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财富趋势(688318)
证券行业规模持续增长,带来广阔IT需求。1)A股市值呈增长趋势,证券化率仍有上升空间。截止到2022年10月底,A股总市值为88.7万亿元,2013年以来复合增速14.05%;单边股基成交额由2018年低点101万亿元增至2021年的276万亿元。2)投资者人数持续增长。截至2021年12月底,证券投资者数达到1.9741亿户,2016年以来复合增速10.82%。3)利好政策频频出台叠加我国资本市场的持续扩容发展,为面向证券行业提供软件和息服务的公司提供新的发展机遇与空间。
B端业务稳中向好,C端业务带来巨大增长潜力。1)公司是证券行情交易系统软件和维护服务这一细分领域的龙头企业,深耕多年优势明显。布局多年终端交易系统,在业内享有盛名。与竞争对手相比,其合作券商数量最多,截至22年11月服务95家券商,占有经纪业务资质券商总数的90%。2)对于C端的证券息服务业务,公司有14个版本的软件供消费者选择,产品数量丰富,功能达62项,覆盖全面,目前公司移动端全年平均月活为175.21万人,同比增长15.87%,发展潜力巨大。
核心竞争力匠心科技塑造良好口碑,高利润率领跑行业。1)公司凭借较强的技术实力和完备的产品体系,通过持续完善的市场及服务体系组织建设、客户及渠道拓展以及公司品牌建设,获得了良好的口碑和稳定的市场。公司的产品和服务已覆盖了内地90%以上的证券公司。2)公司通过在证券息服务行业多年的研究积累和发展实践,积累了大量核心技术,建立了较高的技术壁垒。截至1H2022,公司共有专利97个,其中软件著作权93个。3)公司拥有完整的证券行情交易业务产品及服务体系,产品结构层次丰富,可以有效满足不同层次客户的需求。公司产品体系形成了&34;统一后台,多种终端&34;的表现形式,能及时准确地反馈客户需求,并根据市场需求快速形成最终销售产品。4)公司软件产品和服务销售采取直接销售的方式,2022年前三季度公司销售费用率仅为2.0%,显著低于竞争对手。
我们预测公司2022-2024年EPS分别为2.16/3.70/4.30元。采用可比公司估值法,参考可比公司调整后平均估值,我们给予公司2023年30.00xPE,对应目标价为110.91元,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示
1)疫情持续时间超预期;2)券商IT投入增长不及预期;3)C端用户增速不及预期;4)行业竞争格局恶化;5)投资风险。
来源[东方证券|孙嘉赓,唐子佩,浦俊懿]
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今日电子身份证概念主力资金净流入3574.48万元,任子行、南天信息等股领涨
电子政务概念整体大涨,通达海涨幅20.01%,任子行涨幅19.94%
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[财富趋势]财富趋势首次覆盖报告B端尽享券业发展红利龙头稳固,C端蓝海广阔贡献新增长极
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证券行业规模持续增长,带来广阔IT需求。1)A股市值呈增长趋势,证券化率仍有上升空间。截止到2022年10月底,A股总市值为88.7万亿元,2013年以来复合增速14.05%;单边股基成交额由2018年低点101万亿元增至2021年的276万亿元。2)投资者人数持续增长。截至2021年12月底,证券投资者数达到1.9741亿户,2016年以来复合增速10.82%。3)利好政策频频出台叠加我国资本市场的持续扩容发展,为面向证券行业提供软件和息服务的公司提供新的发展机遇与空间。
B端业务稳中向好,C端业务带来巨大增长潜力。1)公司是证券行情交易系统软件和维护服务这一细分领域的龙头企业,深耕多年优势明显。布局多年终端交易系统,在业内享有盛名。与竞争对手相比,其合作券商数量最多,截至22年11月服务95家券商,占有经纪业务资质券商总数的90%。2)对于C端的证券息服务业务,公司有14个版本的软件供消费者选择,产品数量丰富,功能达62项,覆盖全面,目前公司移动端全年平均月活为175.21万人,同比增长15.87%,发展潜力巨大。
核心竞争力匠心科技塑造良好口碑,高利润率领跑行业。1)公司凭借较强的技术实力和完备的产品体系,通过持续完善的市场及服务体系组织建设、客户及渠道拓展以及公司品牌建设,获得了良好的口碑和稳定的市场。公司的产品和服务已覆盖了内地90%以上的证券公司。2)公司通过在证券息服务行业多年的研究积累和发展实践,积累了大量核心技术,建立了较高的技术壁垒。截至1H2022,公司共有专利97个,其中软件著作权93个。3)公司拥有完整的证券行情交易业务产品及服务体系,产品结构层次丰富,可以有效满足不同层次客户的需求。公司产品体系形成了&34;统一后台,多种终端&34;的表现形式,能及时准确地反馈客户需求,并根据市场需求快速形成最终销售产品。4)公司软件产品和服务销售采取直接销售的方式,2022年前三季度公司销售费用率仅为2.0%,显著低于竞争对手。
我们预测公司2022-2024年EPS分别为2.16/3.70/4.30元。采用可比公司估值法,参考可比公司调整后平均估值,我们给予公司2023年30.00xPE,对应目标价为110.91元,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示
1)疫情持续时间超预期;2)券商IT投入增长不及预期;3)C端用户增速不及预期;4)行业竞争格局恶化;5)投资风险。
来源[东方证券|孙嘉赓,唐子佩,浦俊懿]
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