【风口研报·公司】“汽车电子+智能驾驶”平台级公司当前市值只有百亿出头，具备稀缺软硬件双研发能力

经纬恒润-W（688326）

①公司是汽车电子系统的平台型服务商，软件和硬件的双研发能力造就了其行业中的稀缺性，备平台型公司特质；

②经纬恒润硬件产品矩阵逐步拓展，在2020年乘用车ADAS十大前视系统供应商中，经纬恒润作为唯一的国产供应商；

③公司在车身轨迹预测、车身位姿、行驶路线规划、地图构建、转向监控等领域提早布局，在决策、控制域的算法、软件、专利领先国内Tier1；

④长江证券汽车高登预计公司2022~2024年实现归母净利润分别为1.99/3.27/4.32亿元，首次覆盖给予“买入”评级；

⑤风险提示募投项目推进不及预期、公司客户拓展不及预期。

“汽车电子+智能驾驶”平台级公司当前市值只有百亿出头，具备稀缺软硬件双研发能力，上市A股后成长有望提速

年初至今上市的新股表现普遍较为弱势，但部分优质标的还是值得长期跟踪。

长江证券汽车高登团队覆盖科创板上市公司经纬恒润-W，公司是汽车电子系统的平台型服务商，通过实现软硬件结合、控制领域硬件品类全覆盖参与汽车电子化、智能化大潮。

公司具备平台型公司特质，高登认为未来公司受益于汽车电子和智能驾驶行业的快速增长，以及目前已经完成的软件、专利的提前布局，将会在汽车电子、智能驾驶等关键细分赛道获得更快营收增长，预计公司2022~2024年实现归母净利润分别为1.99/3.27/4.32亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

强软件能力催化而成的平台型企业

经纬恒润成立于2003年，总部位于北京。2021年公司实现营业收入32.62亿元，其中汽车电子产品2021年占比77%，归母净利润实现1.46亿元，同比增长98.37%。

经纬恒润通过仿真模拟测试软件起家，通过与主机厂共建实验室实现与国企整车厂的深度绑定。

伴随着汽车电子架构集中化趋势和智能网联智能驾驶政策推进，经纬恒润硬件产品矩阵逐步拓展，汽车电子业务产品端品类持续增加。

客户端完成从国企车厂到自主品牌再到造车新势力的跃迁

软硬件结合，成长加速可期

智能驾驶产品中L2及以下级别仍将作为市场主流，经纬恒润与Mobileye深度绑定，通过采购成为Mobileye国内主要合作Tier1。

经纬恒润背靠Mobileye，市场上仍将具有成本和配套车企的优势，L2.5+级别探索与国内芯片厂商的结合，未来智能驾驶产品业务可观。在2020年乘用车ADAS十大前视系统供应商中，经纬恒润作为唯一的国产供应商。

在更高级别的L3领域，经纬恒润在车身轨迹预测、车身位姿、行驶路线规划、地图构建、转向监控等领域提早布局，在决策、控制域的算法、软件、专利领先国内Tier1。

硬件领域，经纬恒润智能网联产品主要包括远程通讯控制器（T-Box）和网关（GW），配套车型销量快速上涨，产品销量稳步提升。

公司当前具备软硬件一体化能力，软件拖底实现硬件全品类覆盖，软件和硬件的双研发能力造就了其行业中的稀缺性，目前已经完成的软件、专利的提前布局，未来有望在汽车电子、智能驾驶等关键细分赛道获得更快营收增长。