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投资要点
公司营收增速向好,2023年加速成长。公司2022Q1-3收入9.28亿元,同增120%;归母2.53亿元,同增338%。其中2022Q3收入4.3亿元,同环增185%/33%;归母1.24亿元,同环增476%/26%,全年我们预计实现营收14-15亿元,公司2023年加速成长,我们预计实现营收40-45亿元,同比2-3倍增长。2022Q1-3毛利率为39.5%,同增2pct,2022Q3毛利率39.0%,同增1.1pct,环减0.8pct;2022Q1-3归母净利率27.2%,同增14pct,2022Q3归母净利率28.8%,同增14pct,环减2pct,盈利水平略有小幅波动,我们预计盈利能力未来将保持稳定水平。
微逆出货稳步提升,2023年同比2-3倍增长公司2022Q1-3实现微逆折算成组件数的出货为174万个,其中2022Q3实现出货79万个,环比增长30%+。分产品看,其中一拖二占比近半,分市场结构看,2022Q3欧洲占比约34%,北美占比约33%,拉美占比22%,北美市场占比有所提升,全年我们预计实现折算成组件数的出货280-300万个,同比翻倍以上增长,2023年我们预计实现出货800万个,同比2-3倍增长;我们预计2023年微逆占总营收比例达80%。
2023年储能放量增长,成业绩新增长点2022Q1-3关断器折算成组件数出货100万个,其中2022Q3出货35.5万个,出货较为平稳。储能产品于今年推出,目前有3、5kw交流耦合的并离网单相储能逆变器,拥有一体机与分体机两种商业模式满足客户多样需求,今年小批量出货,2023年或将爆发迎来放量增长,我们预计实现4-6亿营收,占比10-15%,将成公司新业绩增长点。
过半员工给予股权激励,助力公司长远发展2022年9月26日,公司发布股权激励草案,首次授予激励对象133人,占公司总员工57%,共计85万股,占总股本1.06%,授予价格354.91元,公司业绩考核目标为2022/2022-2023/2022-2024年累计营收不低于12/30/57亿元或累计归母净利润不低于2.3/6.2/12.9亿元,公司激励对象占总员工比例过半,业绩考核目标易实现,有利于提升公司员工积极性,利于公司长远发展。
盈利预测与投资评级基于2023年微逆出货高速增长,储能加速放量,我们上调2023年盈利预测,我们预计公司2022-2024年净利润4.2/12.1/18.7亿元(前值4.5/10.6/17.3亿元),同增308%/187%/55%,我们给予2023年50倍PE,对应目标价754元,维持“买入”评级。
风险提示政策不及预期,竞争加剧。
来源[东吴证券|曾朵红,陈瑶,郭亚男]
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当天银行行业在涨幅排行榜排名第9,涨幅领先个股为沪农商行、苏农银行
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[昱能科技]动态点评微逆出货稳步增长,2023年储能放量增长
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公司营收增速向好,2023年加速成长。公司2022Q1-3收入9.28亿元,同增120%;归母2.53亿元,同增338%。其中2022Q3收入4.3亿元,同环增185%/33%;归母1.24亿元,同环增476%/26%,全年我们预计实现营收14-15亿元,公司2023年加速成长,我们预计实现营收40-45亿元,同比2-3倍增长。2022Q1-3毛利率为39.5%,同增2pct,2022Q3毛利率39.0%,同增1.1pct,环减0.8pct;2022Q1-3归母净利率27.2%,同增14pct,2022Q3归母净利率28.8%,同增14pct,环减2pct,盈利水平略有小幅波动,我们预计盈利能力未来将保持稳定水平。
微逆出货稳步提升,2023年同比2-3倍增长公司2022Q1-3实现微逆折算成组件数的出货为174万个,其中2022Q3实现出货79万个,环比增长30%+。分产品看,其中一拖二占比近半,分市场结构看,2022Q3欧洲占比约34%,北美占比约33%,拉美占比22%,北美市场占比有所提升,全年我们预计实现折算成组件数的出货280-300万个,同比翻倍以上增长,2023年我们预计实现出货800万个,同比2-3倍增长;我们预计2023年微逆占总营收比例达80%。
2023年储能放量增长,成业绩新增长点2022Q1-3关断器折算成组件数出货100万个,其中2022Q3出货35.5万个,出货较为平稳。储能产品于今年推出,目前有3、5kw交流耦合的并离网单相储能逆变器,拥有一体机与分体机两种商业模式满足客户多样需求,今年小批量出货,2023年或将爆发迎来放量增长,我们预计实现4-6亿营收,占比10-15%,将成公司新业绩增长点。
过半员工给予股权激励,助力公司长远发展2022年9月26日,公司发布股权激励草案,首次授予激励对象133人,占公司总员工57%,共计85万股,占总股本1.06%,授予价格354.91元,公司业绩考核目标为2022/2022-2023/2022-2024年累计营收不低于12/30/57亿元或累计归母净利润不低于2.3/6.2/12.9亿元,公司激励对象占总员工比例过半,业绩考核目标易实现,有利于提升公司员工积极性,利于公司长远发展。
盈利预测与投资评级基于2023年微逆出货高速增长,储能加速放量,我们上调2023年盈利预测,我们预计公司2022-2024年净利润4.2/12.1/18.7亿元(前值4.5/10.6/17.3亿元),同增308%/187%/55%,我们给予2023年50倍PE,对应目标价754元,维持“买入”评级。
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来源[东吴证券|曾朵红,陈瑶,郭亚男]
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