昊海生科-688366-发布23Q3业绩预告，玻尿酸业务持续发力

昊海生科发布23Q3业绩预告23Q3预计实现归母净利润0.95至1.25亿元，同比+4%至+38%、环比-24%至+1%；预计实现扣非后归母净利润0.90亿元至1.20亿元，同比+3%至+38%、环比-22%至+3%。

玻尿酸业务持续发力、第四代产品进一步打开成长潜力

1）我们预计玻尿酸环比进一步增长，基于海魅线性无颗粒、精准雕饰的特性，公司成功营销显著提升客单价及盈利能力，今年以来表现持续亮眼；此外，姣兰获批唇部适应症，下半年起有望发力推广、贡献增量；

2）第三代产品海魅+第四代产品海神有望对中高端玻尿酸市场形成有力替换，从而显著提振公司销售及盈利能力基于公司在交联玻尿酸领域深耕多年的研发优势，第四代产品有望于明年获批，该产品以天然产物为交联剂、降解产物为人体必需氨基酸，或将对现有中高端玻尿酸产品形成替代；

眼科业务环比稳健增长、关注晶体国采及童享推广进展

1）人工晶体上半年人工晶体积压需求释放，我们预计Q3白内障手术量回归正常增长速率；同时，9月14日第四批高值医用耗材集采公告发布，人工晶体国采开启，降幅仍存在不确定性，短期内或对Q4经销商采购意愿造成一定影响，当前来看影响相对可控。

2）角塑Q3为近视防控产品传统旺季，7月受消费力疲软及暑期出游等影响下表现偏弱，8月产品销售及增速环比预计均出现不同程度改善，旺季或延续至9月；同时，公司自有品牌童享逐步放量，亦有望贡献业绩增量；

3）视光材料23H1视光材料业务（Contamac）同比+42%，主要受益于疫后全球生产经营恢复，及价格更高的高透氧材料在美国等市场持续开拓，我们预计有望维持较高增速。

投资建议医美板块在消费疲软期展现韧性，公司有望凭借新产品新概念支撑今年增长，未来在医美领域亦有新产品值得期待；眼科板块，公司自有角塑品牌童享下半年起有望放量，PRL持续推进产品升级。我们预计公司23-25年有望实现归母净利润分别4.5、5.6、6.8亿元，对应PE分别为42X、34X、28X。