高景气细分赛道及低估值

高景气行业、低估值、龙头白马是成长股投资中的“不可能三角”。选择追求高景气行业和低估值，应可获得超额收益。选股原则高景气细分赛道、业绩同比增速加速以及相对低估值。

“潜伏”于景气行业中，本身是质地优秀的公司，存在“由黑到白”的可能性，而被市场发现的过程就是获取超额收益的过程。但同时市场对这类股票又存在预期差和认知偏差，暂时并不被关注，因此估值处于比白马更低的位置，属于左侧投资，且更有利于控制回撤；历史数据表明，这种产品的投资框架和方法经受了数次压力测试，投资成果出色。

技术驱动行业，最有可能产生潜在牛股。产业链的变化最终将直接体现在公司基本面上，因此直接去调研产业链、跟产业链交换息才能够走在市场前列。“如果能更早关注到蛛丝马迹，并有自己的研究和理解，就能在更底部更左侧、风险收益比更合适的位置去投资。” 细分到行业层面，重视技术有进步空间的行业。以光伏和新能源车为例，这两个板块均是很好的投资方向。

　“投资光伏最重要的原因是产业链里仍在持续地进行技术迭代，比如硅片可以越做越小，越来越薄；电池也在从P型转向N型。光伏发电的生产效率、能量转化效率和发电成本依然有改善的空间。”

而新能源车方面，续航仍有突破空间，近一两年高端电动车可能会迈入1000公里的门槛。此外，他的军工布局基本都投在了无人机板块上，他认为无人机是有技术进步驱动、会彻底改变未来战场形态的行业。“新能源车的生产成本还有继续下探的空间，电池的技术体系还在持续进步。一个行业无论有多好，如果没有技术进步的空间，我大概率不会考虑。”

何时会选择卖出？钟帅很直白地表示“贵了就卖出”“买入的逻辑改变了就卖出”，“买入的理由是估值低，那么估值高就是卖出的理由”。复盘大量的数据，很多股票的高点都是随机且不可预测的，所以钟帅并不奢求一定要卖在最高点，因此他也没有“卖飞了”的焦虑。“如果某公司我认为其股价能成长到40倍，如果现在仅有20倍左右就可以放心买，涨至40倍自然地卖出。即使市场将其推至50倍甚至更高的位置，跟我也关系不大。”

行业选择上，钟帅将继续重点关注高端制造、国企改革和困境反转三条主线机会。详细来说，TMT、高端装备制造、军工及新能源产业链等成长方向中质地优良且具有长期成长逻辑的公司，今年有望迎来业绩的同比修正。

其次，今年是国企改革三年行动收官之年，国有资本主导新兴成长产业符合国家战略和中国社会发展趋势，具有较强产业竞争力、激励机制得到改善的优秀国企在资本市场将脱颖而出。

  困境反转方面，钟帅认为部分成长行业历经中期调整，板块中优质公司投资价值凸显。以医药行业为例，行业需求和上市公司的收入增长受宏观经济波动的影响比较小，个股估值将回归合理水平。