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2022-03-25西南证券股份有限公司王谋对复旦微电进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评业务多轮驱动高增长,FPGA技术持续突破》,本报告对复旦微电给出买入评级,认为其目标价位为57.90元,当前股价为45.0元,预期上涨幅度为28.67%。
复旦微电(688385) 投资要点 业绩总结2021年全年,公司实现营业收入25.8亿元,同比增长52.4%;实现归母净利润5.1亿元,同比大幅增长287.2%。 行业高景气带动营收增长,公司利润空间大幅释放。2021年全年1)营收端上,公司实现收入25.8亿元,同比增长52.4%。2)利润端上,公司全年实现归母净利润5.1亿元,同比爆发式增长287.2%。具体来看,公司毛利率和净利率提升显著,其中2021年毛利率为58.9%,同比上升13.0pp;净利率为21.7%,同比上升12.2pp。3)费用端上,公司销售费用率为6.7%,跟去年基本持平;管理费用率为31.2%,同比下降3.9pp;研发费用率为26.8%,同比下降2.2pp。 FPGA芯片技术持续发力,14/16nm制程产品未来有望继续领先市场。公司在大陆FPGA设计行业中持续保持领先,是国内最早推出亿门级FPGA产品的厂商。截至2021年底,公司累计向超过300家客户销售基于28nm工艺制程的相关FPGA产品,并且目前正积极研发28nm制程上基于FPGA的PSoC芯片,在人脸识别、计算机视觉等领域有较大空间。此外,公司14/16nm制程的10亿门级FPGA产品积极研发突破中,我们预计公司14/16nm制程FPGA有望在未来1-2年逐步放量,为公司长期业绩增长提供动力。 多核业务齐头并进,产品市占率领先。受益于半导体行业高景气,公司三大业务都实现较快增长。安全与识别芯片业务受下游加密芯片、NFC芯片需求复苏,业务较去年实现同比增长42.2%;非挥发存储器方面,受行业中EEPROM、NORFlash、NAND产品提价带动,2021年营收大幅增长41.6%;智能电表业务则受物联网发展的推动,整体保持高速发展,业务实现同比大幅增长64.2%。从市场端看,公司RFID芯片、智能卡芯片、EEPROM、智能电表MCU等产品的市占率已处于行业内领先,下游已导入三星、LG、VIVO、海尔、海、联想等国内外知名厂商,未来市占率有望不断提升。 盈利预测与投资建议公司在安全识别芯片增长动能强劲,并且FPGA芯片有望于2022-2023年完成16/14nm制程产品验证出货,未来有望成为行业龙头,中长期增长性较强。基于以上考虑,我们给予公司2022年65倍PE,对应市值471.5亿元,对应目标价57.9元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示下游需求衰退,产品研发进度不及预期,FPGA芯片产能不及预期。
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为51.98。证券之星估值分析工具显示,复旦微电(688385)好公司评级为3星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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西南证券给予复旦微电买入评级,目标价位57.9元
2022-03-25西南证券股份有限公司王谋对复旦微电进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评业务多轮驱动高增长,FPGA技术持续突破》,本报告对复旦微电给出买入评级,认为其目标价位为57.90元,当前股价为45.0元,预期上涨幅度为28.67%。
复旦微电(688385) 投资要点 业绩总结2021年全年,公司实现营业收入25.8亿元,同比增长52.4%;实现归母净利润5.1亿元,同比大幅增长287.2%。 行业高景气带动营收增长,公司利润空间大幅释放。2021年全年1)营收端上,公司实现收入25.8亿元,同比增长52.4%。2)利润端上,公司全年实现归母净利润5.1亿元,同比爆发式增长287.2%。具体来看,公司毛利率和净利率提升显著,其中2021年毛利率为58.9%,同比上升13.0pp;净利率为21.7%,同比上升12.2pp。3)费用端上,公司销售费用率为6.7%,跟去年基本持平;管理费用率为31.2%,同比下降3.9pp;研发费用率为26.8%,同比下降2.2pp。 FPGA芯片技术持续发力,14/16nm制程产品未来有望继续领先市场。公司在大陆FPGA设计行业中持续保持领先,是国内最早推出亿门级FPGA产品的厂商。截至2021年底,公司累计向超过300家客户销售基于28nm工艺制程的相关FPGA产品,并且目前正积极研发28nm制程上基于FPGA的PSoC芯片,在人脸识别、计算机视觉等领域有较大空间。此外,公司14/16nm制程的10亿门级FPGA产品积极研发突破中,我们预计公司14/16nm制程FPGA有望在未来1-2年逐步放量,为公司长期业绩增长提供动力。 多核业务齐头并进,产品市占率领先。受益于半导体行业高景气,公司三大业务都实现较快增长。安全与识别芯片业务受下游加密芯片、NFC芯片需求复苏,业务较去年实现同比增长42.2%;非挥发存储器方面,受行业中EEPROM、NORFlash、NAND产品提价带动,2021年营收大幅增长41.6%;智能电表业务则受物联网发展的推动,整体保持高速发展,业务实现同比大幅增长64.2%。从市场端看,公司RFID芯片、智能卡芯片、EEPROM、智能电表MCU等产品的市占率已处于行业内领先,下游已导入三星、LG、VIVO、海尔、海、联想等国内外知名厂商,未来市占率有望不断提升。 盈利预测与投资建议公司在安全识别芯片增长动能强劲,并且FPGA芯片有望于2022-2023年完成16/14nm制程产品验证出货,未来有望成为行业龙头,中长期增长性较强。基于以上考虑,我们给予公司2022年65倍PE,对应市值471.5亿元,对应目标价57.9元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示下游需求衰退,产品研发进度不及预期,FPGA芯片产能不及预期。
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为51.98。证券之星估值分析工具显示,复旦微电(688385)好公司评级为3星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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