金橙子国内振镜控制系统细分领域龙头

原创 造物所忌者巧 亚思维 2023-04-28 16:58 发表于四川

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投资建议228个

价值335个

估值72个

操作505个

金橙子1个

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公司简介

公司是国内领先的激光加工控制系统企业之一，长期致力于激光先进制造领 域的自动化及智能化发展。公司主营业务为激光加工设备运动控制系统的研发与 销售，并能够为不同激光加工场景提供综合解决方案和技术服务。

公司主要产品包括激光加工控制系统、激光系统集成硬件及激光精密加工设 备等。其中，激光加工控制系统以运动控制软件为核心，与运动控制卡组合使用， 是激光加工设备自动化控制的核心数控系统；激光系统集成硬件为公司根据客户 需求提供集成化解决方案，向客户配套提供经过联调联试后的配套硬件；激光精密加工设备主要包括激光调阻及其他定制激光加工设备。

公司自成立以来始终注重激光加工控制技术的研发升级和产品创新。公司是 北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局 联合认定的高新技术企业，也是中关村科技园区管理委员会认定的中关村高新技 术企业。公司近年来入选国家级专精特新“小巨人”、北京市“专精特新”中小 企业等多项荣誉；自主研发的海格力斯控制系统、动力电池极耳切割系统、3D 打印控制系统、独眼巨人等多项产品荣获“荣格技术创新奖”；公司激光加工控 制软件入选由国际光学工程学会（SPIE）和 Photonics Media 创立的“棱镜奖”2021 年度获奖提名。截至 2021 年 12 月 31 日，公司已获得专利 19 项，其中发明专利 6 项，实用新型专利 11 项，外观专利 2 项；拥有软件著作权 80 项。

公司目前前所处的发展阶段

公司目前处于快速发展阶段。

财报及研报要点

1、业绩情况

2、技术创新及其他优势

在激光加工控制系统领域处于 领先地位，精密振镜控制、伺 服电机控制等技术路线齐全。公司在激光振镜控制系统领 域，已经形成细分领域龙头地 位，市场占有率 32.29%，行业 市场占有率第一，技术及产品 在行业内具有显著优势。

高精密振镜控制系统多项核心性能指标达到国际同 类产品水平，且在逻辑指令可视化编辑、3D 视图、振镜控制协议及激光器覆盖 度、校正精度等性能指标方面表现优于相关公司产品，突显了发行人在该领域的 技术先进性。

发行人中低功率伺服电机控制系统部分性能指标方面已达到 国际企业同类产品水平，但在高速切小圆效率等指标方面尚弱于后者，表明发行 人在该领域的技术具有一定的先进性特征。发行人该类产品在技术布局、产品系列、市场资源的积累等方面与国际厂商 存在一定差距，且国内企业柏楚电子已经在激光伺服切割系统领域形成较强先发 优势，发行人产品与该公司在工艺处理功能积累等方面相比也存在一定差距；目 前高功率激光切割控制系统领域仍由国际厂商占据绝对优势。未来随着发行人技 术水平及市场开拓，以及国产运动控制系统厂商的崛起，国内供应商将逐步进入 高功率激光市场，打破当前国际厂商占据主要市场的竞争格局。

发行人中低功率伺服电机控制系统部分性能指标方面已达到 国际企业同类产品水平，但在高速切小圆效率等指标方面尚弱于后者，表明发行 人在该领域的技术具有一定的先进性特征。发行人该类产品在技术布局、产品系列、市场资源的积累等方面与国际厂商 存在一定差距，且国内企业柏楚电子已经在激光伺服切割系统领域形成较强先发 优势，发行人产品与该公司在工艺处理功能积累等方面相比也存在一定差距；目 前高功率激光切割控制系统领域仍由国际厂商占据绝对优势。未来随着发行人技 术水平及市场开拓，以及国产运动控制系统厂商的崛起，国内供应商将逐步进入 高功率激光市场，打破当前国际厂商占据主要市场的竞争格局。

