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东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对三一重能进行研究并发布了研究报告《2023年年报及2024年一季报点评国内陆风份额稳步提升,双海战略进入加速期》,本报告对三一重能给出买入评级,当前股价为28.75元。
三一重能(688349) 投资要点 事件公司发布23年年报及24年一季报,23年营收149亿元,同增21%;归母净利20.1亿元,同增22%;毛利率17.0%,同降6.5pct。其中23Q4营收74.5亿元,同环增25%/108%;归母净利9.8亿元,同环增61%/357%;毛利率14.4%,同/环降6.4/0.5pct。24Q1营收17.3亿元,同环比+11%/-77%;归母净利2.7亿元,同环降45%/73%,毛利率19.7%,同/环比-9.3/5.3pct。 24年预计出货9-10GW、同增25%+、双海战略进入加速期。公司23年风机销量为7.24GW,同增约61%,国内市占率9.3%,同增0.2pct,份额稳步提升;毛利率15.5%,同降7.8pct,行业内公司毛利率领先行业10pct+,盈利alpha显著;23Q4销3.7GW,环增80%+;23年公司海外持续突破,实现对中亚、南亚地区风电设备出海,收入3.1亿元,同增150%,毛利率22.1%,高于国内5.25pct。24Q1出货1GW,同比翻倍增长,毛利率17-18%,环比提升,主要系零部件降本+高盈利新机型开始交付。公司凭借深厚的技术和强劲的成本控制能力,在大型化风机时代,份额不断提升,23年底在手订单15.89GW(22年9.25GW,同增72%),24年我们预计公司出货9-10GW,同增25%+,同时有望借助24年高盈利“双海”订单的持续突破,保持较强的盈利韧性。 滚动开发风电场、转让增厚利润。23年公司对外转让风电场610MW(22年318MW,同比+92%),其中1)处置子公司实现投资收益约15.5亿元,同比+94%,2)电站化产品收入6.3亿元,毛利率36%。截止23年底,公司存量风电场规模248MW(22年412MW),在建风场2.4GW(22年823MW),实现发电收入4.7亿元,同比-20%,毛利率73%,同增3.6pct。24Q1实现投资收益3.95亿元,主要系24年1月公司以2.92亿元对价转让湘通新能源项目100MW。公司坚持滚动开发策略近年来通过扩大转让规模,我们预计24年有望转让1GW+,持续增强公司盈利能力。 费用控制良好、Q1存货/合同负债均环增。23年期间费用率15.4%,同增0.2pct,其中销售费用率同增1.1pct,主要系两海市场开拓带来的费用增加。24Q1期间费用率为25.3%,同比基本持平,环增14.6pct。存货持续增高,24Q1末存货42.3亿元,环增37%。23Q4/24Q1公司经营性现金流-0.3/-14.6亿元,系年初采购备货较多。23Q4冲回用减值0.5亿元,系其他应收款坏账计提。24Q1合同负债33.4亿元,环增23%。 盈利预测与投资评级考虑到公司盈利能力稳健、“双海”订单有望持续突破、转让风场规模持续扩大,我们基本维持24-25年盈利预测,我们预计24-26年归母净利润24.3/28.7/32.9亿元(24-25年前值为24.2/28.7亿元),同增21%/19%/15%,对应PE14x/12x/11x,维持“买入”评级。 风险提示行业需求和公司出货不及预期、竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.04%,其预测2024年度归属净利润为盈利24.21亿,根据现价换算的预测PE为14.3。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为37.68。
以上内容由证券之星根据公开息整理,由算法生成(网算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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东吴证券给予三一重能买入评级
东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对三一重能进行研究并发布了研究报告《2023年年报及2024年一季报点评国内陆风份额稳步提升,双海战略进入加速期》,本报告对三一重能给出买入评级,当前股价为28.75元。
三一重能(688349) 投资要点 事件公司发布23年年报及24年一季报,23年营收149亿元,同增21%;归母净利20.1亿元,同增22%;毛利率17.0%,同降6.5pct。其中23Q4营收74.5亿元,同环增25%/108%;归母净利9.8亿元,同环增61%/357%;毛利率14.4%,同/环降6.4/0.5pct。24Q1营收17.3亿元,同环比+11%/-77%;归母净利2.7亿元,同环降45%/73%,毛利率19.7%,同/环比-9.3/5.3pct。 24年预计出货9-10GW、同增25%+、双海战略进入加速期。公司23年风机销量为7.24GW,同增约61%,国内市占率9.3%,同增0.2pct,份额稳步提升;毛利率15.5%,同降7.8pct,行业内公司毛利率领先行业10pct+,盈利alpha显著;23Q4销3.7GW,环增80%+;23年公司海外持续突破,实现对中亚、南亚地区风电设备出海,收入3.1亿元,同增150%,毛利率22.1%,高于国内5.25pct。24Q1出货1GW,同比翻倍增长,毛利率17-18%,环比提升,主要系零部件降本+高盈利新机型开始交付。公司凭借深厚的技术和强劲的成本控制能力,在大型化风机时代,份额不断提升,23年底在手订单15.89GW(22年9.25GW,同增72%),24年我们预计公司出货9-10GW,同增25%+,同时有望借助24年高盈利“双海”订单的持续突破,保持较强的盈利韧性。 滚动开发风电场、转让增厚利润。23年公司对外转让风电场610MW(22年318MW,同比+92%),其中1)处置子公司实现投资收益约15.5亿元,同比+94%,2)电站化产品收入6.3亿元,毛利率36%。截止23年底,公司存量风电场规模248MW(22年412MW),在建风场2.4GW(22年823MW),实现发电收入4.7亿元,同比-20%,毛利率73%,同增3.6pct。24Q1实现投资收益3.95亿元,主要系24年1月公司以2.92亿元对价转让湘通新能源项目100MW。公司坚持滚动开发策略近年来通过扩大转让规模,我们预计24年有望转让1GW+,持续增强公司盈利能力。 费用控制良好、Q1存货/合同负债均环增。23年期间费用率15.4%,同增0.2pct,其中销售费用率同增1.1pct,主要系两海市场开拓带来的费用增加。24Q1期间费用率为25.3%,同比基本持平,环增14.6pct。存货持续增高,24Q1末存货42.3亿元,环增37%。23Q4/24Q1公司经营性现金流-0.3/-14.6亿元,系年初采购备货较多。23Q4冲回用减值0.5亿元,系其他应收款坏账计提。24Q1合同负债33.4亿元,环增23%。 盈利预测与投资评级考虑到公司盈利能力稳健、“双海”订单有望持续突破、转让风场规模持续扩大,我们基本维持24-25年盈利预测,我们预计24-26年归母净利润24.3/28.7/32.9亿元(24-25年前值为24.2/28.7亿元),同增21%/19%/15%,对应PE14x/12x/11x,维持“买入”评级。 风险提示行业需求和公司出货不及预期、竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.04%,其预测2024年度归属净利润为盈利24.21亿,根据现价换算的预测PE为14.3。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为37.68。
以上内容由证券之星根据公开息整理,由算法生成(网算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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