插上翅膀的工业母机能飞起来吗？

 很长的一段时间里，工业母机都属于默默无闻的状态。但是，当风口来到时，它却仿佛要一飞冲天了。

之所以过去默默无闻，也并非全无道理。从行业本身的发展来说，工业母机，也就是机床行业，并不是一个成长性的赛道，而更像是一个成熟型的行业，具有明显的周期性。

但是，就像芯片一样，在新时代的国际形势背景下，工业母机的身上多了一层国家战略的含义，就像有了一双翅膀，一切都不一样了。10月17日，工业母机板块当日涨幅超过7%，领涨两市。

市场是行业的一面反光镜，它的繁花似锦能让我们嗅到行业的一些新气息。不过当我们想要看清未来的时候，回归行业自身或许是更加重要的路径。本文将尝试梳理工业母机的研究框架。

（文章结构）

（一）行业框架

一、产品息

1、产品介绍

工业母机，也就是机床，是制造机器的机器，是现代工业发展的重要基石。按照运动控制方法，机床可分为传统机床和数控机床

传统机床主要通过人工手动控制完成切削工作，加工的精度和效率较低，而数控机床是一种装有程序控制系统的自动化机床，较好地解决了复杂、精密、批量、多品种的零件加工问题，是一种典型的机电一体化产品，代表了现代机床控制技术的发展方向。

2、产品功能

 中国工业时代已经走过机械化、电气化、自动化，正不断向着第四个阶段-智慧化(工业4.0)迈进，而智能装备制造/工业4.0正是息化与工业化的深度融合，是工业制造一个长期的趋势。

发展智能制造也是我国抢占全球新一轮产业竞争制高点的战略选择。早在4月发布《“十四五”智能制造发展规划》，智能制造产业持续景气。到了7月上旬，工业和息化部、国家标准化管理委员会组织编制了《国家智能制造标准体系建设指南(2021版)》，这份智能制造标准体系建设意见稿提出到2023年，要制修订100项以上国家标准、行业标准，不断完善先进适用的智能制造标准体系；加快制定人机协作系统、工艺装备、检验检测装备等智能装备标准，智能工厂设计、集成优化等智能工厂标准，数字孪生、人工智能应用等智能赋能技术标准，工业网络融合等工业网络标准，支撑智能制造发展迈上新台阶。

而小到螺丝钉，大到造航母，都离不开机床。无论是人工智能还是工业互联网、工业大数据等前沿高端概念，还是最基础的加工制造业，都离不开过硬的机床技术。

因此，工业母机，尤其是其中应用于高端制造的数控机床产业，对于智能制造的发展重要性毋庸置疑。

二、产业链与产业格局

从产业链角度来说，工业母机的产业链可以分为上游、中游、下游。上游是基础材料、零部件以及数控系统的供应商，中游是机床制造企业，下游则是机床的应用领域，较为广泛，涵盖了汽车、军工、模具和工程机械等多个方向。

 1、上游零部件+数控系统

1）数控系统

根据机床的控制系统分类，可以把机床分为传统机床及数控精密机床两类。通常来说，传统机床属于低端机床，数控机床属于中高端机床。根据华创证券的调研，截至2019年我国数控机床约占机床整体行业的40%。

而数控系统就是数控机床的根本。有了数控系统，机床才能按照设定进行工作，数控系统占据数控机床成本的20%~30%，这一块主要来自海外采购，是之后国内企业需要发挥替代作用的地方。目前，国内典型的企业有华中数控和科德数控。

近期，由我国主导制定的数控系统系列国际标准ISO23218-2正式发布。ISO23218系列国际标准是04国家科技重大专项的标志性成果之一。它的成功发布表明我国在04专项支持下建立的“高档数控系统关键技术标准体系”成果得到了国际认可，标志着我国在机床数控系统国际标准领域实现“零”的突破。

其中，华中数控专注于国产机床数控系统的研发，依托华中科技大学，技术上有雄厚的储备。目前，华中8型数控系统已与数十类数万台高档数控机床实现了配套应用。科德数控也有自主研发的数控系统，但这一块业务占比还比较小。

2）零部件

零部件企业领域，细分则比较多，因为一个机床的零部件众多，如驱动器、电机、刀具、齿轮、传动轴等。其中，最典型的企业有做控制卡的维宏股份、做主轴的昊志机电、做数控刀具的欧科亿、中钨高新等。

（2）中游

中游机床制造方面，金属切削机床和金属成形机床是主要的两个领域。金属切削机床中，所谓金属切削加工是用刀具从工件上切除多余材料，从而获得形状、尺寸精度及表面质量等合乎要求的零件的加工过程。这需要考验切削温度、刀具寿命、毫米控制等。创世纪、海天精工、科德数控、日发精机、华辰装备是其中比较典型的企业。比如，创世纪是目前国内营收规模和利润最大机床企业，是国家制造业转型升级基金在机床产业链唯一标的。

