国金证券给予昱能科技买入评级

国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸近期对昱能科技进行研究并发布了研究报告《Q2高库存拖累出货，下半年有望恢复增长》，本报告对昱能科技给出买入评级，当前股价为135.92元。

　　昱能科技(688348)　　业绩简评　　2023年8月30日，公司发布半年报，2023年上半年实现营业收入6.58亿元，同比增长32%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长4%。其中Q2实现收入2.22亿元，同比下降31%，归母净利润0.17亿元，同比下降83%。　　经营分析　　上半年收入保持增长，Q2库存压力导致出货环比出现下滑微型逆变器收入5.1亿元，同比增长33%；智能关断器收入0.74亿元，同比增长4%。上半年因销售渠道及安装环节等多重因素，出货出现明显波动，Q1传统淡季出现超预期销售，导致Q2库存压力增大，出货量环比下降。　　北美市场净利润同比下滑59%，或为Q2业绩下降的主要原因上半年公司海外收入6.34亿元，占比96%，其中美国销售收入1.66亿元，同比增长5%，占比25%，同比下降7pct。负责北美销售的全资子公司华州昱能上半年实现净利润651万元，同比下滑59%；负责欧洲销售的子公司实现净利润4077万元，同比增长185%，可见美国微逆市场增长乏力是公司二季度收入、净利润同比下降的主要原因。　　库存增长速度放缓，下半年出货有望恢复增长截至6月底，公司存货为16.99亿元，较年初增加近4亿元，主要为原材料、库存商品及发出商品增加导致；较3月底增加约0.25亿元，公司二季度主动去库动作对减缓库存进一步累积起到一定作用，随着下游库存逐步消化，预计下半年公司出货将恢复平稳增长。　　盈利预测、估值与评级　　根据公司最新半年报息，调整公司2023-2025E归母净利润分别为6.07（-37%）、9.52（-42%）、11.93（-45%）亿元，对应EPS为5.42、8.50、10.65元，对应PE估值为28.80、18.35、14.65倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　国际贸易政策风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券宇文甸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.07亿，根据现价换算的预测PE为25.08。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为449.0。

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