女人的茅台——爱美客 VS 华熙生物

这几年医美行业发展迅速，国内很多医美公司也快速崛起，在国内的有爱美客、华熙生物、昊海生科、贝泰妮；国外的有美国公司艾尔建、瑞士公司Q-Med AB、韩国公司LG life sciences,ltd等。今天我们主要聊下国内医美头部的两家公司爱美客和华熙生物。

一、主营业务/产品

爱美客

爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业，产品主要都是用于终端客户的玻尿酸产品，主要有凝胶类的IFRESH爱芙莱、逸美一加一、Bonita宝尼达（这款产品的填充效果可以维持长达五到十年，其他产品一般也就维持一年半，市场上还有一款瑞士进口的叫爱贝芙也具有长效填充的作用，但是出过问题，具有副作用，因此宝尼达在长效透明质酸领域暂时没有对手，宝尼达最近提价，由1.28万/支涨价到1.68万/支，足见其议价能力之强）主要都是用于去除额部、鼻唇部的皱纹；溶液类的HEARTY嗨体可以去除颈部皱纹（2020年该产品收入4.47亿，占总营收的63.07%，在颈部皱纹这个细分市场具有垄断地位，国内唯一一款获批的修复颈纹的产品），EME逸美可去除额部皱纹和鼻唇部皱纹；TIGHTLY紧恋（学名聚对二氧环己酮面部埋植线，用于纠正中、重度鼻唇沟皱纹。）

另外在6月24日爱美客又一款产品获得了批准，就是俗称“童颜针”的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶，这是继长春圣博玛之后，国内获批的第二个“童颜针”，市场效果如何需要后续跟踪才能知晓。

这里简单介绍下什么是III类医疗器械，第三类是具有较高风险，需要采取特别措施严格控制管理以保证其安全、有效的医疗器械，例如骨科植入物医疗器械、外科植入物关节假体等，所以准入门槛是比较高的。

华熙生物

主营业务如下图

华熙生物功能性护肤品在2020年增长迅猛，营收13.46亿，同比增长112.19%，毛利率81.89%，占总营收51.15%，在这么多品牌里，目前收入较好的是润百颜，营收5.65亿，比增65.29%，夸迪3.91亿，比增513.29%，米蓓尔1.99亿，比增136.32%，BM肌活1.13亿，比增45.71%，料业务营收7.03亿，同比下滑7.55%，占总营收26.71%，料业务后续是否能恢复增长有待观察。

华熙生物功能性护肤品的大爆款次抛液，次抛顾名思义就是“一次一支一抛”，可以更好地防止液被污染，我了下销售评论，貌似产品效果很不错，特别是在保湿方面，价格也相对比较亲民，一盒40支，419元，差不多一只10元左右。

黑零和水肌泉是21年刚推出的可以吃的玻尿酸品牌，了下评论，许多吃货说确实有补水效果，据说爽滑可口，美容养颜，还有很多女生在评论区说买回去泡面膜效果很好，只能说女人的钱真的很好赚啊。

这里我们也可以出华熙生物由来的主打玻尿酸料业务开始横向拓展到功能性护肤品，甚至是功能性食品，新的业务开始支撑起华熙生物的另外半边天，特别是润百颜、夸迪的崛起为华熙生物未来打开了新的想象力。

二、财务指标

爱美客

2020年爱美客营收7.09亿，同比增长27.18%，净利润4.39亿，比增43.93%，总资产46.32亿，货币资金34.55亿，销售费用0.73亿，下降4.68%，管理费用0.43亿，下降9.54%，两费管理较好，在持续下降；研发费用0.62亿，增长27.26%，研发人员91人，加大研发投入有利于公司保持未来的竞争力；应收账款0.29亿，预付款0.062亿，没有长短期借款，公司的应收和预付款较少，也就是一手钱一手货的经营，现金流稳健，公司只有境内业务，没有境外业务，也就不存在汇兑损失的风险。公司毛利率在92.59%，高于茅台，堪称印钞机。

华熙生物

2020年华熙生物营收26.33亿，公司境外收入4.05亿，境内22.26亿，同比增长39.63%，净利润6.35亿，比增10.29%，总资产57.16亿，货币资金13.9亿，销售费用10.99亿，比增39.63%，管理费用1.61亿，下降11.14%，销售费用增长很多，财报给的解释是战略性品牌投入和功能性护肤品业务的线上推广费用增加导致，也就是前面提的华熙生物为了润百颜等功能性护肤品的营销花的钱，是否可持续性，进而建立真正的品牌护城河还需要时间的检验。研发费用1.41亿，研发人员377人，比增50.35%，业务线比较广，研发投入也比较大，目前是有用的，功能性护肤品开始崛起；应收账款加票据等合计约4.2亿，应付款1.97亿，短期借款0.24亿，因为公司部分收入是玻尿酸料，可见整体议价能力较弱。料业务毛利率78.09%，医药及透明质酸料毛利率90%，毛利率水平相比其他行业很高，与爱美客相比略低。

整体来，在现阶段爱美客的印钞能力更强些，目前大单品嗨体撑起了公司的一半营收，未来童颜针有望带来新的盈利增长极，爱美客的终端产品准入门槛相对较高，一款产品从立项到最终被批准入市往往需要三五年时间，但是风险也在于产品矩阵过于单一；华熙生物的销售费用过高，已经占到营收的41.75%，是否能给公司在未来带来品牌溢价尚需观察验证，因为在功能性护肤品还有像贝泰妮这些竞争公司，另外玻尿酸料业务是否能继续增长待跟踪，且该业务准入门槛较低，优势在于产品矩阵足够丰富。

三、创始人传奇故事

爱美客

爱美客的创始人是简军女士，1963年生人，毕业于清华大学工商管理专业，中国国籍，无境外永久居留权。22岁起在中国粮油食品进出口总公司工作，在体制内工作五年后的她，在27岁做了一个人生中的重要决定，辞职出国，先后在美国BestrendInt’lInc.公司和巴拿马Abatecedora TextilS.A.公司工作，在国外工作的过程中发现了医美行业的潜力，2004年辞职回国创立北京英之煌生物科技有限公司后来更名为爱美客，目前是A股医美行业市值最高的企业，市值1673亿。

华熙生物

华熙生物的创始人是赵燕女士，人称“玻尿酸女王”1966年出生于云南昆明，中国国籍，无境外永久居留权，20岁毕业于华东师范大学生物系，后留校任助教，三年后辞职和另外两位老师到海南淘金，独具投资眼光通过做服装生意和房地产赚得人生第一桶金200万元，92年离开海南北上到北京成立华熙集团，先后参与建设了五棵松体育馆、CBD中环世贸中心、SK大厦等。2000年到北大EMBA进修，认识了研究玻尿酸的郭学平博士，因为郭博士的一句“一个透明质酸分子能锁住一千个水分子”而认为玻尿酸行业大有可为，当即决定投资该公司，在其带领下华熙生物成为山东最大的玻尿酸企业，也是全球生产玻尿酸最大的企业，目前市值1435亿。

完大佬们的发家史，发现大佬之所以能成为大佬都是有一颗不安分的心呐。

以上仅是个人观的分享，不做为投资依据，投资有风险，入市需谨慎。