人激光调阻设备与同行业公司杰普特技术水平不存在明 显差异。根据杰普特招股说明书披露，该公司上述核心指标与国外企业竞争中获 得客户认可；同时根据发行人下游客户反馈，发行人激光调阻设备在产品技术方 面同样具备与国际厂商进行竞争的实力，产品配套航天研究所等多家行业高端应 用单位。此外，受制于人员、资金等资源投入有限，报告期内发行人主要以定制化程度及性能要求更高的设备为主，未来随着公司资本实力及品牌度提升，将有 望进一步提升与进口设备的竞争力及替代程度。故发行人激光加密加工设备技术 指标能够达到国内先进水平，并具备与国际厂商竞争的实力，产品配套高端应用， 突出了发行人在该领域技术的先进水平。

3、成本费用控制

公司成本、费用控制能力有所下降。

4、品牌质量及客户资源

经过多年的积累，公司产品系列覆盖激光标刻、激光切割、激光焊接等多个 领域，赢得了良好的品牌形象及市场资源。凭借技术、品牌、产品等综合优势， 公司与华工科技、飞全激光等建立了良好的合作关系，拥有优质的客户群体，同时产品性能指标满足国际客户需求，远销美 国、韩国、欧盟等 20 多个国家和地区。与 国内外超过上千家下游客户建立了直接或间接的合作关系，产品广泛应用于消费 电子、新能源、半导体、汽车、服装、医药等领域。未来公司将继续深耕激光加 工运动控制领域，进一步提升市场地位，推动激光加工自动化、智能化及柔性化 发展。

凭借公司丰富的产品体系、优质的产品性能和及时的客户服务能力，公司已 经与国内外行业众多下游企业建立合作关系，发展和积累了大量客户资源。公司 的下游合作伙伴包括华工科技、飞全激光、TYKMA 等超过千家激光设备制造商。优质的客户资源为公司提供了市场竞争优势，一方面，下游客户面向激光加工应 用前沿，能够有效获取并推动终端制造应用客户的需求，而公司作为核心配套的 系统供应商，可通过与下游客户合作持续获取终端需求变动，从而及时且持续地 改进技术及产品；另一方面，公司下游客户多数同时从事包括激光标刻、激光切 割、激光焊接等多种应用设备业务，随着公司产品应用路线及类型不断丰富，有 利于公司在前期与客户已有产品合作的基础上拓展新产品的延伸合作，为公司产 品线发展提供了客户基础。

公司是国内较早进入激光加工控制领域的企业，十几年来一直专注于激光加 工控制技术的设计研发，积累了深厚的品牌优势。无论产品品质还是技术水平， 公司始终不断进取，受到市场广泛好评，辅以相对固定的客户粘性和路径依赖， 公司在激光加工控制领域树立了优质的品牌形象。凭借技术创新以及优质的产品和服务，公司与下游行业内众多企业建立了稳 定的合作关系。公司获得华工科技、光博士激光、新天激光等客户颁发公司“战 略合作供应商”、“优秀供应商”等证书。另外凭借技术创新，公司在行业内获得 多项技术创新奖，包括“荣格技术创新奖”、“维科杯”OFweek 2020 年度激光行 业激光元件配件及组件技术创新奖、入围“棱镜奖(Prism Award)”等，公司在 激光加工控制领域具备了突出的品牌优势。

行业情况及公司的市场地位和竞争格局

激光加工设备是集合多种先进技术的高科技终端设备，该行业是目前各国最 为关注和发展最为迅速的行业之一。根据国际激光行业权威刊物《LASER FOCUS WORLD》每年发布的统计资料显示，全球激光产业市场发展迅猛，激光 产品销售额每年平均以高于 10%的速度增长，并呈现出加速增长的趋势。随着全球激光产业的不断发展，发达国家加速迈入“光加工”时代，全球激 光加工设备的市场规模从 2012 年至 2018 年一直保持稳定增长，2012 年全球激 光加工设备市场规模为 722 亿元，到达 2019 年全球激光加工设备市场规模增长 至 1,267 亿元，年复合增长率达 8.4%。2019 年，受全球经济形势景气度下降及 贸易战等因素影响，全球的激光市场需求出现短期波动。

