力持续改善》，本报告对中博给出增持评级，当前股价为70.79元。

　　中博(688408)　　投资要点　　扭亏为盈业绩修复，盈利能力持续改善　　2022年，公司实现营业收入37.03亿元，同比增长53.29%；归母净利润0.44亿元，同比增长195.57%，扣非归母净利润0.13亿元，扭亏为盈；销售毛利率12.44%，同比提升0.70pct，销售净利率1.23%，同比提升0.58pct。2022Q4，公司实现营业总收入14.44亿元，同比增长106.64%，环比增长75.65%；实现归母净利润0.57亿元，同比增长252.79%，环比扭亏。2023Q1公司实现营业收入8.15亿元，同比增长41.55%；归母净利润0.39亿元，同比增长534.07%；综合毛利率13.54%，环比增长0.35pct。报告期内公司收入显著增长，主要系1）集中式地面电站建设逐步回暖，公司支架业务收入规模同比上涨；2）原材料价格整体回落，支架业务综合毛利逐步回升。　　支架出货再创新高，BIPV业务高速增长　　2022年，公司支架业务收入同比上涨42.68%，固定支架出货量约7.22GW、跟踪支架出货量约3.33GW,合计出货量约10.55GW（境内出货6.86GW，境外出货3.69GW）。公司支架产品已累计安装量约50GW，并在全球40余个国家和地区成功安装了约1500个项目。此外，公司大力推进BIPV业务发展，实现销售收入3.93亿元，同比增加201.4%，BIPV项目遍及全国17个省市。　　全球化持续推进，订单充裕保障业绩高速增长　　2022年底，公司境内外产能共计12.2GW,可覆盖全球大部分重点光伏市场。公司印度合资工厂投产试运营，并顺利获取当地2.8GW跟踪系统供货订单；顺利完成阿布扎比2.1GW中东市场标志性项目交付，增强了公司全球化交付能力，并再次获得沙特1.5GW跟踪系统供货订单。截至2023一季报告期末，公司在手订单合计约28亿元，其中固定支架约12亿元，跟踪支架约12亿元，BIPV约4亿元。此外，公司推出新品“天双”1P双排多点平行驱动+联动跟踪系统，实现相同面积更高装机容量，可有效减少立柱安装数量，降低系统整体成本。　　盈利预测与估值　　上调盈利预测，维持“增持”评级。公司是光伏支架龙头企业，有望受益地面电站加速起量维持高速增长。考虑到公司在手订单充裕，利润水平持续修复，我们上调2023-2024年盈利预测，预计2023-2024年公司归母净利润分别为3.01、5.48亿元（原预测值分别为2.66亿元、5.24亿元），新增2025年盈利预测，预2025年公司归母净利润为6.55亿元，对应EPS分别为2.22、4.04、4.83元/股，对应PE分别为32、18、15倍，维持“增持”评级。　　风险提示钢材及海运物流涨价持续风险，国际贸易环境风险，汇率波动风险，光伏装机不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张雷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.02%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.66亿，根据现价换算的预测PE为36.73。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为95.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中博（688408）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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