市场关注青云科技核心五问，第一目标价位80.35元

       青云科技(688316)
  1、公司战略定位以及现有产品线情况
  青云科技深入践行以私有云为主的混合云战略。公司收入结构中私有云与公有云的比例约为3:1，未来有望进一步提升至4.8:1。超融合、存储与战略软件为增速最快的三个产品线，在2021年上半年分别实现了223%、235%和1771%的同比增速。
  2、毛利率波动因素以及中长期毛利率展望
  公司2021年上半年毛利率为1.73%，其中公有云业务（云服务）毛利率-30.82%，私有云业务（云产品）毛利率14.05%，毛利率下降主要系2021年上半年毛利率较低的超融合业务占收入比例较大所致，未来公司整体毛利率水平有望恢复至接近30%左右水平。
  3、收入增长驱动因素
  公司中长期收入有望保持约40%左右复合增速。公司收入增长的驱动因素主要包括私有云行业原生增长（20%以上增速）、短期与中长期宏观利好政策（国资云与金融创）、销售体系优化以及下游客户的多维扩展。
  4、中长期盈利逻辑
  公司有望在2023年实现11.57亿元收入，同时净利润亏损大幅缩窄。主要盈利逻辑为收入快速增长（40%左右增速）、毛利率回升（接近30%）、以及费用率降低（2021年完成研发团队和销售团队的快速组建扩张，2022-2023年为业绩兑现期，公司费用率逐步下降）。
  5、容器业务情况
  青云kubesphere容器平台是全球第三大开源容器平台，且增势迅猛，未来我们看好其晋升为第二名。2021年公司容器产品收入有望实现2000-2500万元，中长期维持在100%以上年复合增速，预期2023年容器收入突破1亿元。估值角度，参考海外头部容器公司Rancher被收购时16至19倍的PS估值区间（6-7亿美元收购价对应3730万美元收入），我们估算青云容器业务2022年对应估值区间约为8到9.4亿元。