随着中国经济的发展与国家战略的深入实施，制造业对自动化、智能化生产 模式的需求日益增长，中国激光产业处于高速发展期，激光行业的市场需求逐渐 转向中国，国内激光加工设备市场保持高速增长，根据《2021 年中国激光产业 发展报告》的调查数据显示，2012 年国内激光加工设备市场规模为 169 亿元， 占全球激光加工设备市场规模的 23.41%，到 2020 年，国内激光加工设备市场规 模为 692 亿元，年复合增长率达 19.27%；2021 年国内激光加工设备预计实现销 售收入 820 亿元。

根据《2021 年中国激光产业发展报告》的调查数据显示，在国内激光加工 设备市场中，2020 年工业激光设备市场规模达 432.1 亿元，占国内激光加工设备 市场规模的 62.44%；在工业激光设备中，激光切割应用占比最高，占比达 41%， 激光标刻与激光焊接并列第二位，占比均为 13%。

根据 GlobeNewswire 网站 2020 年 10 月 1 日公布的《2020-2030 全球运动控 制市场份额、趋势、分析和预测》报告显示，2019 年全球运动控制系统市场总 规模达到 187 亿美元。报告称，预计 2021 年至 2025 年，全球运动控制市场规模 将保持 5%的复合增长率，2025 年将超过 251 亿美元。

根据 GlobeNewswire 网站公布的《2019-2026 中国运动控制产业报告》，2018 年，中国运动控制器市场规模达到 73.58 亿人民币，小幅增长 3.5％。目前运动控制器主要分为三类PC-Based 运动控制器（基于 PC 的运动控制器）、专用控 制器、PLC（可编程逻辑控制器）。2019 年，基于 PC 的运动控制器、专用控制 器、PLC 控制器在中国的市场份额占比分别为 34.6％、37.8％和 27.6％。由于对 运动控制的要求越来越高，基于 PC 运动控制器将逐步超过其他类型的运动控制 器，占据越来越多的市场份额。中国作为世界上经济发展最快的国家之一，随着工业化进程的不断深化，中 国运动控制市场一直保持高速增长的态势，各个行业不断出现新型数控设备。新 型数控设备的运动控制需求以及传统数控设备的技术升级换代需求，都对运动控 制市场提供了强大的发展动力。一批本土企业通过技术积累、专研于细分行业从 而突出重围、崭露头角，获得了一定的竞争优势。国产经济型数控系统由于顺应 了大多数中国用户的实际使用水平和机床制造企业数控技术配套要求，并具有一 定价格优势，得到了广大用户的认同，已形成了规模优势。同时，在高端数控领 域，在国家政策的大力支持下，通过自主研发、工程化、产业化攻关，我国高档 数控系统的开发和成果转化能力得到了提高，未来具有比较广阔的发展空间。

根据上市公司公开披露息及研究报告，柏楚电子、维宏股份在中低功率市 场的市场份额分别约 60%、20%，剩余份额中约 10%为国外供应商占有，市场集 中程度较高。而在高功率激光切割领域，目前国产化率仅 10%左右。

激光技术是发展高端精密制造的关键支撑技术，是国家产业转型升级不可或 缺的重要工具。近两年，我国政策多以鼓励和支出激光技术在制造业的应用为主， 且处于大面积推广应用阶段。根据《2021 年中国激光产业发展报告》的调查数 据显示，2012 年国内激光加工设备市场规模为 169 亿元，占全球激光加工设备 市场规模的 23.41%，到 2020 年，国内激光加工设备市场规模为 692 亿元，年复 合增长率达 19.27%。2021 年国内激光加工设备预计实现销售收入 820 亿元，同 比增长 18.50%。在我国制造业持续转型升级的大背景下，基于激光技术比传统 制造技术具有显著成本效益，未来激光应用将继续稳定增长，激光产业应用市场 广阔。经查询激光产业链中激光加工控制系统、激光加工设备、激光器硬件等领域 上市公司，相关公司的公司研究报告中均披露的 2021 年至 2023 年的收入预期均 具有较高的增长性；2020 年至 2023 年复合增长率平均值为 41.88%，突显出激光 产业未来几年较强增长预期。