数据显示，2020年我国金属切削床产量达44.6万台，同比增长7.2%，实现了自2018、2019年来的首次增长。2021年我国金属切削床产量60.2万台，同比增长35%。最新数据显示，2022年1-5月，我国金属切削床产量达23.2万台，同比下降8.7%。

 金属成形机床方面，金属成形是一种压力成形工艺，是金属加工工艺的重要组成部分，具有制件质量好、材料耗废少、生产效率高和改善制件的内部组织及机械性能等显著特点。

数据显示，2021年中国金属成型机床产量达21.0万台，同比增长4%。2022年1-5月，中国金属成型机床产量达13.4万台，同比增长36.7%。

（3）下游

下游主要应用领域广泛，包括航天航空、造船、汽车、模具制造等行业，下游行业的快速发展带动了数控机床的巨大需求。

从数控机床下游应用分布来看，汽车是主要的下游需求领域，应用占比约为40%；其次是航空航天应用比重约为17%，汽车和航空航天应用比重超过下游总行业的50%；模具和工程机械分别为机床产品第三、第四应用领域，占比分别为13%、10%左右。

三、产业成长性分析

总体来看，机床行业成长性较弱，不过仍然是具有一些结构性的成长机会

1、机床行业下游40%为汽车产业，而新能源汽车产销量的增长有望成为汽车行业市场规模的新增长点

2、数控化趋势

数控化加速，高档国产化奠定未来发展基调数控机床相较于普通机床，在加工精度、加工效率、加工能力和维护等方面都具有突出优势。

随着我国制造业转型升级，对加工精细度需求不断提升的驱动下，我国数控机床的渗透率在逐年提升。2020年我国金属切削机床数控化率已达到43%，但相较发达国家80%左右的数控化率水平仍存在较大差距。《中国制造2025》战略纲领中明确提出“2025年中国的关键工序数控化率将从现在的33%提升到64%”。在政策鼓励、经济发展和产业升级等因素影响下，未来我国数控机床行业有望实现快速发展。

（二）投资逻辑

总体上来说，工业母机行业并不属于高度的成长性行业，而更偏向成熟型行业，其需求量具有明显的周期。它的投资逻辑一方面是本身的更新周期，另一方面的是国家意志推动下的国产崛起。

1、中短期投资逻辑景气回升，行业有望进入周期性复苏

从我国制造业固定资产投资完成额来看，制造业总体呈现恢复态势，2022年上半年投资完成额累计同比增速达到10%。从制造业PMI指数来看，2022年8月PMI指数为49.4%，略低于荣枯线，但是整体上来看，6月份PMI指数50.2%，重回荣枯线以上，我国财政及货币政策持续发力，天风证券认为制造业下半年景气度有望回升，带动包括机床行业的通用设备需求恢复。

2、长期投资逻辑

（1）10年更新周期

 目前国内机床行业已进入十年更新周期阶段，更新需求的来临为行业高景气度的延续提供有力支撑。

数控机床作为生产设备是耐用消费品，设计使用年限8-10年，旧机床到达使用年限后容易出现故障频发、加工精度下降、生产效率降低等情况。因此用户需要对超龄服役的机床进行翻新改造或报废更新，因而产生机床的更新需求。根据前瞻产业研究院统计，2020年中国机床保有量约为800万台，其中使用年限超过10年的超龄机床占比超60%，面临翻新和报废阶段的机床总数不少于480万台，更新需求的市场空间规模庞大。目前，距上一轮机床高峰已隔10年，更新需求有望释放。

（2）政府的推动

正如上文所说，数控机床对于智能制造有着巨大的意义，因此，国家大力扶持国产数控机床发展，政策助力中国机床数控化水平提升，国产数控机床企业迎来发展机遇。

3、券商分析师关注个股

（1）华鑫证券分析师范益民指出，机床行业的更新周期、需求周期及自主可控周期三者共振，行业或将迎来新一轮快速发展期。建议重点关注创世纪、科德数控、海天精工、大族数控等。

（2)开源证券分析师推荐受益标的，

1）工业母机海天精工、宇环数控、秦川机床、科德数控、日发精机、国盛智科、创世纪、纽威数控、华东重机

2）数控系统华中数控

3）主轴昊志机电、国机精工

4）刀具中钨高新、华锐精密、欧科亿

（3）银河证券分析师鲁佩，机床推荐标的创世纪、海天精工、科德数控、秦川机床、国盛智科、亚威股份。

（三）研究逻辑

 跟踪指标有哪些？——制造业固定资产投资完成额月累计同比增速

工业母机的景气度与制造业的固定投资密切相关，因此可以根据这一数据对工业母机的景气度进行一定程度的前瞻。

尾声

后续计划还会有切削机床等细分具体的研究，会根据行业和板块的动态，做一进一步更新，感兴趣的可以点击关注，及时获取最新动态。

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