【风口研报·赛道】功率半导体景气度或持续至2023年下半年，这些公司今年或将有新增产能投产、业绩增长

【风口研报·赛道】功率半导体景气度或持续至2023年下半年，这些公司今年或将有新增产能投产、业绩增长动能充沛，部分订单已经排至明年

功率半导体（士兰微、华润微、扬杰科技）精要

①近日，功率半导体巨头英飞凌向供应商发出了涨价预警，本次涨价原因一方面给来自成本端上行，同时也反映了旺盛的行业需求，背后逻辑是海外大厂需要优先保供本土电车功率半导体需求，其导致的结果就是国产功率半导体厂商份额有望在2022年进一步拉高；

②中建投电子团队与国内功率半导体厂商交流后发现，下游电车和光伏对于核心零部件IGBT的订单需求明显提高，很多预计在2023年供应的订单提前至2022年开始，预计在半导体细分赛道中功率半导体的景气度可以看到2023年下半年；

③中航证券邹润芳统计了全球主要的功率半导体厂商的产能，发现国外2022年的新增产能较少，部分汽车功率半导体将持续紧缺，而国内龙头士兰微、华润微、比亚迪半导、扬杰科技在2022年或将有新增产能投产，业绩增长的动能更加充沛；

④风险提示新能源车销量不及预期、疫情发展超预期等。

近日，功率半导体巨头英飞凌向供应商发出了涨价预警，本次涨价原因一方面给来自成本端上行，同时也反映了旺盛的行业需求。

中建投电子团队与国内功率半导体厂商交流后发现，下游电车和光伏对于核心零部件IGBT的订单需求明显提高，很多预计在2023年供应的订单提前至2022年开始。

中航证券邹润芳统计了全球主要的功率半导体厂商的产能，发现国外2022年的新增产能较少，部分汽车功率半导体将持续紧缺，国内拥有自主产能，且进入了汽车供应链的功率半导体厂商，或将受益于本轮缺芯周期，有望延续2021年的增长趋势。

邹润芳看好高景气行业的龙头，业绩增长较确定的企业有望脱颖而出韦尔股份、江海股份、法拉电子、闻泰科技、士兰微、扬杰科技、景旺电子、华润微等。

国内功率半导体厂商或能获得持续增长的动力

据美国商务部，尽管汽车半导体的出货量显著增长，部分美国汽车企业仍然因为缺芯而被迫选择停产。

①需求端2021年全球新能源车销量694万辆，同比增长106.4%。2020年全球汽车半导体市场规模约350亿美元，其中功率半导体约90亿美元，约占汽车半导体的25.7%，2022年全球汽车功率半导体市场规模将达到130亿美元，同比增长约18%。

②供给端全球汽车半导体市占率（13.2%）第一的英飞凌在2021年实现汽车业务收入48.41亿欧元，同比增长48.41%，英飞凌汽车半导体业务中约50%为功率半导体。

据SIA，2021年全球半导体Fab厂的产能利用率维持在80%以上，意味着全球半导体已经在满负荷运作，需要扩充产能以满足电动车增长的需求。

国外2022年的新增产能较少，而国内龙头士兰微、华润微、比亚迪半导、扬杰科技在2022年或将有新增产能投产，业绩增长的动能更加充沛。

英飞凌2022年涨价预警带来的投资指向

英飞凌涨价，背后逻辑是海外大厂需要优先保供本土电车功率半导体需求，所以国内的功率半导体芯片供应在减少，其导致的结果就是国产功率半导体厂商份额有望在2022年进一步拉高。

中建投电子团队预计，在半导体细分赛道中功率半导体的景气度可以看到2023年下半年，英飞凌与意法半导体也给出了全年行业成长近20%的乐观指引，在手订单排至2023年。

高端功率半导体能带来更高的收益质量，国外主流厂商或将把部分低端产能转移到高利润的高端产能，低端产品的紧缺行情可能贯穿2022年。

以MOSFET为例，国内MOSFET的最高耐压普遍在500v以下，国外厂商已经能达到1000v以上。然而汽车MOSFET的需求跨度大，涵盖了20至1200v的所有电压区间，在国外龙头公司产能扩充较缓慢的情况下，国内低压MOSFET厂商将承接部分国外产能。

邹润芳选取国内12家功率半导体核心标的，整体归母净利润在2021年三季度实现75.15亿元，同比增速38.8%，整体PE水平处于相对低位，看好功率半导体快速发展。