微芯生物——科创板迎来首家创新药企业

距离首批科创板股开盘已经是第三天了，经历第一天股市大涨之后第二天21支股下跌，有多少球友们变成了亿万富翁了呢？反正格菲我是成不了了，以为你的机会过去了吗？不！7.31日又将有3支新股加入科创板并且7.29日可以申购晶晨股份和【柏楚电子(688188)、股吧】，31号可以申购微芯生物，对于即将到来的3支科创股，不知道它们会不会和这25支股有相同的命运，我们无从得知。还得要等27号25支股封盘以后才知道科创板的一个状况，今天格菲给您解读一下微芯生物——科创板首家创新药企业。

1、主营范畴

公司是一家以创类新药研发为核心目标，以创新药为其核心竞争力，集医药研发、生产、销售为一体的国家级高新技术企业，专注于对人类生命健康造成严重威胁的恶性肿瘤、糖尿病等代谢性疾病及自身免疫性疾病，致力于提供可承受的、临床亟需的创新分子实体药物。

2、创新产品

I、“西达本胺”

公司专长于创小分子药物研发，其研发的1.1类新药“西达本胺”是自主设计的全新分子体，填补了我国T细胞淋巴瘤治疗药物的空白，也是中国首个授权美国等发达国家专利使用的创新药，与“埃克替尼”、“康柏西普”、“阿帕替尼”并称国产自主药四大突破。适应症为既往至少接受过一次全身化疗的复发或难治的外周T细胞淋巴瘤（一种罕见病）患者，作为该适应症的二线治疗药物，西达本胺片于2015年03月正式上市销售，目前西达本胺片只获批这一个适应症。

对于外周T细胞淋巴瘤，西达本胺目前在国内尚无竞争产品，事实上相比国外的3个竞品（贝利司他、罗米地辛、普拉曲沙）西达本胺有明显的优势（见下图），即使这3个药物都在中国上市，也完全不惧。

从OS（总生存期）来说，西达本胺是21.4个月，远超过其他竞品（总生存期是指从临床试验病人随机化分组开始，至因任何因引起死亡的时间）；

从给药方式来说，只有西达本胺是口服，其他都是静脉注射/滴注，依从性明显更好（依从性是指病人依从治疗计划的程度）；

从治疗费用来说，更加优势明显（相比传统治疗方案优势不明显，但传统治疗方案属于一线治疗方案，而西达本胺是二线治疗药物，不具有可比性）。

不知道你们对于这么长字的介绍是不是很枯燥，也不明白，反正说了这么多最主要的就是西达本胺竞争优势非常明显。

II、“西格列他钠 ”

西格列他钠的针对 2 型糖尿病，相大家对于糖尿病应该不会陌生，西格列他钠可以控制血糖，还可以治疗糖尿病患者具有的脂代谢紊乱。已完成III 期临床试验，预计 2019 年7 月提交新药上市申请。

糖尿病的治疗药物存在多种作用机制类别，每种作用机制类别有多个已上市的药品或正在进行临床试验的药物，市场竞争较为激烈。

III、西奥罗尼

西奥罗尼是三通路靶向激酶抑制剂，目前正在开展针对卵巢癌、小细胞肺癌、肝癌和非霍奇金淋巴瘤的 II 期临床试验。

3、技术优势

I、人才优势

招股说明书显示，截至2018年末，【微芯生物(688321)、股吧】共拥有员工371人，其中具有本科及以上学历的人员共计259人，占公司员工总数的69.81％，具有博士学位的员工14人，其中3位国家级领军人才和2位海外高层次人オ。截至2018年末，公司拥有104名研发人员，占员工总数的28.039％。不愧是创新型企业，都是高学历人才。

II、研发优势

公司是全球最早建立和使用化学基因组学进行药物筛选与评价的公司，利用微阵列基因芯片技术进行药物筛选，有效降低新药后期开发风险。基于上述核心技术，公司成功发现与开发了包括西达本胺、西格列他钠与西奥罗尼等一系列新分子实体且作用机制新颖的创新药。

III、独特的药物机理

目前在癌症治疗方面，已经从手术切除、放疗、化疗逐步发展到靶向治疗和免疫治疗，公司研发的西达本胺则是属于表观遗传调控剂，属于新的治疗机制，与目前市场现有药物都不构成直接竞争关系，随着肿瘤联合用药的发展趋势，如果西达本胺能拓展更多适应症，则其还有很大的市场空间。

IV、重大科技专项

“截至报告期末已累计获得8项国家“重大新药创制”重大科技专项、7项国家高技术研究发展（863）计划、1项国家科技型中小企业技术创新基金、1项中国科学院战略性先导科技专项、1项国家重研发计划“生殖健康及重大出生缺陷防控研究”重专项、5项广东省科技计划和17项深圳市科技计划资金资助。”

4、财报解读

微芯生物表示，作为创新型生物医药企业，一贯将创新与研发视为公司核心竟争力，2016年、2017年、2018年公司研发投入占营业收入的比例分别为60.52％、62.01％和55.85％，获得了多项国家、省、市级科研资金的支持。

2016、2017、2018年，研发开支的资本化比例高达43.9%、48.6%、49%，如果将研发开支全部费用化处理，通过计算可得（所得税率为15%，因为公司通过了高科技企业认证）：2016—2018年的净利润为-1629万、-283万、-359万。

2017年7月，西达本胺被成功纳入2017版国家医保目录，并且降价30%，由此带动了西达本胺销量的大增。2017年、2018年，西达本胺的年销售收入分别增长了66.22%、47.52%。

西达本胺片销售收入和西达本胺相关技术授权许可收入是微芯生物营业收入和利润的主要来源，合计占营业收入比例均达到 99%以上。

公司产品毛利率达96%，同行业可比公司毛利率也在90%左右，创新药属于靠“技术”优势取胜的行业，单产品毛利率确实很高，但是医药公司前期研发投入是非常巨大的，如果把研发计入成本考虑的话，实际毛利率远没有这么高。

公司净资产收益率仅有3.9%，与公司前期营收规模不大，各项支出较高有直接关系，随着营收的提升，各项费用占比的下降，未来净资产收益率会得到提升，但是考虑到公司募集资金进行投产建设，而且多个项目需要开展临床，预计未来5年内净资产收益率不会超过15%。

总而言之一句话就是，微芯生物的研发投入要高于同行非常多，并且主要收入来源于其产品西达本胺的销售。

5、股份分配

微芯生物的股东共有28名。其中，第一大股东为博奥生物集团有限公司（下称博奥生物），持有的股份占比为11.92%。博奥生物的控股股东是清华控股有限公司，清华控股有限公司则是清华大学的全资子公司。公司实控人XIANPINGLU（鲁先平）直接持有公司6.1625%的股份，其担任执行事务合伙人的海德睿达、海德睿远和海德鑫成分别持有公司3.4816%、3.4816%和2.6157%的股份；同时通过一致行动协议控制的初创团队持股平台海粤门、员工持股平台海德睿博和海德康成分别持有公司6.3712%、5.5048%和4.2459%的股份，合计持有及控制公司31.8633%的股份。

XIANPINGLU在海德睿达、海德睿远和海德鑫成的出资比例分别为0.0226%、0.0226%、0.0252%，在海粤门、海德睿博和海德康成无出资。

那么这样的股份分配会有什么样的问题呢？如果未来解除一致行动协议，会对公司将无实控人，可能会对公司经营发展造成不利影响。

对于微芯生物的解读就到此结束了，了解更多资讯关注公众号：科创板新股询价

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