中邮证券给予晶丰明源买入评级

中邮证券有限责任公司吴文吉,万玮近期对晶丰明源进行研究并发布了研究报告《AC/DC、DC/DC产品线陆续步入收获期》，本报告对晶丰明源给出买入评级，当前股价为68.58元。

　　晶丰明源(688368)　　投资要点　　AC/DC电源管理芯片发展迅速，凌鸥创芯协同效应显现。公司收购的凌鸥创芯MCU产品线与自身AC/DC电源芯片产品形成组合方案，在大、小家电业务方面均有实质性突破，其中小家电领域，公司产品在九阳、小熊、徕芬等品牌客户中的销售份额持续提升，美的、苏泊尔等客户持续导入；大家电领域，公司产品已向麦格米特等板卡厂实现批量出货，同时有多款产品进入一线白电品牌厂商产品验证阶段。在外置电源领域，公司20W快充产品已在某国内手机品牌厂商实现量产，33W产品小批量出货；同时，公司凭借零待机功耗技术，成功取得与国际知名品牌合作机会，预计明年开始上量。　　大电流DCDC产品已完成研发，产品上量可期。2023年，公司DC/DC电源芯片产品完成21款产品研发工作，其中应用于PC、服务器、数据中心、基站等领域的多相控制器已有多款实现量产，截至2024年第一季度，一款16相数字控制器已进入国际知名企业推荐供应商名单，同时进入另一国际知名企业授权供应商行列；Drmos全系列产品进入客户送样阶段；POL芯片进入客户导入阶段，部分产品实现量产；EFUSE进入客户导入阶段。此外，在DCDC产品工艺方面，公司自研打造低压0.18μm/40V低压BCD工艺平台产出良率已达正常水平，完成了168小时老化测试，目前正在推进1000小时老化测试及可靠性考核，预计2024年可以实现产品量产。　　投资建议　　我们预计公司2024-2026年归母净利润-0.4/1.0/2.7亿元，维持“买入”评级。　　风险提示　　市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券周靖翔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为54.81%，其预测2024年度归属净利润为盈利8500万，根据现价换算的预测PE为52.34。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。

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