11月15日研报精选1、星网锐捷（002396）

11月15日研报精选

1、星网锐捷（002396）①公司为企业级客户提供息化解决方案，创领域旗下升腾资讯推出多款创整机与方案（基于龙芯、兆芯、飞腾、海光等CPU开发，匹配麒麟、UOS等操作系统），在桌面云终端产品国内市场占有率第一；②教育IT领域公司的锐捷网络交换机产品在普教行业市场占有率第一，市场份额为52.2%；③天风证券王奕红认为公司同时受益于创与教育IT，调整公司22-24年归母净利润为7.5/9/10.4亿元（前值为7/8.5/10.0亿元），对应22-24年pe分别为16x/13x/12x，重申“增持”评级；④风险提示下游需求不及预期。

2、机械设备（海天精工、怡合达、纽威数控）①广发证券孙柏阳认为，当前时点处于周期的主动去库的阶段在以往的主动去库存周期中，政府往往会配套普惠型刺激政策，但是本轮周期主要是面向制造业的定向政策；②10月份新增企业中长期贷款4623亿元，同比增长111%，孙柏阳认为中长期贷体现了企业的资本开支意愿，其形成的实物形式的投资，比较容易推动经济正向循环，形成新一轮的产业周期；③美国10月CPI同比上涨低于预期，制造业出口下行风险进一步缓解，孙柏阳判断通用装备的底部有望在今年四季度出现，股票环节正迎来底部布局的好时点；④风险因素政策支持实际力度不及预期。

3、被动元件（三环集团、洁美科技、泰晶科技）精要

①根据TrendForce，近期MLCC贸易商开始出现停止报价供货，导致部分二线手机品牌厂寻求原厂供应商支援，现货市场库存去化有望接近尾声；

②西部证券单慧伟认为，目前被动元件原厂库存已陆续降至正常水位，代理商价格跌破历史最低价，截至当前价格，代理商价格仍倒挂5%左右，预计11月常规料及高容产品价格环比增长10%以上；

③被动元件具有明显的周期属性，自2021年二季度跌价以来，行业调整的时间和幅度都较为充分，厂商扩产放缓，原厂和渠道库存也得到有效去化，近期MLCC渠道价格反弹则暗示了拐点的到来，随着汽车、工业需求继续快速增长，新一轮上行周期有望开启；

④参考日本元器件龙头，具备材料、工艺、设备垂直一体化能力的厂商有望脱颖而出，国产代表厂商为三环集团，同时洁美科技、风华高科、博迁新材泰晶科技等均有望受益；

⑤风险提示下游需求不及预期、竞争加剧风险。

4、路维光电（688401）精要

①巴菲特三季度建仓台积电，成为了继苹果、惠普之后，巴菲特的下一个科技股选择；

②掩膜版是半导体芯片制造的关键材料，占比约为13%，根据行业息，随着掩膜版供需紧张，预计高规格产品和低规格掩膜版的价格将分别上涨5%~15%和15%~25%，同时造成交期延长2-3倍至14天以上；

③中建投证券刘双锋看好公司是国内掩膜版龙头企业，立足平板与半导体掩膜版两大核心产品线，受益本土化与景气度上行，三季度业绩创历史新高，盈利能力大幅提升；

④刘双锋看好未来对于半导体材料需求持续扩大，公司募投项目扩充产能应对需求，预计2022-24年归母净利润为1.32/1.94/2.82亿元，同比增长152.42%/46.94%/45.27%，对应的PE为53/36/25倍；

⑤风险因素市场竞争激烈风险、技术替代的风险。