【招商通/军工团队】国博电子半年报超预期，国内军民用射频器件稀缺平台

22H1公司营业收入和净利润分别为17.36亿元和2.62亿元，同比分别增长53.31%和36.09%；其中，TR组件+射频模块22H1营收15.37亿，同比增长60%；射频芯片22H1营收1.78亿元，同比增长14%。

🔺TR组件领域，公司面向宽带、高频应用积极推进新一代产品研制，GaN射频芯片已在T/R组件中得到广泛的工程应用

🔺射频模块领域，公司应用于4G、5G基站的GaN射频模块产品生产能力提升，销售收入实现较快增长

🔺射频芯片领域，加强新产品研发和新客户拓展，部分产品已经通过客户认证并取得批量订单

十四五期间军费支出稳步提升，TR组件星辰大海。十四五期间国内1️⃣弹载-精确制导领域十四五期间市场复合增速预计达到40%；2️⃣机载有源相控阵雷达对应约440亿元市场空间；3️⃣舰载雷达市场空间预计高达490亿元。

射频产品在基站侧份额稳步提升，新领域打开市场空间。基站射频市场份额有望逐步提升，终端用射频前端、物联网、智能终端、汽车电子等新市场，有望打开新成长曲线。

公司背靠55所注入预期强烈，国博系助力CETC打造优质上市公司平台的核心标的。国博电子作为中国电科旗下第一家在科创板上市的公司，国基南方主体及国博电子均在第三代半导体领域形成了国内领先优势，后续发展大有可为。

预计2022-2024年归母净利润分别为5.08亿元、6.77亿元和8.83亿元，对应2022-2024年PE分别为84.7X、63.5X和48.7X，给予“增持”评级。