平安证券给予新益昌增持评级

平安证券股份有限公司徐勇,付强,徐碧云近期对新益昌进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，看好公司MINI LED及半导体设备发展》，本报告对新益昌给出增持评级，当前股价为142.5元。

　　新益昌(688383)　　事项　　公司公布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收10.06亿元（26.36%YoY），归属上市公司股东净利润2.08亿元（32.84%YoY）。　　平安观点　　持续加大研发投入，提升产品性能公司公布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收10.06亿元（26.36%YoY），归属上市公司股东净利润2.08亿元（32.84%YoY）。2022年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是44.18%（1.11pctYoY）和20.63%（0.96pctYoY）。费用端2022年前三季度公司财务费用率、销售费用率和管理费用率分别为0.95%（0.67pctYoY）、7.20%（0.21pctYoY）和2.44%（-0.81pctYoY），销售费用率和管理费用率整体平稳。2022年前三季度，公司应收票据及应收账款达到8.90亿元，同比增长25.12%。2022年前三季度研发投入0.61亿元，同比增长27.74%，占营收比重达到6.09%，公司针对智能制造装备产品部分核心零部件进行了自主研发、生产，从工艺制造到核心零部件自产多角度提升智能制造装备产品性能。公司是国内LED固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业，凭借过硬的产品质量、技术创新能力和高效优质的配套服务能力，积累了丰富的优质客户资源和良好的品牌形象。　　受益于MiniLED市场崛起，公司LED固晶机进入快速增长阶段公司是国内LED固晶机龙头企业，客户包括国星光电、东山精密、兆驰股份、三安光电、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电、厦门达、晶台股份等知名公司，并与国际知名厂商SAMSUNG、亿光电子等保持良好合作，2021公司LED固晶机国内市占率超过60%。MiniLED市场爆发在即，公司MiniLED固晶机需求旺盛。MiniLED固晶机竞争对手包括ASMPT和K&S，公司具有价格和服务优势，有望成为国内厂商首选，分享MiniLED爆发红利。　　受益于半导体封测产能扩张和设备的国产替代，公司半导体设备形成新增量公司是国产半导体固晶机领域的代表企业，产品主要用于功率器件封装，并逐步发展IC固晶机业务。客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、固锝电子等公司。此外，公司通过收购开玖自动化（2021年7月公司以4500万元收购深圳市开玖自动化设备有限公司75%的股权），切入半导体焊线机市场，拓展产业链长度，进而深入开拓市场，发挥协同优势提升附加值，为公司持续贡献业绩。　　投资策略我们维持此前盈利预测，预计2022-2024年公司实现归母净利润分别为2.99亿元、3.80亿元、4.64亿元，对应的PE分别为50倍、39倍和32倍。公司作为国内固晶机和电容器老化测试设备龙头，短期受益于MiniLED爆发和LED、半导体封测厂商产能扩张，长期受益于国产替代。维持公司“推荐”评级。　　风险提示1）MiniLED市场发展不及预期风险。若MiniLED背光和直显市场发展不及预期，则相关设备采购量将低于预期，影响公司相关设备增长机会。2）MiniLED设备技术迭代的风险。目前，包括竞争对手在内有多款不同技术路线的Mini/McroLED转移设备研发，如果公司未跟上市场步伐，新技术快速导入市场则有可能给公司业务带来影响。3）半导体封测产能扩张放缓风险。若本轮半导体封测产能扩张放缓，或公司半导体固晶机国产替代不及预期，将影响公司半导体固晶机增长机会。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司丁健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.79亿，根据现价换算的预测PE为52.01。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为147.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新益昌（688383）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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