读研报心得路维光电(608401)投资亮点与展望

【业绩增长】 路维光电2023年预计实现营业收入6.72亿元，同比增长5.06%，展现出稳健的业务增长势头。营业利润预计将达到1.71亿元，同比增长30.01%，利润总额、归母净利润和扣非归母净利润分别预计将同比增长30.51%、26.51%和23.59%。业绩增长主要得益于两个方面①募投项目逐步投产，优化了产品结构，释放了G8.5平板显示掩膜版产能，缓解了原有产线错配带来的成本压力，并提升了G11和AMOLED高端产品比重，毛利率因此得到提升。②公司强化资金管理，财务费用下降，带动整体盈利水平的提升。

【产能扩张与技术升级】 截至2023年6月30日，路维光电在募投项目的推动下，机器设备原值增至8.36亿元。公司致力于拓宽半导体掩膜版产品线，目前已实现180nm及以上制程节点半导体掩膜版的量产，并储备了150nm制程节点掩膜版的制造技术。2024年，公司通过参与设立的产业基金投资项目江苏路芯半导体技术有限公司掩膜版生产基地正式奠基，该项目总投资20亿元，目标建成年产35000片半导体掩膜版的生产线，技术节点可达28nm，一期预计生产45nm以上节点掩膜版，二期计划于2025年实现28nm以上节点掩膜版的量产。

【行业背景与市场前景】 尽管全球半导体行业2023年预期营收将下滑10.9%，但掩膜版行业在2024年有望迎来16.8%的增长反弹。随着国内半导体芯片、平板显示等行业产品更新换代加速，掩膜版需求持续增长。目前，国产掩膜版自给率较低，高端掩膜版尤其依赖进口，存在巨大的国产替代空间。路维光电的募投项目产能正逐步释放，有助于抓住行业景气度上行的机会，同时，公司不断提升研发实力和技术创新，有望推动业绩长期稳健发展。

【投资建议】 基于对公司未来发展的预测，预计2023至2025年间，路维光电将分别实现营业收入6.72亿元、8.80亿元、11.51亿元，归母净利润分别为1.52亿元、1.94亿元、2.50亿元。当前股价对应2023至2025年的PE估值分别为35倍、27倍、21倍。总体而言，路维光电在产能扩张、技术升级和市场需求增长的有利环境下，具有较高的投资价值。