【华福电新】逆变器/户储板块大涨，储能板块持续调整

【华福电新】逆变器/户储板块大涨，储能板块持续调整后有望逐步进入加仓窗口（储能板块观点第9版）

[礼物]今天逆变器板块上涨明显，我们认为主要原因如下1）近期硅料价格大概率开始降温；2）材料成本下降叠加电池厂让利背景下电池售价下行。而逆变器作为硅料与电池降价后光伏/储能量增逻辑最确定板块之一，叠加23年仍为户储/微逆高增之年，具备极高的弹性。

硅料价格开始降温，大概率重启跌价趋势据SMM数据，近期硅料实际大单成交价重心开始下移，部分订单签订价格低至220元/千克，较这波反弹高点降低20元/kg；根据硅料短期供需来看，前期部分企业硅料库存突破3万吨，行业整体库存突破10万吨，供给明显过剩，我们认为硅料价格反弹不可持续，重启跌价只是时间问题。

新一轮电池谈价中电池售价开始下滑据鑫椤锂电数据，锂电材料价格较高点大幅回落，其中电池级碳酸锂售价已从高点下降25%至45.1万元/吨（经测算，本轮材料端降价可为电池带来10%+成本下降）；整体产能过剩背景下电池厂为抢占市场份额&抬升电车性价比在新一轮谈价中开启降价让利，电池售价开始下滑(2.10-2.17日鑫椤电池报价已有所松动，铁锂/三元电芯售价分别下滑-2.4%/-3.8%至0.805/0.885元/wh）。

23年户储微逆高增长高确定性 当前欧美等市场户储微逆需求持续旺盛，预计23年户储微逆仍将保持高速增长，其中锦浪/固德威/德业等户储核心公司出货预期均为翻倍增长；禾迈/昱能等微逆出货预期至少2倍以上增长。

[礼物]事实上我们认为国内大储对于硅料价格回落和电池价格回落更为敏感。国内大型地面电站对于成本较为敏感（海外电价高，敏感度远不如国内），硅料价格重启跌价最先刺激的肯定是大型地面电站放量，从而带动大储放量；此外电池成本占储能系统集成差不多60%，根据我们测算今年LFP电池成本下降预计在1毛+，带动系统装机成本降低7%+，更高的IRR将更加刺激储能放量。

[礼物]储能板块自1月10日前后开启调整，可以开始逐步关注，硅料价格重启回落趋势，碳酸锂/电池材料价格持续回落都会成为板块卷土重来的重要催化剂。

投资建议1）坚定看好国内户储微逆加速出海，这个过程除了要考虑全球增速贝塔，也要考虑国内供应链较大的成本竞争优势，建议从绝对收益角度布局锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技等。2）国内大储南网科技、科华数据、南都电源、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、金盘科技、科陆电子、智光电气、上能电气、盛弘股份、新风光、四方股份、英维克、国安达、青鸟消防等。

邓伟/李乐群/陈辰/郑洋