开源证券给予凌云光买入评级

开源证券股份有限公司任浪近期对凌云光进行研究并发布了研究报告《中小盘息更新2022年实现平稳收官，2023Q1成功实现扭亏为盈》，本报告对凌云光给出买入评级，当前股价为33.05元。

　　凌云光(688400)　　2022年实现平稳收官，2023Q1成功实现扭亏为盈　　公司发布2022年年报及2023年一季报，2022全年实现营收27.49亿元，同比+12.83%，归母净利润1.88亿元，同比+9.12%。2023Q1实现营收5.51亿元，同比+4.76%，归母净利润0.10亿元，同比+169.45%，成功实现扭亏为盈。鉴于公司持续推进技术研发与市场开拓，我们维持公司2023、2024年业绩预测，新增2025年业绩预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.80/3.85/4.45亿元，对应EPS分别为0.61/0.83/0.96元/股，当前股价对应的PE分别为51.6/47.6/34.6倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。　　消费电子、元宇宙、新能源三大业务共振推动公司2023Q1营收小幅增长　　在新型显示、交通、光通等领域营收受宏观环境影响承压的背景下，公司2023Q1营收成功实现正增长，主要由以下三大业务推动（1）消费电子领域，可配置视觉系统、智能视觉装备均较好地服务苹果、富士康等战略客户的智能制造与质量管理，推动消费电子领域营收同比+144.30%至1.30亿元；（2）元宇宙领域，公司成功实现FZmotion光学运动捕捉系统、LuStage光场重建系统、LuXR虚拟制作系统等产品的布局，推动元宇宙领域营收同比增长46.26%；（3）新能源领域，公司积极布局锂电前、中、后全工艺段解决方案，完善在锂电市场的产品布局，推动新能源领域营收同比增长47.58%。　　加强研发提升机器视觉领域技术水平，有望把握下游应用持续渗透的红利　　公司拟进一步加强在先进成像、算法和软件、自动化领域的技术领先优势，提高机器视觉技术在各种应用场景下的速度、精度和稳定性以拓宽可应用的工业场景，同时积极研究复杂场景下的算法、人眼极限浅缺陷检测、全方位人体采集系统等技术难题，推动公司2023Q1研发费用率同比+2.85pct至18.57%。展望未来，随着机器视觉代替人的需求持续提升以及应用领域不断开拓，叠加公司技术水平持续提升，有望充分把握消费电子、新能源等场景机器视觉需求增长的红利。　　风险提示大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，凌云光（688400）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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