田园自然
前言
赛科希德发布2022年与2023年一季度业绩公司2022年实现营业收入2.29亿元,同比-4.6%;归母净利润1.04亿元,同比+6.9%;扣非归母净利润1.01亿元,同比+8.8%。2023Q1季度营业收入6676万元,同比+35.2%,环比+3.4%;归母净利润2658万元,同比+45.7%,环比+2.7%;扣非归母净利润2650万元,同比+45.8%,环比+2.5%。
收入端2022受疫情影响短期承压,23Q1重新回归快速增长。赛科希德2022年营业收入2.29亿元,同比-4.6%,其中凝血检测相关仪器+试剂+耗材收入2.11亿元,同比-0.36%。血流变检测相关仪器+试剂+耗材收入1405万元,同比-34.3%。2022年受疫情影响,医院常规诊疗需求较弱,导致公司收入短期承压。23Q1公司营业收入6676万元,同比+35.2%,已经重新回归增长快车道。预计随着常规诊疗的恢复,叠加公司自身的成长,公司业绩上将在2023年重新进入快速增长阶段。
利润端费用控制良好,盈利水平保持稳定。毛利率角度,公司2022年毛利率62.3%,23Q1毛利率61.7%,相对保持稳定。2022年销售费用2965万元,销售费用率12.9%,23Q1销售费用924万元,销售费用率13.8%,相较于2022年提高0.9个百分点。2022年管理费用1289万元,管理费用率5.6%,23Q1管理费用324万元,管理费用率4.8%。2022年研发费用1694万元,研发费用率7.4%,23Q1研发费用381万元,研发费用率5.7%。公司费用控制良好,盈利水平保持稳定。
行业恢复增长叠加国产替代加速打开赛科希德成长空间,高速机器落地助力赛科希德向高等级医院突破。随着常规诊疗的恢复,预计凝血检测行业将在当前约60亿市场规模的基础上回归15%以上增速。竞争格局上,当前行业内进口企业份额占比80%以上,并占据三级医院市场。集采等行业变化有望促使国产替代进程的加速。赛科希德2023年初推出高速全自动凝血检测分析仪SF 9200,测试速度、精度等指标均可以满足高等级医院的需求,预计将成为赛科希德向高等级医院装机的突破口,助力公司完成国产替代与加速成长。
维持“强烈推荐”投资评级。我们看好公司在行业扩容,国产替代加速背景下的可持续成长,预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.5、2.1、2.8亿元,对应PE分别为29x、21x、16x,维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示装机进度不及预期风险、检测试剂放量不及预期风险、集采降价不确定性风险、竞争加剧风险等。
正文
END
不畏将来
招商证券
医药团队
招商医药团队秉持产业深度研究,通过有效的创新思路与方法提供投资支持,包括但不限于长期(趋势/空间)、中期(路径/份额)、短期(催化/边际)。
许菲菲 生物医药行业联席首席分析师
Emailxufeifei.com
执业证书编号S1090520040003
复旦大学学士、哥伦比亚大学硕士,6年卖方研究经验,2020年4月加入招商证券,此前就职于国金证券。
方秋实 生物医药行业研究助理(生命科学服务上游、医药商业、血制品)
Emailfangqiushi.com
执业证书编号S1090523040003
浙江大学财务管理学学士、会计学硕士,2021年4月加入招商证券。
焦玉鹏 生物医药行业研究助理(医药科技、合成生物学、疫苗)
Emailjiaoyupeng.com
复旦大学理学学士、有机化学硕士,2021年7月加入招商证券。
王艺颖 生物医药行业研究助理(医美、医疗服务)
Emailwangyiying.com
暨南大学口腔医学学士,悉尼大学公共卫生学硕士,2年医药研究经验,2020年12月加入招商证券,曾就职于凯盛产业研究院。
黄萍实 生物医药行业研究助理(医疗器械)
Emailhuangpingshi.com
史蒂文斯理工学院生物医学(医疗器械方向)工程硕士,2020年3月加入招商证券。
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田园自然
【招商医药】赛科希德2022年报与23Q1季报点评2022疫情影响已过,23Q1回归快速增长
前言
赛科希德发布2022年与2023年一季度业绩公司2022年实现营业收入2.29亿元,同比-4.6%;归母净利润1.04亿元,同比+6.9%;扣非归母净利润1.01亿元,同比+8.8%。2023Q1季度营业收入6676万元,同比+35.2%,环比+3.4%;归母净利润2658万元,同比+45.7%,环比+2.7%;扣非归母净利润2650万元,同比+45.8%,环比+2.5%。
收入端2022受疫情影响短期承压,23Q1重新回归快速增长。赛科希德2022年营业收入2.29亿元,同比-4.6%,其中凝血检测相关仪器+试剂+耗材收入2.11亿元,同比-0.36%。血流变检测相关仪器+试剂+耗材收入1405万元,同比-34.3%。2022年受疫情影响,医院常规诊疗需求较弱,导致公司收入短期承压。23Q1公司营业收入6676万元,同比+35.2%,已经重新回归增长快车道。预计随着常规诊疗的恢复,叠加公司自身的成长,公司业绩上将在2023年重新进入快速增长阶段。
利润端费用控制良好,盈利水平保持稳定。毛利率角度,公司2022年毛利率62.3%,23Q1毛利率61.7%,相对保持稳定。2022年销售费用2965万元,销售费用率12.9%,23Q1销售费用924万元,销售费用率13.8%,相较于2022年提高0.9个百分点。2022年管理费用1289万元,管理费用率5.6%,23Q1管理费用324万元,管理费用率4.8%。2022年研发费用1694万元,研发费用率7.4%,23Q1研发费用381万元,研发费用率5.7%。公司费用控制良好,盈利水平保持稳定。
行业恢复增长叠加国产替代加速打开赛科希德成长空间,高速机器落地助力赛科希德向高等级医院突破。随着常规诊疗的恢复,预计凝血检测行业将在当前约60亿市场规模的基础上回归15%以上增速。竞争格局上,当前行业内进口企业份额占比80%以上,并占据三级医院市场。集采等行业变化有望促使国产替代进程的加速。赛科希德2023年初推出高速全自动凝血检测分析仪SF 9200,测试速度、精度等指标均可以满足高等级医院的需求,预计将成为赛科希德向高等级医院装机的突破口,助力公司完成国产替代与加速成长。
维持“强烈推荐”投资评级。我们看好公司在行业扩容,国产替代加速背景下的可持续成长,预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.5、2.1、2.8亿元,对应PE分别为29x、21x、16x,维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示装机进度不及预期风险、检测试剂放量不及预期风险、集采降价不确定性风险、竞争加剧风险等。
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许菲菲 生物医药行业联席首席分析师
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执业证书编号S1090520040003
复旦大学学士、哥伦比亚大学硕士,6年卖方研究经验,2020年4月加入招商证券,此前就职于国金证券。
方秋实 生物医药行业研究助理(生命科学服务上游、医药商业、血制品)
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