公司激光加工控制系统属于以软件为核心的工业控制系统，面对下游工业应 用的复杂性，控制系统自身在功能完备性、可靠性、可扩展性等方面需要保证良 好的兼容性及易用性，同时需要符合行业高速化、高精度化、柔性化等发展趋势， 持续进行技术升级改进。公司长期深耕激光加工控制领域，积累了丰富的技术储 备并在多个方面取得先进研发成果，保证技术优势及行业竞争地位。

公司是我国少数专业从事激光加工控制领域的数控系统及解决方案供应商。 基于技术门槛及用户粘性较高，行业内专业从事激光加工控制系统的企业相对较 少、行业集中度较高。根据中国科学院武汉文献情报中心、中国光学学会、中国 激光杂志社等联合出版的《2021 中国激光产业发展报告》，2020 年国内主营激光 加工控制系统领域、经营规模在 2,000 万元规模以上的企业仅包括金橙子、柏楚 电子、维宏股份，上述企业在我国激光加工数控领域中占据领先地位。经过多年 的积累，公司已具备以高精密振镜控制、伺服电机控制等主流激光控制技术路线 的激光控制系统产品，下游应用可覆盖激光标刻、激光切割、激光焊接、激光清 洗等多种应用场景。

在激光振镜加工控制系统领域，根据市场测算，公司 2020 年度的市场占有率为 32.29%，市场占有率处于行业领先地位。在整体控制系统市场，经过近年来国内供应商的快速发展，在中低端控制系 统领域已经基本实现国产化；在高端应用领域，目前主要由德国 Scaps、德国 Scanlab 等国际厂商主导，根据控制系统供应商出货数量及高端应用情况测算， 2020 年我国振镜控制系统的国产化率约 15%。未来随着国内激光控制供应商的 崛起，有望在高端领域对国外企业进行有效替代。

“亚思维三好”图表

无

是否符合“股票筛选系统”的要求符合。

预测公司发展速度

亚思维预测2023-2025年增长速度分别为71.05%、 41.54%、 28.26%。

综合估值

1、PEG估值法

买入市盈率为27.54；卖出市盈率为82.61。

2、5320估值法

买入市盈率为43.51；卖出市盈率为57.54。

3、综合平衡估值

买入市盈率为36.11；卖出市盈率71.24。

注各项估值指标的应用参阅 亚思维公众的相关文章。

今天收盘市场估值

静态PE76.76

动态PE61.16

最新价29.22

总结

总体来说,金橙子属于高科技行业,属于高风险高成长的中小行业公司。

优点:
1. 行业前景广阔,国内激光行业保持较高增速,政策支持力度大,未来市场空间大。
2. 公司业务定位清晰,专注激光振镜控制系统领域,产品技术处于领先水平。
3. 公司品牌影响力较强,与众多知名客户建立密切合作,下游行业覆盖面广。
4. 公司管理层稳定,核心技术团队经验丰富。

缺点:
1. 公司规模较小,不确定性高,募集资金投入存在一定风险。
2. 公司主要依靠激光振镜控制系统产品,产品单一,收入来源较单一。
3. 公司面临激烈的行业竞争,行业集中度较高,同行业上市公司竞争力强。

投资策略:
1. 高风险高成长的中小股,投资者要谨慎选择,适合激进型投资者。
2. 股票当前处在下跌调整阶段,估值处于高位,投资者可等待企稳后择机介入。 
3. 关注公司业务拓展情况,产品研发进展,客户合作与项目落地,募投项目进展等。这些因素将影响公司发展与估值。
4. 可考虑配置一定仓位,采取趋势跟随策略,适度加仓。关注技术指标,控制风险。

综上,金橙子属于高风险高收益品种,投资者应审慎研判,采取积极策略进行投资布局。但由于不确定性高,投资者仍需控制好仓位规模,严密跟踪和管理。

持股预计时间三年。

风险市场发展不如预期。

注$金橙子$非为亚思维持仓股。

注意本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

造物所忌者巧

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