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固德威-688390-疫情影响费用率,随IGBT缓解预计业绩逐季向上

  • 作者:跑啊跑啊跑啊跑
  • 2022-09-21 08:38:48
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  公司发布2022年半年报,上半年实现营收14.52亿元,同+33.6%;归母净利润0.55亿元,同-64.32%;扣非净利润0.48亿元,同-66.52%。

  公司22Q2实现营收8.03亿元,同+24.92%;归母净利润0.45亿元,同-45.63%;扣非净利润0.43亿元,同-45.03%。

  归母净利润和扣非净利润同比大幅减少主要系公司经营规模扩大,新设智慧能源事业部、光电建材事业部,各项日常经营开支增加,但新设事业部尚未产生收入所致。

  财务报表

  毛利率22Q2毛利率28.4%,同-4.5pct,环-1.7pct。

  费用率22Q2期间费用率为24.5%,同+6.3pct,环-3.7pct,其中财务费用同-303.4%,系汇率波动影响;管理费用同+107%,主要系公司经营规模扩大,管理人员增加及实施股权激励计划所致;销售费用同+67%,主要系公司成立新组织、事业部导致日常经营开支增加所致。

  研发22Q2研发费用为0.85亿元,同+111%,环+25%;截至22Q2结束,研发人员728人,同比增加346人,同+91%。研发费用增加系公司研发团队扩张致职工薪酬增加,以及对新能源控制、能量管理、储能、数据存储等领域的研发投入增加所致。

  其他22Q2末存货15.9亿元,较21年底+86%,主要系半导体、组件备货及发出商品增加所致。

  投资建议

  并网业务持续发力,储能业务预期高增。(1)随光伏装机增长+出口替代,预计公司并网逆变器出货有望持续增加。(2)随储能行业需求高增,公司储能逆变器、储能系统有望持续放量。

  技术降本与费用管理下,公司盈利能力有望提升。随着技术降本方案的实行,公司利润率有望提升;同时公司未来着重于费用率控制,费用率的降低进一步提升公司盈利能力。

  考虑到光伏装机的上升与储能业务的高增55,以及公司产能的爬坡与降本控费措施的实行,预计22-24年公司归母净利润由4.4、11.1、14.5亿元调升至5.1、14.1、25.6亿元,23年对应24XPE549,维持“买入”评级。

  风险提示装机不及预期,组件、芯片等原材料涨价风险,政策大幅变动20w,欧洲储能市场可能存在政策性风险

  


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