【新股指南】益方生物（688382）“值”高企，注意风险

估值是一切投资决策的灵魂。

公司背景

公司是一家立足中国具有全球视野的创新型药物研发企业，聚焦于肿瘤、代谢疾病等重大疾病领域。

2021年主营业务构成......抱歉，公司还没有收入。科创板第5套标准上市，一家无收入亏损上市医药公司，据说今年能实现收入0.65亿元，明年到2.13亿元，后年到8.19亿元，成长性就是好！

估值分析

发行前总股本4.6亿股，本次发行1.15亿股，发行后总股本5.75亿股，发行价18.12元，发行估值104.19亿元。

理论估值无。

作为负责任的主承，中证券给出的估值如下

“我们预计，公司2022-2024年收入分别为65百万/2.13亿/8.19亿元，净利润分别为-6.72亿/-5.69亿/-1.20亿元。由于预测公司未来两年尚无法达到盈亏平衡状态，而年度盈利状况及风险相对可预测，建议采用DCF估值法；同时参考使用可比公司市值、研发费用等对比的方法。综合绝对及相对估值法，我们认为公司上市后6-12月远期整体公允价值区间为151.76亿-175.62亿元，对应的2021年研发费用占比市值区间为1.79%-2.08%。”

虽然我和中用的都是DCF估值，但我只相手里已有的现金流，对没有正的经营活动自由净现金流的股票，我的模型无法计算估值。而中应该是用了未来的现金流，如果现在没有，那就让它未来有，所以任何公司都有估值。这个逻辑也不能说不对，“一切唯心造”，就有，这样的估值我觉得叫“值”可能更为恰当。

我一直不太明白为什么会有人投资这种没利润没现金流的股票，A股4000多个股票，找一个有利润有现金流的不香么。可能有人会说亚马逊亏损10年成就今天的辉煌，问题是有几个亚马逊呢？指望自己买的亏损公司能变身亚马逊，不如直接去买彩票。

友情提醒，上一个亏损上市的公司，奥比中光，最新价31.45元，离发行价30.99元仅一步之遥。对它的分析，参见我的文章《奥比中光在科创板亏损上市的公司65%都破发了，你还要赌吗？》

结论中签的及早离场，谨慎炒作。

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