林汉子cat
公司近况
3 月24 日,科德数控发布定增申报稿及定增获得上交所受理公告。我们于上周组织了公司基本面交流会议,更新观点如下
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定增获得上交所受理。本次定增发行比例不超过本次发行前公司总股本的30%,不超过6 亿元。此次定增后,有助于公司五年后形成1,000 台机床产能,1300 台套电主轴产能。
1)拟用2.34 亿元投入五轴联动数控机床智能制造项目,购买控股股东光洋科技拥有的工业厂房及厂房所占土地使用权,合计土地面积4.2 万平方米,建设期3 年。2)9,000 万元用于沈阳购置土地,系列化扩产五轴卧式加工中心及五轴卧式翻板铣。实施主体为全资子公司——沈阳科德数控,建设期3 年,土地使用权正在获取过程中。3)9,600 万元用于银川市电主轴及德创五轴卧式铣车复合中心,实施主体为全资子公司——宁夏科德数控,建设期3 年,土地使用权正在获取过程中。4)剩余1.8 亿元补流。
2022 年扣非利润率提升1.9ppt。根据公司2022 快报,全年营业收入/扣非归母净利润同比增长24%/47%至3.15 亿元/3,876 万元,2022/4Q22 扣非利润率为12%/16%,较同期+1.9ppt/-3.1ppt。4Q22 公司营收确认明显低于我们预期,主要因为12 月份疫情带来专机调试递延。根据公司交流,2022年公司产量同比增加45%,但销量增速少于产量。全年机床平均售价下滑至164 万/台,主要为阶段性小型机占比拉大。
我们判断2023 年增长提速。2022 年公司生产受疫情影响,叠加资金紧缺,产能尚未较好拉通。我们判断2023H2-2024 年为加速期,2025-2028年因定增资金投入远期至1,000 台。考虑到在手订单均价(不含税)超过200 万/台,我们认为2023 年将进入量价齐升的业绩加速期。
盈利预测与估值
由于4Q22 公司业绩再度受到疫情影响,且IPO产能释放进度受资金影响延迟一年,我们下调2022/2023 年净利润44%/47%至0.6(-17.2%)/0.91(+51%)亿元,首次引入2024 年归母净利润预测1.5(+67%)亿元。当前收盘价对应2024 年为53x P/E(备考前)。考虑到机床整体估值修复,我们下调目标价7%至97.8 元,对应2024 年为60x P/E(备考前),对应涨幅空间14%,维持“跑赢行业”评级。
风险
市场竞争加剧风险、产能释放不及预期风险等。
来源[中国国际金融股份有限公司 郭威秀/陈显帆] 日期2023-03-27
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当天黑洞概念涨幅2.47%,涨幅领先个股为天银机电、贵绳股份
5月29日Facebook概念涨幅1.94%,涨幅领先个股为琏升科技、飞荣达
今日航空行业早盘高开0.13%收出上下影中阳线,黄金时间线显示今天是时间窗
当天消费电子概念涨幅2.41%,涨幅领先个股为超频三、光大同创
今日混合现实概念在涨幅排行榜位居第4,涨幅领先个股为亿道信息、双象股份
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科德数控(688305)定增获上交所受理 2023年增长有望提速
公司近况
3 月24 日,科德数控发布定增申报稿及定增获得上交所受理公告。我们于上周组织了公司基本面交流会议,更新观点如下
评论
定增获得上交所受理。本次定增发行比例不超过本次发行前公司总股本的30%,不超过6 亿元。此次定增后,有助于公司五年后形成1,000 台机床产能,1300 台套电主轴产能。
1)拟用2.34 亿元投入五轴联动数控机床智能制造项目,购买控股股东光洋科技拥有的工业厂房及厂房所占土地使用权,合计土地面积4.2 万平方米,建设期3 年。2)9,000 万元用于沈阳购置土地,系列化扩产五轴卧式加工中心及五轴卧式翻板铣。实施主体为全资子公司——沈阳科德数控,建设期3 年,土地使用权正在获取过程中。3)9,600 万元用于银川市电主轴及德创五轴卧式铣车复合中心,实施主体为全资子公司——宁夏科德数控,建设期3 年,土地使用权正在获取过程中。4)剩余1.8 亿元补流。
2022 年扣非利润率提升1.9ppt。根据公司2022 快报,全年营业收入/扣非归母净利润同比增长24%/47%至3.15 亿元/3,876 万元,2022/4Q22 扣非利润率为12%/16%,较同期+1.9ppt/-3.1ppt。4Q22 公司营收确认明显低于我们预期,主要因为12 月份疫情带来专机调试递延。根据公司交流,2022年公司产量同比增加45%,但销量增速少于产量。全年机床平均售价下滑至164 万/台,主要为阶段性小型机占比拉大。
我们判断2023 年增长提速。2022 年公司生产受疫情影响,叠加资金紧缺,产能尚未较好拉通。我们判断2023H2-2024 年为加速期,2025-2028年因定增资金投入远期至1,000 台。考虑到在手订单均价(不含税)超过200 万/台,我们认为2023 年将进入量价齐升的业绩加速期。
盈利预测与估值
由于4Q22 公司业绩再度受到疫情影响,且IPO产能释放进度受资金影响延迟一年,我们下调2022/2023 年净利润44%/47%至0.6(-17.2%)/0.91(+51%)亿元,首次引入2024 年归母净利润预测1.5(+67%)亿元。当前收盘价对应2024 年为53x P/E(备考前)。考虑到机床整体估值修复,我们下调目标价7%至97.8 元,对应2024 年为60x P/E(备考前),对应涨幅空间14%,维持“跑赢行业”评级。
风险
市场竞争加剧风险、产能释放不及预期风险等。
来源[中国国际金融股份有限公司 郭威秀/陈显帆] 日期2023-03-27
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