华安证券给予欧科亿买入评级

华安证券股份有限公司近期对欧科亿进行研究并发布了研究报告《2023Q1点评数控刀具规模持续扩张，期待新产能放量》，本报告对欧科亿给出买入评级，当前股价为53.2元。

　　欧科亿(688308)　　主要观点　　事件概况　　欧科亿于 2023 年 4 月 27 日发布 2023 年一季度报告 公司 2023 年Q1 实现净利润 0.6 亿元，同比增长 4.78%。　　2023年 Q1 营收同比+8.38%， 数控刀具规模持续扩张　　公司 2023 年一季度实现营收 2.8 亿元，同比增长 8.38%，实现归母净利润 0.6 亿元，同比增长 4.78%，公司规模持续扩张。 从利润率水平来看， 2023 年一季度公司销售毛利率 32.23%， 同比、环比分别增长-3.92pct、-2.87pct，主要由于公司新增硬质合金棒材产能逐步释放， 投产初期拉低整体利润率水平。 从净利率来看， 公司 2023 年一季度净利率达到 20.89%，同比、环比分别增长-0.72pct、 -0.07pct， 净利率下降幅度低于毛利率降幅，主要由于公司加强费用管控， 2023 年第一季度公司销售费用、管理费用及财务费用加总费用率达 5.08%，环比下降 1.96pct。　　渠道外拓支持公司海内外营收持续增长　　2022 年公司持续完善渠道建设进一步打开市场，市场占有率稳步提升。 1）国内市场刀具商店+整包销售双突破 2022 年公司持续在全国市场布局刀具商店深入终端市场，同时成立全资子公司向终端客户提供刀具总包方案及整体配套服务，持续下游客户渗透。 2）海外市场拓宽加快　　2022 年公司新开发国外客户近 60 家，在多个国家完成刀具商店布局，欧洲市场销售额翻倍式增长。 2022 年公司数控刀片产品在海外市场的影响力进一步提升，销售均价 9.18 元，同比+28.75%，毛利率同比+3.34pct。　　产能扩张持续， 产品结构逐步完善， 研发成果凸显　　2022 年公司 IPO 募集年产 4000 万片高端数控刀片项目贡献净利润约 3794.8 万元， 2022 年公司发行定增募投项目拓展整硬刀具及数控刀体、金属陶瓷材质刀具拓展。 2022 年公司新增数控刀片产品 2800 多种，整体刀具及刀体约 1600 多种。 公司完善了数控刀片中的小零件加工、金属陶瓷刀片、高硬车刀片、高温合金产品、汽轮机叶片加工产品等多个系列方向开发。 2022 年公司投入研发费用 5297.3 万元， 新增获得国内授权专利 24 项，新增申请国内专利 28 项。此外公司通过了军工资质认证，助力公司持续开发高端市场。　　投资建议　　我们预测公司 2023-2025 年营业收入分别为 14.24/18.03/22.09 亿元，归母净利润分别为 3.34/4.21/5.27 亿元， 以当前总股本计算的摊薄 EPS 为2.97/3.74/4.68 元。 公司当前股价对 2023-2025 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 19/15/12 倍，考虑到公司考虑公司作为国内数控刀具龙头企业，产品技术水平行业领先，在制造业恢复背景下， 刀具需求增长，公司产能释放推动规模持续提升， 维持“买入” 评级。　　风险提示　　1） 公司下游拓展不及预期风险； 2）市场竞争加剧风险； 3）核心技术人员流失风险； 4） 研究依据的息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券邰桂龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.24%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.43亿，根据现价换算的预测PE为17.44。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为81.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，欧科亿（688308）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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