准备过冬-华润微之集成电路基金减持

我对华润微是有好感的，去年也吃了一波利润，后面清仓的原因就是觉得未来中国半导体行业会进入收缩周期，业务量未必能支撑当时12倍PS和40多倍的PE。

华润微的产品线和代工的业务都没有什么问题，成熟技术，稳定+适度扩张就行了，非常适合国有性质企业来经营。集成电路基金在之前一波半导体政策里面，有华润微的一份再正常不过。集成电路基金也是一个投资性质的主体，支持科技创新中小企业才是他们的主要任务，企业成熟上市后，撤出十分正常。

一般大量的减持都会走大宗交易，这样不影响股价，新进的投资者也会容易拿到比较便宜的筹码，但华润微的大宗交易量非常少，哪就是说集成电路基金在大宗交易上面找不到买家。哪大资金们在担心什么？为什么不买？

先看看公开的财务数据（这里只看看盈利能力部分）

（注红绿比例为同周期的同比增长率）

2020年以前，营收是相对稳定的，波动也就百分之几到20之间，2021就有点快了。

但净利润（特别是扣非净利）呢，从2020年开始高速增长，背后就是“缺货”，国际上本来平衡的供求状态被打破了，华润微从中获益了。这点从毛利率里面能看得出来，越来越贵，但越卖越多。

一般情况下，这个净利增长率，从华润微现在的营收体量来看有两种可能性

1.行业地位跃迁式提升中，产能快速扩张并满产，产品技术和质量远远领先于对手，市场上没有竞争对手。

2.周期性短缺导致的周期性满产，从而产生暴利。

稍微有了解过华润微的，都知道华润微不可能是第一种可能性。哪自然而然的落入了周期性行业陷阱了。周期性行业一个特点 “三年没钱赚，赚钱吃三年” 。到这里估计大家都明白了资金在担心什么，随着英飞凌等大厂恢复大量供货，2022的华润微还有没有足够的红利支撑股价呢？

话说回来，没有看到2022Q1数据之前，前面的一堆都是推理剧情，还是静待季报官宣吧。