中泰证券给予华熙生物买入评级

中泰证券股份有限公司邓欣近期对华熙生物进行研究并发布了研究报告《Q2业绩超预期》，本报告对华熙生物给出买入评级，当前股价为152.38元。

　　华熙生物(688363)　　公司披露2022年半年度业绩快报，营收29.36亿（+51.62%），归母4.7亿（+30.49%），扣非4.1亿（+34.04%）；其中单Q2:营收16.9亿（+45.0%），归母2.7亿（+30.1%），扣非2.3亿（+36.4%），扣非利润超市场预期。　　收入端功能护肤贡献核心增长　　分季度，Q1、Q2营收yoy61.57%、45.0%；　　分业务，功能性护肤品收入yoy75%+，原料业务收入yoy10%+，医疗终端业务基本持平，功能性食品业务低基数高增。功效护肤贡献核心增长，多品牌/多渠道增长亮眼。据魔镜及飞瓜数据，公司Q2夸迪/润百颜/米蓓尔/BM肌活【天猫+抖音】增速分别为103%/11%/141%/143%，此外润百颜Q2新布局快手渠道拓展亮眼，据壁虎看看数据，Q2快手GMV约4391万。　　盈利端精细化运营带来盈利端逐季改善　　H1归母净利率16.0%（-2.6pct），其中21Q4/22Q1/22Q2归母净利率分别为11.7%/15.9%/16.1%，盈利能力逐季提升。主因公司自播占比提升，运营能力改善，带来销售投放的优化，整体费用控制成效显著，品牌效应持续印证，未来盈利能力有望继续上行。　　展望H2　　收入端功效护肤继续高增，医疗终端恢复放量，原料业务边际改善。①功效护肤品牌建设颇具成效，四大品牌形成大单品矩阵，下半年仍处放量期；②H2将迎来疫后线下医美需求复苏，公司当前医美板块架构及渠道调整完成，重点关注核心产品双子针、娃娃针的销售放量。③原料业务H2将随着医美需求的回暖而改善，此外公司持续拓展合成生物种类边界，胶原蛋白、麦角硫因等潜力品种将成为公司原料业务的核心驱动力。　　盈利端夸迪预计持续加大自播降低超头费用，医美业务恢复后预计整体盈利能力将继续提升。　　投资建议买入评级　　公司研发能力卓越，在高景气化妆品赛道持续发力，医美业务预计迎来复苏，上游原料优势为下游提供品质背书，行业景气叠加竞争力突出。我们持续看好公司在原料、医疗、护肤、食品四轮驱动下的长期成长性。预测2022-2024年归母净利润10.6、14、18.1亿元，同比增速35%、32%、30%（前值为2022-2024年归母净利润10.97、14.47、18.79，主因疫情影响及功能护肤强势表现略有调整），对应2022-2024年PE69、52、41X，维持“买入”评级。　　风险提示市场空间不及预期，产品审批结果及进展不及预期，行业竞争加剧，第三方数据存在误差

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.47亿，根据现价换算的预测PE为70.06。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级25家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为164.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华熙生物（688363）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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