2023Q1业绩持续高增，看好产品线不断拓展——奕瑞科技（688301）点评报告

投资要点

事件公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入4.40亿元，同比增长34.77%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长35.50%；实现扣非归母净利润1.47亿元，同比增长31.44%，超市场预期。

2023Q1业绩快速增长，盈利能力维持高位。

（1）成长性分析2023Q1，公司业绩增速继续保持较高增速，主要是因为普放、工业、其他核心部件产品销售收入快速增长，股权激励费用同比下降，租房补助、出货补贴、软件退税合计贡献超1100万元，考虑到参与联影、冠宇战配，一季度公允价值变动损失3900多万元。

（2）盈利能力分析2023Q1，公司销售毛利率为57.04%，同比下降0.24pct；销售净利率为30.65%，同比下降0.34pct，与去年同期基本持平，盈利能力维持较高水平。2023Q1,公司销售/管理/财务费用率分别为4.15%、4.88%和-0.19%，同比分别-1.01pct、-0.97pct和+3.82pct。

（3）营运能力及经营现金流分析2023Q1，公司应收账款周转天数为83.67天，同比增加13.64天，主要是因为公司营收规模显著增加；公司经营活动产生的现金流量净额为-0.41亿元，同比减少222.39%，主要是因为2023Q1公司原材料采购款、职工薪酬及税费有所增加。

（4）持续加大研发投入。2023Q1公司研发投入持续增长，公司研发费用为0.58亿元，同比增长9.73%，占营业收入比重为13.06%，维持在较高比例。公司研发成果丰富，截至2022年末，公司新增IP登记或授权共83项，其中发明专利授权20项，涉及高压发生器等新核心部件的IP登记或授权共22项。

产品线不断丰富，市场拓展持续推进。2022年，公司已量产平板探测器、线阵探测器、GOS闪烁陶瓷和GOS闪烁体等产品，已掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大传感器等技术。此外，公司已在兽用X线影像设备、齿科CBCT、C型臂X射线机、CT、工业电子检测等领域取得一定成果，后续将向医疗移动式和固定式DR、工业及安检等细分领域延伸。公司继续加强全球化服务平台的搭建，在美国、德国、韩国、印度、日本和墨西哥均建立了海外客户服务平台或销售团队，继续加强对普放、齿科、工业、兽用等新客户、新领域的拓展。

产能进一步扩大，人才激励落实。2022年，公司太仓生产基地（二期）完成厂房建设，进入装修、设备入场及调试阶段；海宁生产基地进入试生产阶段，公司产能进一步扩大。公司结合限制性股票、员工绩效评价及薪酬激励体系，进一步提升员工的工作积极性。截至2022年末，公司员工总数超1200人，其中研发人员超400人，同比分别增长57%和59%，人才实力进一步加强。2022年公司完成2021年度限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期的股份登记及预留部分的授予，将长期激励与员工发展结合并落实。

维持“增持”评级我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为8.69亿元、10.98亿元、13.62亿元，分别同比增长35%、25%、24%，按照2023年4月26日股价，对应PE分别为31、25、20倍，维持“增持”评级。

风险提示产品价格下滑风险、新产品研发销售不顺利风险、知识产权保护及核心技术泄密风险、中美贸易摩擦风险、市场竞争风险、汇率波动风险、行业景气度不及预期风险、原材料供应风险、新冠疫情风险等。

文章来源《奕瑞科技2023Q1业绩持续高增，看好产品线不断拓展》—20230427

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机械组介绍

王可，中泰证券机械行业首席分析师，执业编号S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士，2019年5月加入中泰证券研究所。机械行业全覆盖，2020年机械行业新财富入围团队。

郑雅梦，执业编号S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士，2019年5月加入中泰证券研究所。重点覆盖消费设备（口腔设备产业链、家具设备及零部件、缝制设备、娱乐车辆、舞台灯光设备）检测及高端科学仪器等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

谢校辉，执业编号S0740522100003。兰州大学金融学硕士，2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏设备、新型储能、工业母机、化工设备等领域。

王子杰，执业编号S0740522090001。CFA 约克大学金融工程硕士，2021年9月加入中泰证券研究所。重点覆盖锂电设备、充电桩、机器视觉、工控等领域。

张晨飞，执业编号S0740522120001。浙江大学金融硕士，2022年3月加入中泰证券研究所。重点覆盖工业机器人、先进封装、通用设备、复合集流体等领域。

邢博阳，上海交通大学航空宇航科学与技术博士，2022年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖钙钛矿电池、薄膜电池产业链、氢能产业链等领域。

万欣怡，华南理工大学管理科学与工程硕士，2022年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖风电设备等领域。

姜楠宇，执业编号S0740522110001。哈尔滨工业大学金融硕士，2021年11月加入中泰证券研究所。重点覆盖工程机械、智能物流等领域。