小赛道，大未来！

生物制药领域有个常用的比喻细胞培养基就像“奶粉”，直接影响着生物药的健康成长。

根据沙利文数据，2021 年全球培养基市场规模达21亿美元，2017-2021 年均复合增速为 11.7%，并预计将继续以10.7%的年均复合增速增长至 2026 年的 35 亿美元，增速高于同期的医药行业增速和生物药行业增速。

估算2021 年中国培养基市场规模已经超过 40 亿元，2017-2021 年年均复合增速为36%，快于全球平均增速。目前中国培养基市场进口依赖度高，国产厂商经过数十年的发展，部分产品质量已经达到进口培养基水平，有望凭借性价比和服务优势获取更多市场份额。

未来中国培养基市场将快速上升，预计5年内年复合增长率将达到25%左右。

从21世纪初开始，赛默飞、丹纳赫和默克三巨头凭借一系列的收购获得了全球培养基市场约 90%的份额，产品线覆盖了疫苗、抗体、重组蛋白和细胞与基因治疗等各种领域。

2020 年赛默飞、丹纳赫和默克在国内市占率为64.7%，低于在全球市场中的占比，澳斯康、奥浦迈等国产企业凭借本土化优势获得一定市场份额，并且占比有提升趋势。

根据沙利文统计，中国培养基市场国产化比例由 2017 年 19.2%提升至 2021 年33.7%，5 年提升14.5个百分点。在市场规模占比最大的无血清培养基市场中，进口替代比例提升更明显，2017 年国产比例仅为 6.7%，2021 年增长至29.6%，5 年提升了22.9个百分点。

澳斯康就是奥浦迈招股说明书中没有提到的培养基国内公司市场占有率第一，今年7月已提交招股说明书准备科创板上市。

尽管澳斯康为国内第一，但去年业绩大幅增长主要靠的是康西诺的新冠疫苗。

然而，今年，康希诺因疫苗生产监管政策的调整，终止了对公司的腺病毒新冠疫苗原液委托生产合同。澳斯康因生产中断等原因形成的康希诺新冠疫苗原液和培养基产品报废等损失计入管理费用约6959.90万元，占当年营业收入的比例达到15.42%。

根据澳斯康财务部门未经审计或审阅的财务数据，2022年1-3月，公司实现营业收入6907.51万元，较去年同期有较大下滑，归属于母公司股东的净利润为亏损2831.30万元。2022年全年业绩也可能出现亏损。

更值得关注的是，澳斯康与客户康希诺的财务数据存在严重打架的现象，其中一方存在财务造假的可能。

相关财务人士表示，该情况大概涉及两个方面，一是一方或双方收入金额不实；一是由于收入确认时间不一致。如果差额比较大，金额不实的可能性较大。

值得注意的是，发行前，康希诺还持有澳斯康股份，持股比例为0.98%。

2021年，受新冠疫情的持续影响以及生物药的不断上市，中国整体培养基市场增长迅速从2020年的15.2亿人民币增长至2021年的26.3亿人民币，增幅高达72.8%。

不管是奥浦迈还是澳斯康，作为较早实现细胞培养基产品商业化的企业，前两年都是依赖疫情实现利润的扭亏（进口替代），尤其是今年二季度两家公司的业绩增速均已经明显放缓，疫情带来的红利终究是不可持续的。

在中高端培养基领域，以应用于蛋白及抗体药物生产的 CHO 细胞培养基和 293 细胞培养基产品为主。报告期内，奥浦迈主要以CHO细胞培养基为主，澳斯康则以 293 细胞培养基为主，后者主要应用于康希诺的新冠疫苗产品。

由此，尽管奥浦迈作为老二，前景比澳斯康好得多。

永股看了一下全球培养基龙一和龙二的股价走势，确实是大牛股，

因此，今天上市的澳浦迈中长期发展前景（主要是国产替代进程，也就是所谓的“卡脖子”）还是很值得期待的！

当然上市初期的估值及表现就一定要看市场的反应程度。