无记而简
【研报中博-688408-投资价值分析报告底部反转,向阳而生-220227】
核心观点
中博为国内跟踪支架龙头,2017-2020年连续4年位列全球跟踪支架出货前四名,2020年全球市占率为8%。
随着全球光伏装机量持续增加,国内跟踪支架渗透率不断提升,公司凭借一流的产品品质、优异的成本管控能力和优质的客户资源,公司市占率有望进一步提升,业绩有望重回高增轨道。
考虑到公司依然处于快速成长期,基于2022年63倍PE,给予公司目标价165元,首次覆盖,给予“买入”评级。
▍国内跟踪支架龙头,业务全球化布局。
公司成立于2009年,2012年进入光伏支架领域,2015年步入快速发展阶段,迅速成长为全球光伏跟踪支架龙头。
公司业务全球化布局,深耕亚太、中东和拉美市场。
2021年由于上游原材料涨价,跟踪支架行业景气度承压,公司毛利率下滑,但公司仍为相关业务模块(特别是BIPV、跟踪支架业务及SAP实施等)积极投入研发支出,推动技术创新,引进优秀人才。
展望2022年,受益于原材料新增供给逐步释放、海运价格下降及新能源基建发力等因素,公司2022年业绩有望迎来反转。
▍跟踪支架高壁垒和大空间的景气赛道。
1)跟踪支架能够有效提升发电量增益和改善项目收益率,经我们测算,当系统成本越高,上网电价越低时,跟踪支架带来的IRR增益越明显。
2)跟踪支架具有技术、测试认证、可融资认证和品牌等多重壁垒,外来者很难进入,奠定行业龙头的领先优势。
3)全球跟踪支架对固定支架的替代已经成为趋势,预计2021-2023年全球跟踪支架占光伏装机量比例将为25%、33%、36%。
随着国内平价时代的到来,特高压电网投运解决消纳能力,国内跟踪支架厂商技术逐渐成熟,国内跟踪支架渗透率也将逐步提升,预计2021-2023年国内跟踪支架占光伏装机量比例将为7%、10%、15%。
预计2025年全球跟踪支架市场规模将超过120亿美元,增长空间超3倍。
▍前瞻布局构建全方位优势,股权激励彰显发展心。
1)公司前瞻布局BIPV领域,自2017年起保持高研发投入,相继推出智顶、睿顶、双顶等BIPV产品,进入2021年之后,公司连续拿下多个应用场景的BIPV项目,业务迅速发展。
2)公司重视技术研发创新,具备一体化制造能力,建造风洞实验室,全球首发多点驱动系统,AI控制技术一流,打造全方位优势。
3)公司产能加速释放,繁昌2.8GW产能已经投运,印度3GW有望在今年底释放,预计2022年底将拥有12GW的支架产能,迎接行业拐点到来。
4)公司近日发布股权激励计划,设定2022年至2024年营业收入目标值分别不低于50亿元、60亿元、75亿元或2022-2024年净利润目标值分别不低于4亿元、5.5亿元、7亿元,彰显公司发展心。
▍风险因素全球光伏装机量不及预期;国内跟踪支架渗透率提升不及预期;原材料价格上涨风险;国际贸易保护政策风险。
▍投资建议鉴于全球光伏装机量持续增加,国内跟踪支架渗透率不断提升,公司凭借一流的产品品质、优异的成本管控能力和优质的客户资源,公司市占率有望进一步提升,业绩有望高速增长。
我们预测公司2021/22/23年EPS分别为0.23/2.60/4.04元,现价对应PE501.7/44.4/28.6倍。
参考可比公司平均估值情况(2022年57.5倍PE),鉴于公司行业地位及后续更高的增长潜力,我们认为可以给予公司一定的估值溢价,基于2022年63倍PE,给予目标价165元,首次覆盖,给予“买入”评级。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【27页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击
(看分析师研报,就来悟空智库,权威、专业、及时、全面!)
