景业智能(688290)公司息更新报告业绩符合预期 定增...

公司业绩符合预期，受益乏燃料后处理产能提升公司2022 年营业收入4.63 亿元，同增32.92%；归母净利1.22 亿元，同增59.2%，业绩符合预期。公司为国内核工业智能设备龙头，业务高稀缺、高成长、高壁垒；受益核电核准加速及乏燃料后处理产能提升。定增项目投产后，公司智能设备生产能力将得到提升，业务有望横向扩展。我们上调2023 年盈利预测，维持2024 年盈利预测，新增2025 年盈利预测；预计2023-2025 年公司营收6.51/8.54/12.52 亿元（2023 年前值6.35 亿元）；归母净利1.60/2.28/3.00 亿元（2023年前值1.57 亿元），对应EPS 1.94/2.77/3.64 元，当前股价对应PE 为45.1/31.7/24.1倍，维持“买入”评级。

      盈利能力向好，护城河宽深

      公司2022 年全年毛利率47.68%，净利率26.24%，盈利能力维持高位、略有上升。其中核工业智能设备毛利率达45.12%，较2021 年提升1.19%；核工系列机器人毛利率达50.82%，较2021 年下降0.41%。公司核工业相关业务占比超90%，第二大股东中核浦原为中核集团全资子公司，与中核集团合作紧密；核工业供应商资质、产品测试环境准入门槛双高，客户稳定性强，壁垒高筑，护城河宽深。

      定增实施，扩充核智能装备生产能力，支持玻璃固化装备试验公司拟以简易程序向不超过35 名的特定对象发行股票不超过350 万股（未超过本次发行前公司总股本的30%），募集资金总额不超过2.11 亿元，资金主要应用于高端核技术装备制造基地项目及补充流动资金。该项目与海盐县人民政府合作，建设期2 年，投产后将增加年产25 套核技术应用、核化工智能装备的生产能力；进行玻璃固化专用玻璃珠研发试制，形成300 吨/年的玻璃珠供货能力，满足现阶段玻璃固化装备试验应用需要；并与国内核工业相关科研院所、设计院开展技术合作，推动核化工技术发展。

      风险提示核电开工并网进度不及预期；乏燃料产能扩张不及预期；核工业智能设备国产替代进程不及预期。

来源[开源证券股份有限公司 孟鹏飞/熊亚威]   日期2023-03-21