成长性看齐新能源车！“免疫型”高增赛道国内需求超预期？

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成长性看齐新能源车！“免疫型”高增赛道国内需求超预期？

培育钻石是通过现代技术在实验室中模拟天然钻石生长环境培育出来的钻石，和天然钻石属性一样，其晶体结构完整性、透明度等方面都可与天然钻石相媲美，两者属性一样，都是“真”钻石。

产业链拆解看，主要由上游毛坯钻生产商、中游切割加工商、下游品牌商及鉴定机构四部分构成。作为少数受疫情影响较小的“免疫型”高增赛道，培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动。尤其是价格方面，随着技术的成熟，2020年培育钻石零售价格已降至天然钻石的35%。

生产方法上，现在市场上生产培育钻石的方法主要有高温高压法（HPHT）和化学气象沉积（CVD）。其中，高温高压法在1-5克拉培育钻石合成方面具有明显优势，CVD则较适宜5克拉以上培育钻石合成。长远来看，CVD法培育钻石，大颗粒宝石级培育钻石是大势所趋。

全球钻石珠宝终端消费市场规模庞大，培育钻石发展前景广阔。根据央视新闻报道，培育钻石不断被广大消费者接受，北京某培育钻石门店新开店首月业绩相比上海店首月业绩增长了7.5倍；北京某培育钻石门店最近一月营业额是同期的4倍。上游来看，培育钻石订单订单火爆，有企业元旦前订单已签订完毕。

机构测算2021年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%，国内培育钻石市场渗透率不断提升，渗透率曲线有望看齐新能源车发展方向。预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%，行业到2025年供不应求。

国内上市公司中，中兵红箭是全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，抗风险能力强，业绩弹性大。公司CVD法突破10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术，全资子公司中南钻石单炉MPCVD设备可生长14颗10颗拉以上的单晶毛坯，色集D-E色，净度等级VS以上，产品品质达到了世界一流水平。

另外，四方达是国内MPCVD法技术储备最先进、扩产力度最大、产品品质最高的公司之一，是CVD法培育钻石未来之星。公司二期10万克拉培育钻石产线建设已经启动，MPCVD设备自研，扩产产能可实现快速有效扩张。

Ⅱ

壁垒高筑的PEG行业龙头，国内外业务逐渐放量！

键凯科技公司是国内外为数不多能进行高纯度和低分散度的医用药用聚乙二醇及活性衍生物工业化生产的公司,填补了国内长期缺乏规模化生产的高质量医用药用聚乙二醇及其衍生物这一空白,也是全球市场的主要新兴参与者。截至2021年已获批77项中国及世界发明专利,另有45项专利正在申请中。

标签PEG龙头、业务放量、核心技术、创新研究院

看点一PEG龙头

公司在聚乙二醇及其活性衍生物研发、生产、医药领域应用等技术领域处于国内领先地位，是国内外为数不多的能进行高纯度和低分散度的医用药用聚乙二醇及活性衍生物工业化生产的公司之一，填补了国内长期缺乏规模化生产高质量的医用药用聚乙二醇及其衍生物这一空白，是全球市场的主要新兴参与者。

研报菌简评公司拥有600余种常用细分产品，并可以根据客户的特殊应用需求提供定制化开发和工业化生产，基于其拥有自主知识产权的聚乙二醇合成及聚乙二醇化技术.

看点二业务放量

公司的海外业务收入占比更高，而中国大陆业务收入占比近年来快速提升。国外收入、中国大陆收入的占比分别为57.82%、38.49%。2021年国外收入占比下降至52.88%，中国大陆收入占比上升至47.12%。2017-2021年公司国内业务收入复合增速为53.68%，高于同期海外收入增长水平。

研报菌简评公司业务快速放量，是国内下游主要客户上市产品在近几年进入销售放量阶段所致。

看点三技术服务模式

公司凭借对医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的合成及应用的技术知识与经验累积，形成了一系列专利及非专利技术，向下游客户提供聚乙二醇医药应用创新技术服务，并获得技术服务收入。下游客户在公司的技术支持下完成工艺开发、临床研究、新药注册及规模化生产。

研报菌简评公司技术服务涉及三类收费方式专利许可使用费、里程碑收入、收益分成。

看点四核心技术

公司拥有三大核心技术高纯度聚乙二醇原料研制技术、医用药用聚乙二醇活性衍生物研制技术、医用药用聚乙二醇活性衍生物研制技术，护城河效应显著，在聚乙二醇行业中保持领先地位，正在自主研发一系列聚乙二醇修饰药物及第三类医疗器械，目前已在肿瘤治疗、局部止痛、生物免疫抑制、医疗美容等领域储备了多款在研产品。

研报菌简评公司三大核心技术，塑造护城河，核心竞争力突出。

看点五创新研究院

公司设立创新研究院，研发实力较强，设立创新研究院，下设制剂部、合成方法开发部、生物药物开发部、新产品开发部、注册部、药理毒理部、分析方法部，注重人才队伍建设，持续加大研发投入，并积极向下游拓展，覆盖了从聚乙二醇原料生产至产品临床研究前的研发的完整体系。

研报菌简评公司在逐渐完善的研发体系下，公司的研发和产业化建设团队能够加快经验积累和技术升级，科技创新能力持续提升。

参考资料

1、20220720-浙商证券-培育钻石行业点评培育钻石，国内需求超预期，成长性将复制多年前的新能源车

2、20220428-首创证券-键凯科技-688356-公司简评报告Q1业绩高增长，研发投入持续加码

3、20220718-东莞证券-键凯科技-688356-深度报告PEG国内龙头，产品多点开花

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