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
0人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:中信博新能源(Arctech Solar)详情>>
答:中信博公司 2024-03-31 财务报告详情>>
答:中国建设银行股份有限公司-易方详情>>
答:新能源材料、新能源产品研发及销详情>>
答:每股资本公积金是:13.14元详情>>
sora概念逆势拉升,概念龙头股当虹科技涨幅4.16%领涨
出版社联合抵制“6·18”大促 如何避免“谷贱伤农谷贵伤人”式困境
6月26日电信运营行业近半个月主力资金净流出21.65亿元,跌破波段百分比工具关键点位1442.75点
知识付费概念持续走强大幅上涨7.45%,读客文化、中文在线等多股涨停
视频会议概念高人气龙头股真视通涨幅3.67%、视源股份涨幅1.42%,视频会议概念小幅上涨0.36%
无记而简
【研报中博-688408-投资价值分析报告底
【研报中博-688408-投资价值分析报告底部反转,向阳而生-220227】
核心观点
中博为国内跟踪支架龙头,2017-2020年连续4年位列全球跟踪支架出货前四名,2020年全球市占率为8%。
随着全球光伏装机量持续增加,国内跟踪支架渗透率不断提升,公司凭借一流的产品品质、优异的成本管控能力和优质的客户资源,公司市占率有望进一步提升,业绩有望重回高增轨道。
考虑到公司依然处于快速成长期,基于2022年63倍PE,给予公司目标价165元,首次覆盖,给予“买入”评级。
▍国内跟踪支架龙头,业务全球化布局。
公司成立于2009年,2012年进入光伏支架领域,2015年步入快速发展阶段,迅速成长为全球光伏跟踪支架龙头。
公司业务全球化布局,深耕亚太、中东和拉美市场。
2021年由于上游原材料涨价,跟踪支架行业景气度承压,公司毛利率下滑,但公司仍为相关业务模块(特别是BIPV、跟踪支架业务及SAP实施等)积极投入研发支出,推动技术创新,引进优秀人才。
展望2022年,受益于原材料新增供给逐步释放、海运价格下降及新能源基建发力等因素,公司2022年业绩有望迎来反转。
▍跟踪支架高壁垒和大空间的景气赛道。
1)跟踪支架能够有效提升发电量增益和改善项目收益率,经我们测算,当系统成本越高,上网电价越低时,跟踪支架带来的IRR增益越明显。
2)跟踪支架具有技术、测试认证、可融资认证和品牌等多重壁垒,外来者很难进入,奠定行业龙头的领先优势。
3)全球跟踪支架对固定支架的替代已经成为趋势,预计2021-2023年全球跟踪支架占光伏装机量比例将为25%、33%、36%。
随着国内平价时代的到来,特高压电网投运解决消纳能力,国内跟踪支架厂商技术逐渐成熟,国内跟踪支架渗透率也将逐步提升,预计2021-2023年国内跟踪支架占光伏装机量比例将为7%、10%、15%。
预计2025年全球跟踪支架市场规模将超过120亿美元,增长空间超3倍。
▍前瞻布局构建全方位优势,股权激励彰显发展心。
1)公司前瞻布局BIPV领域,自2017年起保持高研发投入,相继推出智顶、睿顶、双顶等BIPV产品,进入2021年之后,公司连续拿下多个应用场景的BIPV项目,业务迅速发展。
2)公司重视技术研发创新,具备一体化制造能力,建造风洞实验室,全球首发多点驱动系统,AI控制技术一流,打造全方位优势。
3)公司产能加速释放,繁昌2.8GW产能已经投运,印度3GW有望在今年底释放,预计2022年底将拥有12GW的支架产能,迎接行业拐点到来。
4)公司近日发布股权激励计划,设定2022年至2024年营业收入目标值分别不低于50亿元、60亿元、75亿元或2022-2024年净利润目标值分别不低于4亿元、5.5亿元、7亿元,彰显公司发展心。
▍风险因素全球光伏装机量不及预期;国内跟踪支架渗透率提升不及预期;原材料价格上涨风险;国际贸易保护政策风险。
▍投资建议鉴于全球光伏装机量持续增加,国内跟踪支架渗透率不断提升,公司凭借一流的产品品质、优异的成本管控能力和优质的客户资源,公司市占率有望进一步提升,业绩有望高速增长。
我们预测公司2021/22/23年EPS分别为0.23/2.60/4.04元,现价对应PE501.7/44.4/28.6倍。
参考可比公司平均估值情况(2022年57.5倍PE),鉴于公司行业地位及后续更高的增长潜力,我们认为可以给予公司一定的估值溢价,基于2022年63倍PE,给予目标价165元,首次覆盖,给予“买入”评级。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【27页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击
(看分析师研报,就来悟空智库,权威、专业、及时、全面!)
分享:
相关帖子