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事件:
禾川科技发布公告2022 年前三季度公司实现收入7.02 亿元,同比增长28.91%,实现归母净利润0.90 亿元,同比增长1.50%。
投资要点:
新能源需求放量,营收快速增长。2022 年前三季度公司营业收入、归母净利润分别同比增长28.91%、同比增长1.50%;单季度来看,2022Q3 实现收入2.35 亿元,同比增长34.29%,归母净利润0.33亿元,同比下降1.72%,光伏、锂电下游需求放量,营收快速增长;利润增速低于收入增速主要原因在于,1)处于新老产品换代阶段,毛利率短期承压;2)光伏、锂电产品放量,大客户增多,下游议价能力提升导致毛利率有所下降。
Q3 利润率环比小幅上升,费率管控同比有所改善。2022 年前三季度公司毛利率32.79%,同比下降5.56pct,净利率12.49%,同比下降3.55pct;Q3 单季度毛利率33.35%,同比下降3.54pct,环比提升0.69pct,净利率13.82%,同比下降5.23pct,环比提升0.74pct,单季度利润率环比小幅上升,主要源于,1)原材料价格回落,2)缺芯片问题有所缓解。费用率方面,2022Q3 销售/管理/研发费用率分别同比上升1.78pct/下降1.02pct/下降1.76pct,费率管控同比有所改善。
覆盖工控整体解决方案,产品矩阵多元延伸。公司具备工控自动化核心部件及整体解决方案的供应能力,产品矩阵已完成对“控制+驱动+执行传感+机电一体化”的覆盖,下游客户覆盖锂电、光伏等行业龙头,同时延伸业务至工控芯片、传感器、数控机床等领域。新兴制造业需求持续释放下,公司业绩增长动力充足;同时,伴随新老产品换代完成、芯片自制推进,毛利率有望逐步回升。
盈利预测和投资评级 我们预计公司2022-2024 年实现收入10.79、15.63、21.76 亿元,同比增速为44%、45%、39%;实现归母净利润1.54、2.43、3.45 亿元,同比增速为40%、58%、42%,现价对应PE60.37、38.11、26.91 倍,公司作为工控领域头部企业,产品矩阵布局成熟,受益下游新兴制造行业较高的景气度,业绩有望持续快增,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示 新能源订单招标不及预期,行业竞争加剧,疫情存在反复可能性,新产品推广不及预期,芯片自制不及预期。
来源[国海证券股份有限公司 姚健] 日期2022-11-11
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禾川科技(688320)三季报点评新能源放量营收快增 利润...
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事件:
禾川科技发布公告2022 年前三季度公司实现收入7.02 亿元,同比增长28.91%,实现归母净利润0.90 亿元,同比增长1.50%。
投资要点:
新能源需求放量,营收快速增长。2022 年前三季度公司营业收入、归母净利润分别同比增长28.91%、同比增长1.50%;单季度来看,2022Q3 实现收入2.35 亿元,同比增长34.29%,归母净利润0.33亿元,同比下降1.72%,光伏、锂电下游需求放量,营收快速增长;利润增速低于收入增速主要原因在于,1)处于新老产品换代阶段,毛利率短期承压;2)光伏、锂电产品放量,大客户增多,下游议价能力提升导致毛利率有所下降。
Q3 利润率环比小幅上升,费率管控同比有所改善。2022 年前三季度公司毛利率32.79%,同比下降5.56pct,净利率12.49%,同比下降3.55pct;Q3 单季度毛利率33.35%,同比下降3.54pct,环比提升0.69pct,净利率13.82%,同比下降5.23pct,环比提升0.74pct,单季度利润率环比小幅上升,主要源于,1)原材料价格回落,2)缺芯片问题有所缓解。费用率方面,2022Q3 销售/管理/研发费用率分别同比上升1.78pct/下降1.02pct/下降1.76pct,费率管控同比有所改善。
覆盖工控整体解决方案,产品矩阵多元延伸。公司具备工控自动化核心部件及整体解决方案的供应能力,产品矩阵已完成对“控制+驱动+执行传感+机电一体化”的覆盖,下游客户覆盖锂电、光伏等行业龙头,同时延伸业务至工控芯片、传感器、数控机床等领域。新兴制造业需求持续释放下,公司业绩增长动力充足;同时,伴随新老产品换代完成、芯片自制推进,毛利率有望逐步回升。
盈利预测和投资评级 我们预计公司2022-2024 年实现收入10.79、15.63、21.76 亿元,同比增速为44%、45%、39%;实现归母净利润1.54、2.43、3.45 亿元,同比增速为40%、58%、42%,现价对应PE60.37、38.11、26.91 倍,公司作为工控领域头部企业,产品矩阵布局成熟,受益下游新兴制造行业较高的景气度,业绩有望持续快增,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示 新能源订单招标不及预期,行业竞争加剧,疫情存在反复可能性,新产品推广不及预期,芯片自制不及预期。
来源[国海证券股份有限公司 姚健] 日期2022-11-11
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