中润光学申购分析（建议申购）

公司简介

公司是一家以视觉为核心的精密光学镜头产品和技术开发服务提供商，致力于为智能化、息化、工业化时代日益增长的图像、视频采集需求提供高质量成像产品和专项技术开发服务，为国家级专精特新“小巨人”企业。国家“十四五” 规划中明确提出“培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新 兴数字产业，提升通设备、核心电子元器件、关键软件等产业水平。构建基于 5G 的应用场景和产业生态，在智能交通、智慧物流、智慧能源、智慧医疗等重点领域开展试点示范。”2022 年政府工作报告再次将智慧城市、数字经济建设提到新的高度，指出，“促进数字经济发展。加强数字中国建设整体布局。建设数字息基础设施，推进 5G 规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、 数字乡村。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供给能力。”光学镜头作为视频、图像息的“入海口”， 直接决定了可拍摄的视野角度、成像范围、低照成像能力、画面清晰度、画面畸变等，对息采集的完整性、准确性及丰富性起着关键性作用，是息化世界的 “眼睛”，是国家战略提出的人工智能（AI）、大数据、智慧城市、智慧物联（AIoT）、 数字经济发展的实现基础。

公司主要产品包括数字安防镜头、无人机镜头、智能巡检镜头、视讯会议镜头、激光电视镜头、智能车载镜头、智能家居镜头、智能投影镜头、电影镜头等精密光学镜头，产品具有超高清、大靶面、快速精准变焦、小型轻量化、超大变焦倍率、超长焦距等特点。作为视觉息采集入口的核心部件，广泛用于边防、 海防、森林防护、无人机、轨道交通、智能识别、智慧城市、智慧交通、智能巡检、智能车载、视讯会议、激光显示、电影拍摄等国家战略发展领域，助力各产业实现智能化、息化建设及关键部件自主化。

技术开发业务除上述领域外还涉及半导体检测、医疗检测、瞄准镜、光学显微镜等领域。公司与大华股份、海康威视、华为、大疆、宇视科技、加拿大 Avigilon、 韩国 WONWOO、韩国 TRUEN、韩国韩华泰科（Hanwha Techwin）、日本滨松光电（Hamamatsu Photonics KK）、日本松下（Panasonic）、日本理光（Ricoh）等国内外企业建立了稳定的业务合作关系。 报告期内，公司主营业务收入分别为 28,255.85 万元、31,928.10 万元、 38,398.11 万元及 18,194.58 万元，占营业收入的比例分别为 99.42%、95.50%、 96.84%及 96.90%。主营业务收入主要分为光学镜头产品销售收入及技术开发业务收入，其中光学镜头根据应用领域可划分为数字安防镜头、机器视觉镜头（含无人机镜头、智能巡检镜头等）及其他新兴镜头（含视讯会议镜头、激光电视镜 头、智能车载镜头、智能家居镜头、智能投影镜头、电影镜头等）三大类。

财务状况

2022 年 1-9 月，公司实现营业收入 27,330.57 万元，较上年同期增长 6.70%，实现归属于母公司股东的净利润 2,428.28 万元，较上年同期增长 113.26%。公司净利润增长速度高于营业收入增长速度，主要得益于良好的供应链及生产管理， 成本控制能力增强，使得盈利能力增强。 2022 年 7-9 月，受国内多地疫情反复及宏观经济波动的影响，下游安防项目的推进有所放缓，使得公司 2022 年第三季度的营业收入同比有所下降。

公司合理预计 2022 年度营业收入为 39,800 万元至 41,500 万元，同比增长 0.38%至 4.67%；预计 2022 年度归属于母公司所有者的净利润为 3,800 万元至 4,250.00 万元，同比增长 5.70%至 18.22%；预计 2022 年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 3,250.00 万元至 3,700.00 万元，同比增长 1.08% 至 15.08%。

同行业可比公司

本次发行价格 23.88 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 65.36 倍，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司扣非后静态市盈率平均水平。

申购意向

一家做光学镜头的公司，产品主要应用方向为安防领域，同时也开始往视讯会议，车载镜头，无人机等新型领域渗透。这家公司跟联合光电其实挺像的，都是以安防镜头为主，联合光电第一大客户是海康威视，发行人第一大客户则是大华股份，公司毛利率要稍微高点。整体看下来公司行业前景还是不错的，但是行业竞争也非常激烈，公司将来需要更多的往新型领域开拓业务才行。本次发行价格适中，公司市值也不大，在如今这个火热的行情下我认为没有破发风险，建议申购，预估开盘价28左右。